華勤財(cái)報(bào)發(fā)布：收入規(guī)模破1700億，利潤(rùn)增長(zhǎng)近40%

從ODM到智能產(chǎn)品大平臺(tái)，華勤技術(shù)2025年財(cái)報(bào)拆解。

3月23日，華勤技術(shù)發(fā)布了 2025 年年報(bào)。2025年?duì)I業(yè)收入1714.37 億元，同比增長(zhǎng) 56.02%。凈利潤(rùn) 40.54 億元，同比增長(zhǎng) 38.55%。

在消費(fèi)電子溫和復(fù)蘇、AI 算力需求爆發(fā)的 2025 年，華勤拿出了一份亮眼的成績(jī)單。華勤正在用 “3+N+3” 的平臺(tái)化戰(zhàn)略，回答一個(gè)產(chǎn)業(yè)命題：ODM 的邊界究竟在哪里？

數(shù)據(jù)背后的產(chǎn)業(yè)信號(hào)：均衡才是護(hù)城河

如果只看營(yíng)收規(guī)模，超 1700 億元固然亮眼，但對(duì)于熟悉電子制造服務(wù)業(yè)的人來(lái)說(shuō)，規(guī)模從來(lái)不是唯一的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。真正值得注意的是收入結(jié)構(gòu)的變化。

2025 年華勤技術(shù)的三大基座業(yè)務(wù) —— 智能手機(jī)、個(gè)人電腦、數(shù)據(jù)中心 —— 收入占比已趨于均衡，報(bào)告期內(nèi)，公司移動(dòng)終端各品類(lèi)出貨量及營(yíng)收均持續(xù)增長(zhǎng)，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位；公司個(gè)人電腦產(chǎn)品發(fā)貨量及營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額及行業(yè)排名進(jìn)一步提升；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)各類(lèi)產(chǎn)品收入均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，在各大客戶端份額持續(xù)提升。這意味著，當(dāng)手機(jī)市場(chǎng)進(jìn)入存量換機(jī)周期時(shí)，PC 和數(shù)據(jù)中心可以充當(dāng) “穩(wěn)壓器”；當(dāng) AI 服務(wù)器產(chǎn)能緊張時(shí)，智能終端又能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

這種均衡性在 ODM 行業(yè)并不多見(jiàn)。長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi) ODM 廠商多以單一品類(lèi)見(jiàn)長(zhǎng)，或押注手機(jī)，或深耕筆電，或?qū)９シ?wù)器。但華勤的選擇是 “多賽道并行”，且每個(gè)賽道幾乎都做到了頭部。

從產(chǎn)業(yè)視角看，這背后是平臺(tái)化研發(fā)能力的復(fù)用。消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、工業(yè)電子之間的技術(shù)邊界正在消融，底層能力具備可遷移性，供應(yīng)鏈體系存在規(guī)模效應(yīng)協(xié)同的可能。業(yè)內(nèi)如高通、小米都是多賽道并行的代表。高通憑借ARM架構(gòu)的統(tǒng)一性，從手機(jī)向PC和汽車(chē)自然延伸，已推出多代汽車(chē)座艙平臺(tái)。小米從手機(jī)起步，以“手機(jī)×AIoT”為核心向外輻射，平板、筆電、穿戴設(shè)備、智能音箱、汽車(chē)AIoT，共享同一批用戶和使用場(chǎng)景，形成“人車(chē)家全生態(tài)”戰(zhàn)略。有了高通與小米的先行印證，華勤的“3+N+3”戰(zhàn)略便更容易理解。華勤在手機(jī)規(guī)模化制造中積累的功耗優(yōu)化、精致化設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈管理、質(zhì)量管控等能力，不依附于單一產(chǎn)品線，而是通用的工程化經(jīng)驗(yàn)。這些能力向PC和汽車(chē)電子遷移時(shí)，邊際成本低、協(xié)同價(jià)值高。

這或許才是 “3+N+3” 戰(zhàn)略的真正內(nèi)核——不是簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)疊加，而是能力的橫向遷移，資源的整合利用。

第二曲線的成色：數(shù)據(jù)中心與汽車(chē)電子的 “實(shí)” 與 “虛”

數(shù)據(jù)中心：從 “跟隨” 到 “并跑”

