計(jì)劃募資不超過70億！*ST松發(fā)手握千億訂單，“資本大佬”陳建華豪賭綠色船舶制造

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：周立

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

從昔日資不抵債的陶瓷企業(yè)，到如今手握千億訂單的船舶制造新貴，在“資本大佬”陳建華的掌舵之下，*ST松發(fā)（603268.SH；又稱“松發(fā)股份”）再度加碼船舶行業(yè)。

3月24日晚間，*ST松發(fā)發(fā)布《2026年度向特定對象發(fā)行股票募集說明書（申報(bào)稿）》（以下簡稱“募集說明書”），擬向不超過35名特定對象發(fā)行股票，募集資金總額不超過70億元。

這筆巨資將全部投向船舶制造產(chǎn)能擴(kuò)張——如投資綠色智能高端船舶制造一體化、恒力造船綠色船舶制造曲組配套升級項(xiàng)目、綠色高端船舶制造項(xiàng)目配套3號-6號碼頭項(xiàng)目，項(xiàng)目合計(jì)投資135.09億元。

*ST松發(fā)表示，對于上述定增，上交所決定予以受理并依法進(jìn)行審核。“本次發(fā)行尚需通過上交所審核，并獲得中國證監(jiān)會(huì)同意注冊的決定后方可實(shí)施，最終能否獲批存在不確定性。”

此次大規(guī)模定增，是公司轉(zhuǎn)型后的關(guān)鍵一步。其背后，是一場堪稱“點(diǎn)石成金”的資產(chǎn)重組。

2018年，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦以其掌舵的恒力集團(tuán)有限公司（下稱“恒力集團(tuán)”）為載體，斥資超8億元成功入主松發(fā)股份。彼時(shí)，松發(fā)股份解釋稱，陳建華的入主有助于“增強(qiáng)公司的核心競爭力，提高公司的持續(xù)盈利能力”。

但事實(shí)上，松發(fā)股份營收自2019年開始連續(xù)5年下滑，歸母凈利潤更是自2021年開始連虧4年。在此期間，2023年6月，松發(fā)股份籌劃收購安徽利維能控股權(quán)的資本運(yùn)作，以望進(jìn)軍鋰電行業(yè)，但這一重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)最終以失敗告終。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年，陳建華將旗下的恒力重工100%股權(quán)注入上市公司，戰(zhàn)略性退出陶瓷行業(yè)，全面轉(zhuǎn)型船舶及高端裝備制造，這也成為*ST松發(fā)扭虧為盈的關(guān)鍵。

3月9日，*ST松發(fā)披露重組后首份年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入216.39億元，同比增長274.95%；歸母凈利潤為26.55億元，同比增長1083.05%，時(shí)隔4年首次扭虧為盈。

其中，重組注入的恒力重工業(yè)績表現(xiàn)尤其亮眼。 2025年，恒力重工實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤25.79億元，超額完成當(dāng)年11.27億元的業(yè)績承諾。根據(jù)此前簽署的《業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議》，恒力重工承諾2025年至2027年累計(jì)扣非凈利潤不低于48億元，這意味著首年便完成了三年目標(biāo)總額的半數(shù)以上。

業(yè)績暴增的背后，是強(qiáng)勁的訂單獲取能力。

*ST松發(fā)的募集說明書中提到，公司產(chǎn)品獲國內(nèi)外知名航運(yùn)公司一致認(rèn)可，在手訂單呈爆發(fā)式增長，訂單金額超千億元人民幣，2025年公司實(shí)現(xiàn)新接訂單115艘。根據(jù)Clarksons（克拉克森）和國際船舶網(wǎng)的報(bào)告，2025年公司新簽訂單量位居中國第二、全球第二。

進(jìn)入2026年，這一勢頭有增無減。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，*ST松發(fā)年內(nèi)已公布新船訂單77艘，合同總金額折合人民幣超498.86億元。其中，超大型油輪（VLCC）表現(xiàn)尤為突出——2026年接單量占全球市場份額超80%，大幅領(lǐng)先韓國競爭對手，訂單全部來自Seatankers、Dynacom、EPS等國際知名船東。

海量的訂單也催生了巨大的產(chǎn)能擴(kuò)張需求，這也正是*ST松發(fā)拋出巨額定增計(jì)劃的原因。

*ST松發(fā)在募集說明書中提到，本次定增將進(jìn)一步優(yōu)化公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資本實(shí)力，降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)募投項(xiàng)目的建設(shè)實(shí)施將大幅提升公司在手訂單履約保障能力，確保在手訂單按期高質(zhì)量交付，增強(qiáng)公司接單能力，保障公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長。

值得注意的是，這已是公司近一年內(nèi)第二次大規(guī)模募資。 2025年8月，*ST松發(fā)曾募集配套資金39.32億元，用于綠色高端裝備制造項(xiàng)目和國際化船舶研發(fā)設(shè)計(jì)中心建設(shè)。

然而，伴隨高速擴(kuò)張而來的是債務(wù)的快速攀升。

截至2025年末，*ST松發(fā)賬面貨幣資金72.15億元，而短期借款、長期借款分別為58.87億元、36.44億元，同比增長220.35%、142.53%。與此同時(shí)，公司2025年末資產(chǎn)負(fù)債率為80.86%，雖同比下滑，但仍處較高水平。

公司在年報(bào)中坦陳，造船行業(yè)由于船舶造價(jià)較高，建造周期較長，船東一般采用分期預(yù)付建造款的方式，因此船舶建造企業(yè)的負(fù)債主要包括合同負(fù)債等項(xiàng)目，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，存在一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，在這輪轉(zhuǎn)型與擴(kuò)張中，機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注度持續(xù)升溫。2025年年報(bào)披露的股東結(jié)構(gòu)顯示，全國社保基金103組合現(xiàn)身*ST松發(fā)前十大流通股東，巴萊克銀行有限公司、法國巴黎銀行則在去年第四季度新進(jìn)成為前十大流通股東。

二級市場上，自置入恒力重工資產(chǎn)后，*ST松發(fā)股價(jià)持續(xù)走高。截至3月25日，公司股價(jià)報(bào)收120.65元/股，總市值達(dá)1171億元，較提出重組前（彼時(shí)市值17.51億元）暴漲逾千億元。

從一家瀕臨退市的陶瓷企業(yè)，到千億市值的造船新貴，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦完成了一場華麗的資本逆襲。如今站在新的起點(diǎn)上，*ST松發(fā)能否憑借70億定增順利擴(kuò)產(chǎn)，將海量訂單轉(zhuǎn)化為持續(xù)盈利，同時(shí)化解高負(fù)債壓力，將是市場下一步關(guān)注的焦點(diǎn)。