混合型基金已縮水超1900億！匯添富，又陷“離職漩渦”

近年來(lái)，隨著公募基金行業(yè)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，多家頭部公募機(jī)構(gòu)也實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。

比如易方達(dá)基金和華夏基金。截至今年3月19日，易方達(dá)基金總規(guī)模高達(dá)24303.45億元，而在2021年3月31日，該數(shù)據(jù)還僅為13710.82億元；華夏基金截至今年3月13日的總規(guī)模為21159.14億元，而在2021年3月31日，該數(shù)據(jù)還僅為8384.71億元。

總的來(lái)看，公募基金行業(yè)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局，在馬太效應(yīng)加持下，頭部公募機(jī)構(gòu)近兩年普遍發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

不過(guò)，其中也出現(xiàn)了一個(gè)例外，那就是被譽(yù)為“選股專家”的匯添富基金。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月13日，匯添富基金總規(guī)模為11050.64億元，而在2021年3月31日，其總規(guī)模已達(dá)8833.41億元。換而言之，近五年時(shí)間里，匯添富基金總規(guī)模僅增長(zhǎng)約2200億元。雖然整體規(guī)模仍在增長(zhǎng)，但相比于易方達(dá)和華夏基金，其規(guī)模增速明顯偏慢。

此外，作為曾經(jīng)的“優(yōu)勢(shì)項(xiàng)”，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的表現(xiàn)更是一言難盡。以匯添富消費(fèi)行業(yè)混合A為例，該基金是匯添富規(guī)模最大的偏股型基金，截至2025年12月31日，整體規(guī)模為89.23億元。但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67%和-8.2%；同期同類基金平均收益為13.93%、36.8%和22.49%，滬深300指數(shù)收益為11.12%、26.32%和13.72%。匯添富消費(fèi)行業(yè)混合A不僅大幅跑輸同類基金，也跑輸了滬深300指數(shù)。

無(wú)獨(dú)有偶，在主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的同時(shí)，匯添富基金還傳出員工“組團(tuán)”離職的消息。據(jù)媒體報(bào)道，2月26日至3月19日期間，匯添富基金共有16人離職。作為頭部公募機(jī)構(gòu)，為何近兩年匯添富基金的發(fā)展明顯落后于同行？業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳、人員接連流失，“選股專家”匯添富究竟怎么了？

盛極一時(shí)的“選股專家”

匯添富基金成立于2005年，由東方證券、上海報(bào)業(yè)集團(tuán)、東航金控三家國(guó)資股東聯(lián)合發(fā)起設(shè)立。

回望當(dāng)時(shí)，匯添富基金的成立時(shí)機(jī)并不占優(yōu)：匯添富成立之際，中國(guó)公募基金行業(yè)已走過(guò)七年歷程，“老十家”基金公司早已跑馬圈地，市場(chǎng)格局初步定型。

除此之外，匯添富基金成立時(shí)還恰逢A股大熊市，上證指數(shù)一度跌破千點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下998點(diǎn)的階段性低位。

一邊是巨頭環(huán)伺，一邊是市場(chǎng)下行壓力，匯添富基金當(dāng)時(shí)面臨的困難可想而知。

不過(guò)，后來(lái)者并非完全沒(méi)有機(jī)會(huì)。作為創(chuàng)辦人之一的林利軍，扛起了匯添富從零到一的開(kāi)拓重任。2005年7月，匯添富旗下首只產(chǎn)品“匯添富優(yōu)勢(shì)精選”正式發(fā)行。盡管當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情緒極度悲觀，但憑借多渠道推廣，該基金首發(fā)募集規(guī)模仍達(dá)到10.3億元，匯添富也借此成功打響第一槍。首只產(chǎn)品大獲成功后，匯添富逐步站穩(wěn)腳跟，管理規(guī)模開(kāi)始快速增長(zhǎng)：成立第二年便突破百億，第三年更是邁過(guò)700億元大關(guān)。