在 2025 年的 AI 浪潮中，華勤的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)是最受市場(chǎng)關(guān)注的板塊，計(jì)算及數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)全年?duì)I收達(dá)到 754.75 億元。但如果只看增速，可能會(huì)忽略一個(gè)更重要的變化：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)。早期華勤在服務(wù)器領(lǐng)域主要以通用服務(wù)器和 L10 以下部件為主，附加值有限。而 2022 年公司開(kāi)始切入 AI 服務(wù)器，迎來(lái)爆發(fā)期。隨著 AI 服務(wù)器出貨占比提升，2025 年完成大 CSP 廠家全品類(lèi)發(fā)貨；2026 年又迎來(lái)整機(jī)柜、液冷系統(tǒng)等高附加值產(chǎn)品的落地，該業(yè)務(wù)的毛利率正在逐季修復(fù)。

華勤在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上的突破，本質(zhì)上是證明了 ODM 模式在算力硬件領(lǐng)域的可行性。過(guò)去市場(chǎng)認(rèn)為服務(wù)器需要定制化、小批量，不適合 ODM 的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，但現(xiàn)在 AI 服務(wù)器的標(biāo)準(zhǔn)化程度正在提高，這恰恰是華勤的機(jī)會(huì)。

最近超節(jié)點(diǎn)非?；?，華勤在這方面早在兩年前就做了前瞻性布局。這個(gè)概念本身是英偉達(dá)率先提出，今年的 GTC 進(jìn)一步明確了從芯片到系統(tǒng)的一體化解決方案路徑，行業(yè)共識(shí)已然形成：液冷 + 超節(jié)點(diǎn)將成為超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的主流形態(tài)。當(dāng)前超節(jié)點(diǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)維度清晰顯現(xiàn)：一是系統(tǒng)集成度持續(xù)拉高，計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)、存儲(chǔ)、液冷深度融合；二是互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)復(fù)雜度躍升，低時(shí)延高帶寬成為集群效率核心；三是架構(gòu)場(chǎng)景化定制，GPU+LPU 等異構(gòu)組合適配不同 AI 工作負(fù)載。全球格局呈現(xiàn)鮮明分化，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)雖具備算力硬件基礎(chǔ)，但在高速互聯(lián)、統(tǒng)一架構(gòu)與全棧協(xié)同上仍存在短板，難以形成端到端一體化交付能力。未來(lái)算力競(jìng)爭(zhēng)的決勝條件，已從單點(diǎn)硬件比拼轉(zhuǎn)向體系化能力較量：是否具備全棧技術(shù)自研能力、是否實(shí)現(xiàn)全技術(shù)棧持續(xù)迭代、是否擁有全棧產(chǎn)品深度調(diào)優(yōu)能力、是否具備大規(guī)模工程化交付能力。

華勤從 2 年前就開(kāi)始構(gòu)建自己的超節(jié)點(diǎn)能力，是目前少數(shù)幾家具備計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)能力，同時(shí)保持領(lǐng)先技術(shù)的企業(yè)。自有的工廠在交付效率穩(wěn)定性上也很好?？焖僬{(diào)優(yōu)和零部件上也有優(yōu)勢(shì)。對(duì)于國(guó)產(chǎn) GPU 廠商也能發(fā)揮很大價(jià)值。據(jù)悉，華勤超節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品預(yù)計(jì)會(huì)在 Q2 逐步量產(chǎn)交付，下半年會(huì)大規(guī)模上量，同時(shí)華勤也在積極進(jìn)行下一代超節(jié)點(diǎn)的研發(fā)。

汽車(chē)電子，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破

2025 年，華勤在智能座艙、智能輔助駕駛、車(chē)身域、顯示屏等各大產(chǎn)品線均實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破和規(guī)模交付。華勤聚焦智能座艙、智能輔助駕駛、車(chē)身域控及車(chē)載顯示屏等核心產(chǎn)品方向，依托多年技術(shù)深耕形成的研發(fā)設(shè)計(jì)能力與軟件生態(tài)構(gòu)建優(yōu)勢(shì)，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與技術(shù)創(chuàng)新能力，堅(jiān)持高質(zhì)量交付與高可靠性保障，快速響應(yīng)客戶多元化需求。

