營收凈利創歷史新高，三花智控豪賭機器人新賽道，年內市值蒸發超500億元

本文來源：時代財經 作者：周立

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作為全球熱管理領域的“隱形冠軍”，三花智控（002050.SZ；02050.HK）的業績再次驗證其市場地位。最新披露的2025年年報顯示，去年三花智控營收和凈利潤均創下歷史新高。

具體來看，公司2025年年度實現營收310.12億元，同比增長10.97%；歸母凈利潤為40.63億元，同比增長31.10%，盈利增速顯著高于營收增速。值得注意的是，Wind數據顯示，三花智控的銷售凈利率已達到13.24%，創近16年來新高。

對于業績增長的原因，三花智控早在此前的業績預告中提到，報告期內，公司持續鞏固制冷空調電器零部件業務的行業龍頭地位，充分把握市場需求增長契機，疊加核心產品深厚的技術積淀與規模化生產優勢，驅動該業務實現持續增長。

“與此同時，公司依托全球新能源汽車熱管理領域的領先市場布局，借助標桿客戶的示范效應持續拓展優質訂單，進一步夯實汽車零部件業務的業績增長動能。兩大業務板塊協同發力，為公司全年業績增長提供了堅實的支撐。”三花智控表示。

根據定期報告，三花智控以熱泵技術和熱管理系統的研發與應用為核心，專注于開發可實現高效換熱和溫度智能控制的環境熱管理解決方案，業務橫跨制冷空調電器零部件及汽車零部件兩大板塊，并基于長期的技術積累與研發創新，向仿生機器人機電執行器等新興領域進行業務拓展。

按照產品劃分，制冷空調電器零部件業務是三花智控業績的“頂梁柱”，其營業收入為185.85億元，同比上升12.22%；而“二當家”汽車零部件業務營業收入為124.27億元，同比上升9.14%，占總營收約四成。雖然營收有所差距，但兩者毛利率相差不大，分別為28.77%、28.79%。

從地區來看，國內銷售收入高達176.88億元，同比增長14.51%，并且營收占比有所提高，但國外銷售收入亦同比增長6.58%至133.23億元，毛利率為31.19%，高于國內的26.96%。

值得注意的是，三花智控的貨幣資金從2025年初的52.49億元增長至2025年末的149.12億元，占總資產比例從14.44%增至30.18%，對此，其表示主要系公司成功完成港股發行并募集資金到位所致。

去年6月23日，三花智控在港股成功上市。彼時三花智控在配發結果公告中提到，其募資總額為93.36億港元。其中，募資所得約10%將用于仿生機器人及其相關領域的技術研發。這也是三花智控在去年以來的定期報告中所提到的戰略新興業務。

據公開信息，三花智控自2017年起成為特斯拉的一級供應商，主要為特斯拉Model 3、Model X、Model S等車型提供熱管理系統核心零部件。2020年后三花智控進一步擴大合作范圍，為特斯拉提供新能源車熱管理集成組件。

而馬斯克曾公開表示，特斯拉未來“約80%的長期價值”將來自人形機器人Optimus（擎天柱）。特斯拉董事會向馬斯克提出的萬億美元股權激勵方案，解鎖條件之一是在10年內累計交付100萬臺人形機器人。

為抓住仿生機器人行業新商機，三花智控計劃投資研發機電執行器等仿生機器人的主要組成部分，到2028年招聘約200名研發人才。

在今年的經營計劃中，三花智控對仿生機器人業務著墨頗多——公司將聚焦機電執行器，繼續配合客戶進行重點產品研發、試制、迭代、送樣，并且在機電執行器關鍵零部件上加大開發力度。同時，積極擴大機電執行器的海外生產，持續擴充研發隊伍，以鞏固在仿生機器人機電執行器新興市場的先發優勢。

不論機器人業務能否在短期內給三花智控帶來業績增長，資本市場已提前反應。

在機器人概念火熱的2025年里，三花智控股價可謂亮眼。Wind數據顯示，三花智控A股在從2025年初的20元/股附近漲至12月31日的55.19元/股，年漲幅高達137.27%，2026年初仍延續上漲之勢，在1月19日觸及歷史高位（60.77元/股）后震蕩下滑，年內股價已跌超20%，總市值蒸發超500億元；而港股自上市至今漲幅達28.33%。

值得注意的是，股價猛漲的2025年，三花智控的部分股東卻在減倉。在A股的前十大股東中，實控人張亞波的一致行動人——浙江三花綠能實業集團有限公司在2025年減持7838.28萬股。