然而，這僅僅是開(kāi)始。匯添富基金真正的爆發(fā)期，其實(shí)是在2006年之后。這一年，互聯(lián)網(wǎng)浪潮興起，匯添富敏銳嗅到了其中的機(jī)遇。于是，在多數(shù)基金公司仍高度依賴傳統(tǒng)渠道時(shí)，匯添富已推出基金網(wǎng)上交易業(yè)務(wù)，邁出了電商化的第一步。

2009年，匯添富推出國(guó)內(nèi)首個(gè)“寶寶類”賬戶“現(xiàn)金寶”，開(kāi)創(chuàng)了基金電商先河。2012年，匯添富又在業(yè)內(nèi)首次推出貨幣基金實(shí)時(shí)贖回“T+0”到賬服務(wù)，“匯添富理財(cái)30天”產(chǎn)品橫空出世。這一系列創(chuàng)新，讓匯添富不僅成為互聯(lián)網(wǎng)金融的先行者，也推動(dòng)其管理規(guī)模突破800億元，首次躋身行業(yè)前十。

在借助固收類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)的同時(shí)，一套獨(dú)特的投研文化也在匯添富內(nèi)部逐步成型。資料顯示，彼時(shí)匯添富提出了“以深入的企業(yè)基本面分析為立足點(diǎn)，挑選高質(zhì)量的證券，做中長(zhǎng)期投資布局”的投資理念，并對(duì)外打出“選股專家”的旗號(hào)，為其日后做大做強(qiáng)權(quán)益類業(yè)務(wù)埋下伏筆。

2015年，帶領(lǐng)匯添富實(shí)現(xiàn)從零到一跨越式發(fā)展的林利軍宣布離任，轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募創(chuàng)辦正心谷資本，匯添富的“林利軍時(shí)代”正式落幕。李文接任董事長(zhǎng)，張暉擔(dān)任總經(jīng)理，公司進(jìn)入“李文、張暉”雙核驅(qū)動(dòng)的新階段。據(jù)報(bào)道，李文是匯添富創(chuàng)始元老之一，2004年受東方證券委派參與籌建，公司成立后擔(dān)任督察長(zhǎng)，全面負(fù)責(zé)合規(guī)風(fēng)控與內(nèi)部治理體系建設(shè)。張暉則是投研出身的實(shí)戰(zhàn)派管理者，接任總經(jīng)理前擔(dān)任副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)，是匯添富投研體系的主要搭建者。兩人分工明確：李文負(fù)責(zé)公司品牌、文化建設(shè)與對(duì)外溝通；張暉執(zhí)掌投研、營(yíng)銷(xiāo)、人事等核心業(yè)務(wù)，是公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)層面的核心人物。

在李文與張暉的帶領(lǐng)下，匯添富開(kāi)啟新一輪快速擴(kuò)張：管理規(guī)模從2015年一季度末的1967億元，到2020年末突破8000億元，再到2021年二季度末達(dá)到9386億元。短短六年時(shí)間，匯添富管理規(guī)模增長(zhǎng)近四倍。巔峰時(shí)期，匯添富非貨幣基金規(guī)模一度位居全行業(yè)第二，表現(xiàn)極為亮眼。

這一時(shí)期，匯添富也是公募行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的“選股專家”，權(quán)益類產(chǎn)品成為公司核心優(yōu)勢(shì)。資料顯示，2020年末，權(quán)益產(chǎn)品占比接近匯添富總規(guī)模的半壁江山，僅混合型基金規(guī)模就高達(dá)3662.94億元。此外，憑借優(yōu)秀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，匯添富自主培養(yǎng)的胡昕煒、楊瑨、勞杰男、雷鳴、劉江等明星基金經(jīng)理在市場(chǎng)上聲名鵲起。其中，胡昕煒因精準(zhǔn)把握消費(fèi)板塊大行情，被冠以“消費(fèi)男神”稱號(hào)，與張坤、劉彥春等頂流基金經(jīng)理齊名。

不過(guò)，正所謂“盛極而衰”，隨著2022年市場(chǎng)“抱團(tuán)行情”終結(jié)，盛極一時(shí)的“選股專家”匯添富，也開(kāi)始逐步走下神壇。