機(jī)器人：更遠(yuǎn)的布局

機(jī)器人業(yè)務(wù)是華勤技術(shù)自 2025 年起重點(diǎn)打造的第二增長(zhǎng)曲線。

在機(jī)器人領(lǐng)域，華勤 2025 年完成了自研雙足人形機(jī)器人的首代調(diào)試。這一消息在財(cái)報(bào)中或許只是一個(gè)注腳，但放在產(chǎn)業(yè)背景下看，卻值得玩味：當(dāng)全球科技巨頭都在押注人形機(jī)器人，作為 ODM 龍頭的華勤，顯然不愿錯(cuò)過(guò)這個(gè)可能比汽車(chē)更大的賽道。

華勤在 2025 年組建了獨(dú)立子公司（翌人智能機(jī)器人），搭建專(zhuān)職研發(fā)團(tuán)隊(duì)。當(dāng)前進(jìn)展集中在三大場(chǎng)景：承接國(guó)內(nèi)頭部大模型公司數(shù)據(jù)集采機(jī)器人項(xiàng)目，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量出貨；面向 3C 制造的輪式機(jī)器人研發(fā)推進(jìn)中，也預(yù)計(jì)在今年量產(chǎn)；第一代自研雙足人形機(jī)器人完成調(diào)試，第二代已啟動(dòng)規(guī)劃。技術(shù)層面，執(zhí)行器、運(yùn)動(dòng)控制板等關(guān)鍵零組件將實(shí)現(xiàn)自研，同時(shí)搭載英偉達(dá)最新 Jetson Thor 平臺(tái)，深化生態(tài)協(xié)同。

技術(shù)研發(fā)驅(qū)動(dòng)的 “含金量”

ODM 企業(yè)，如何避免淪為單純的 “代工廠”？

從研發(fā)投入看，2025 年研發(fā)投入 63.8 億元，同比增長(zhǎng) 23.3%。更重要的是研發(fā)組織的變化：據(jù)公開(kāi)信息，華勤已建立 “前瞻技術(shù)研究機(jī)構(gòu)（如 X-LAB）+ 事業(yè)部研發(fā)” 的兩級(jí)體系，X-LAB 負(fù)責(zé)前沿技術(shù)儲(chǔ)備，事業(yè)部研發(fā)聚焦具體產(chǎn)品的快速落地。

這種組織架構(gòu)的調(diào)整，折射出華勤對(duì)自身定位的重新思考。在智能手機(jī)時(shí)，ODM 的核心能力是 “將客戶需求快速轉(zhuǎn)化為可量產(chǎn)的設(shè)計(jì)”；而在 AI 和汽車(chē)時(shí)代，客戶往往自己也說(shuō)不清需要什么，ODM 需要具備 “定義產(chǎn)品” 的能力。以 AIPC 為例，華勤在高性能 NPU 適配、端側(cè)推理優(yōu)化、低功耗設(shè)計(jì)上的技術(shù)積累，使其能夠參與到客戶的產(chǎn)品定義環(huán)節(jié)，而不僅僅是按圖索驥。

結(jié)語(yǔ)

站在超 1700 億的新高點(diǎn)上，華勤需要回答的已經(jīng)不是 “能否增長(zhǎng)”，而是 “如何被定價(jià)”。

如果市場(chǎng)仍將其視為智能手機(jī) ODM，那么估值錨定的可能是消費(fèi)電子的周期性；但如果市場(chǎng)認(rèn)可其作為 “智能產(chǎn)品平臺(tái)型企業(yè)” 的定位，那么估值邏輯應(yīng)該對(duì)標(biāo)哪些能夠同時(shí)捕捉多賽道紅利的科技公司呢？這個(gè)對(duì)標(biāo)可能沒(méi)有先例。

事實(shí)上，華勤正在用業(yè)績(jī)證明自己值得被重估。均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、持續(xù)的技術(shù)投入、前瞻的戰(zhàn)略布局、穩(wěn)健的全球交付能力，這些要素共同構(gòu)成了華勤的長(zhǎng)期價(jià)值底色。

“3+N+3” 的戰(zhàn)略框架已經(jīng)搭好，剩下的就看執(zhí)行了。