因債務重組預盈10億以上，碧桂園是否迎來拐點？

2026年是碧桂園保交房收官之年

投資時間網、標點財經研究員王子西

又一家房企，因債務重組收益實現扭虧為盈。

3月23日晚間，碧桂園（02007.HK）發布盈利預告，預計2025年度利潤約實現10億元至22億元，上年同期為虧損約351.45億元。扭虧為盈是由于公司完成債務重組錄得的非現金收益所致。

據悉，去年12月初，碧桂園規模約177億美元的境外債務重組方案獲得香港高等法院批準；同時，其境內9筆合計約137.7億元的公開市場債券重組方案也全部通過。這9筆境內債券，包括碧桂園發行的1筆公司債券、附屬公司碧桂園地產發行的7筆公司債券、附屬公司騰越建筑科技發行的1筆公司債券。

2025年12月30日，碧桂園境外債務重組正式生效。

據碧桂園微信公眾號信息顯示，預計在境內外重組成功的合力作用下，公司整體降債規模預估將超900億元，預計5年內兌付壓力大幅緩解，重組后新債務工具融資成本大部分降至1%至2.5%，可有效紓解公司現金流壓力；同時，大額重組收益，可增厚公司凈資產。

值得關注的是，公司也在盈利預告中坦言，若剔除債務重組收益的影響，公司仍錄得虧損。虧損主要是由于受行業影響，公司開發業務毛利水平承壓，且進一步對若干資產及物業項目計提減值準備等因素所致。

碧桂園發布盈利預告

資料來源：公司公告

對于碧桂園來說，2025年是繼續堅持“保交房、穩資債、保經營”的一年。據其2025年半年報，由于物業交付量的減少，公司上半年房地產開發收入同比下滑近三成至700.28億元。營運數據來看，其（包括合營公司及聯營公司，下同）歸屬本公司股東權益的合同銷售金額縮水至約167.5億元，對應歸屬本公司股東權益的合同銷售面積約205萬平方米，也較上年同期減少。

若據公司披露的單月未經審核營運數據計算，2025年下半年，公司累計權益合同銷售金額為162.5億元、合同銷售面積約199萬平方米。也就是說，過去一年公司累計權益合同銷售金額約為330億元、累計合同銷售面積404萬平方米，均同比下降。顯然，碧桂園房地產開發業務仍在陣痛期。

但在保交房方面，公司交出不錯成績：全年完成房屋交付近17萬套，2023年至2025年三年累計交付總量近115萬套。

2026年度工作會議上，碧桂園董事局主席楊惠妍明確將2026年定義為“保交房收官之年”，并提出清晰時間表，爭取在今年年中完成大部分交房任務，從而騰出更多精力修復資產負債表、恢復正常經營。而恢復正常經營的標志是，經營性現金流回正，最終目標是公司整體現金流和利潤均為正。

據光大證券研報，今年2月，20家主流房企全口徑銷售金額單月表現較好的有中國中鐵（601390.SH）、中國金茂（00817.HK）和碧桂園。其中，中國中鐵和中國金茂全口徑銷售金額單月同比增速分別為75.3%、20.9%，碧桂園全口徑銷售金額雖有下滑，但降速僅為1.4%。

今年3月，市場亦有消息稱，碧桂園正在“大規模召回離職員工”。對此，碧桂園方面表示，不涉及“大規模召回離職人員”的專項計劃，返聘僅作為補充個別關鍵崗位的常規渠道之一，僅針對少量特定崗位需求開展。碧桂園何時恢復正常經營值得關注。

投時關鍵詞：碧桂園（02007.HK）