“選股專家”跌落神壇

回望當(dāng)下，2022年無(wú)疑是匯添富基金成立以來(lái)最重要的分水嶺。

這一年年初，核心資產(chǎn)抱團(tuán)行情走向終結(jié)，此前備受追捧的“茅指數(shù)”大幅調(diào)整，匯添富基金也因此遭受巨大沖擊。

匯添富此前的投研體系，主要圍繞“價(jià)值投資”搭建，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是通過(guò)深度研究，挑選高質(zhì)量公司，以合理價(jià)格買(mǎi)入并長(zhǎng)期持有。這套投資策略在2017至2020年的藍(lán)籌股牛市中所向披靡，匯添富權(quán)益類產(chǎn)品的高速增長(zhǎng)也正是建立在這一基礎(chǔ)之上。

也正因投研體系圍繞價(jià)值投資構(gòu)建，匯添富的投研資源高度集中于消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT三大符合其價(jià)值投資框架的賽道。

但核心資產(chǎn)抱團(tuán)行情的終結(jié)，匯添富也受到了影響。

首先，匯添富主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品整體表現(xiàn)大幅下滑。以匯添富消費(fèi)行業(yè)混合A為例，該基金是匯添富規(guī)模最大的偏股型基金，截至2025年12月31日規(guī)模為89.23億元，但其近三年、近兩年、近一年收益率分別為-29.06%、-14.67%和-8.2%；同期同類基金平均收益為13.93%、36.8%和22.49%，滬深300指數(shù)收益為11.12%、26.32%和13.72%。匯添富消費(fèi)行業(yè)混合A不僅大幅跑輸同類，也跑輸滬深300指數(shù)。

受業(yè)績(jī)拖累，匯添富股票型基金與混合型基金規(guī)模明顯回落。截至2025年12月31日，匯添富股票型基金規(guī)模為206.72億元，較2021年12月31日的349.74億元縮水143.02億元；混合型基金方面，2021年6月30日規(guī)模為3662.94億元，到2026年3月10日已降至1708.8億元。換而言之，不到五年時(shí)間，其混合型基金規(guī)?？s水超1900億元。

當(dāng)然，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)?？s水并非匯添富獨(dú)有現(xiàn)象。但更致命的是，由于長(zhǎng)期聚焦主動(dòng)權(quán)益，匯添富錯(cuò)過(guò)了指數(shù)基金爆發(fā)的行業(yè)紅利。

2021年核心資產(chǎn)泡沫破裂后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，主動(dòng)基金超額收益顯著收斂。投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向更透明、低成本、風(fēng)格穩(wěn)定的投資工具，沉寂多年的指數(shù)型基金（ETF）也由此站上市場(chǎng)中心位置。不少公募機(jī)構(gòu)憑借抓住指數(shù)基金紅利實(shí)現(xiàn)逆襲，最典型的案例便是華泰柏瑞基金：截至2026年3月12日，華泰柏瑞總規(guī)模增至8159.43億元，而2021年一季度末其規(guī)模僅為1853億元。

匯添富其實(shí)也看到了指數(shù)基金的機(jī)遇。2022年11月，匯添富發(fā)布指數(shù)基金品牌“指能添富”，此后通過(guò)下調(diào)費(fèi)率等方式爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。但指數(shù)基金賽道高度依賴布局時(shí)點(diǎn)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，后發(fā)的匯添富難以快速追趕。截至2026年3月31日，匯添富指數(shù)基金規(guī)模為2274.41億元，盡管近兩年規(guī)模增長(zhǎng)超1000億元，但與華夏基金超萬(wàn)億的指數(shù)基金規(guī)模相比仍差距懸殊。

綜合而言，匯添富擁有過(guò)輝煌的過(guò)去，卻也因市場(chǎng)風(fēng)向突變而跌落神壇。目前，匯添富雖在加速轉(zhuǎn)型追趕，但面對(duì)易方達(dá)、華夏等頭部同行，想要實(shí)現(xiàn)反超難度不小。而近期員工集中離職的風(fēng)波，更為匯添富的未來(lái)前景增添了諸多不確定性。