技術(shù)助力轉(zhuǎn)型升級，寧德時代、比亞迪、華為供應(yīng)商新恒泰登陸A股

浙江新恒泰新材料股份有限公司（股票代碼：920028，股票簡稱：新恒泰）于2026年3月20日正式在北交所上市，首日開盤報21.00元/股，收22.70元/股，較9.40元/股的發(fā)行價格大漲141.49%。公開資料顯示，新恒泰是國內(nèi)功能性高分子發(fā)泡材料領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)，有著多種發(fā)泡材料的規(guī)模化生產(chǎn)能力。此次上市公司實際募得資金3.86億元，將重點投向產(chǎn)能擴(kuò)張與技術(shù)升級，助力長期發(fā)展。

多元產(chǎn)品矩陣夯實壁壘，技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型升級

發(fā)泡材料通常以聚乙烯、聚丙烯等合成樹脂為基礎(chǔ)原料，經(jīng)特殊工藝制造而成，其內(nèi)部富含大量微小氣泡，兼具質(zhì)量輕、隔熱優(yōu)、隔音好、緩沖強等核心特性，已成為現(xiàn)代工業(yè)生產(chǎn)與民生消費領(lǐng)域不可或缺的核心基礎(chǔ)材料。

新恒泰的發(fā)展軌跡，正是中國發(fā)泡材料產(chǎn)業(yè)從傳統(tǒng)制造向高端智造升級的縮影。公司歷史最早可追溯至1994年成立的恒泰鞋材，作為國內(nèi)較早涉足發(fā)泡材料領(lǐng)域的企業(yè)，恒泰鞋材積累了深厚的行業(yè)經(jīng)驗。2008年，恒泰鞋材出資設(shè)立新恒泰，正式聚焦功能性高分子發(fā)泡材料的研發(fā)、制造和銷售，開啟了專業(yè)化發(fā)展之路。

針對傳統(tǒng)無壓發(fā)泡工藝存在的泡孔均勻性差、尺寸難以控制、發(fā)泡倍率低等行業(yè)痛點，新恒泰率先前瞻性布局交聯(lián)發(fā)泡技術(shù)研發(fā)。通過化學(xué)交聯(lián)或電子輻照交聯(lián)的創(chuàng)新方式，使聚乙烯分子形成三維網(wǎng)狀結(jié)構(gòu)，顯著提升了發(fā)泡材料的耐熱性、耐蠕變性、耐候性及力學(xué)強度，成功實現(xiàn)了產(chǎn)品性能的代際跨越，為后續(xù)市場拓展奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。

發(fā)展至今，新恒泰已構(gòu)建起覆蓋化學(xué)交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（PE Foam）、電子輻照交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔發(fā)泡材料（MPP）三大核心品類，輔以聚氨酯微孔發(fā)泡材料、PVC耐磨層等配套產(chǎn)品的多元化產(chǎn)品矩陣。在交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料領(lǐng)域，公司建立多條專業(yè)化發(fā)泡產(chǎn)線，掌握多項高效制備技術(shù)；在MPP材料領(lǐng)域，公司是國內(nèi)最早從事超臨界流體發(fā)泡研發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)之一，并率先實現(xiàn)超臨界流體發(fā)泡工程化技術(shù)落地，技術(shù)實力行業(yè)領(lǐng)先。

憑借在配方配比、工藝參數(shù)與生產(chǎn)設(shè)備方面的深度積累，新恒泰從早期單一EVA材料生產(chǎn)商，逐步成長為國內(nèi)發(fā)泡材料領(lǐng)域的技術(shù)標(biāo)桿。公司先后獲評國家級專精特新“小巨人”企業(yè)、重點“小巨人”企業(yè)、首批浙江省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等多項榮譽，還參與起草了1項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與3項國家標(biāo)準(zhǔn)。截至2025年末，公司累計取得64項專利，其中發(fā)明專利25項，持續(xù)筑牢的技術(shù)壁壘成為公司核心競爭力的關(guān)鍵支撐。

應(yīng)用場景多維覆蓋，深度綁定多領(lǐng)域頭部客戶

招股書數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，新恒泰經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，營業(yè)收入從6.79億元穩(wěn)步增長至8.36億元，凈利潤從1.01億元企穩(wěn)增至1.11億元，呈現(xiàn)營收穩(wěn)步增長、利潤持續(xù)改善的良好發(fā)展態(tài)勢。

從收入結(jié)構(gòu)來看，交聯(lián)聚乙烯發(fā)泡材料（PE Foam/IXPE）是公司的核心支柱產(chǎn)品。2025年，PE Foam實現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，IXPE實現(xiàn)營業(yè)收入2.07億元，二者合計占主營業(yè)務(wù)收入的比例達(dá)60.49%，為公司業(yè)績提供了堅實支撐。

該類產(chǎn)品應(yīng)用場景廣泛，在汽車內(nèi)飾領(lǐng)域，PE Foam、IXPE產(chǎn)品廣泛用于汽車腳墊、車門內(nèi)襯、頂棚隔熱墊、后備箱隔音棉等部件，憑借輕質(zhì)化特性助力汽車節(jié)能減排，深度契合行業(yè)輕量化、環(huán)保化發(fā)展趨勢，合作客戶涵蓋上汽集團(tuán)等國內(nèi)汽車制造業(yè)龍頭。

在建筑裝飾領(lǐng)域，新恒泰的PE Foam、IXPE產(chǎn)品是PVC地板靜音層的核心材料，目前已成功切入愛麗家居、海象新材、財納福諾等知名地板制造商的供應(yīng)鏈體系，市場認(rèn)可度頗高。

聚丙烯微孔發(fā)泡材料（MPP）則是新恒泰近年來的核心增長引擎。2023年至2025年，該產(chǎn)品銷售收入從9193.33萬元增長至2.07億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例也從13.88%攀升至25.27%，營收占比實現(xiàn)翻倍增長。得益于優(yōu)異的產(chǎn)品性能，2025年，公司MPP毛利率高達(dá)46.10%。

憑借出色的壓縮緩沖性能與保溫隔熱特性，公司MPP產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于動力電池和儲能電池的電芯之間、模組端板及底護(hù)板等核心部位，并順利進(jìn)入寧德時代、比亞迪、欣旺達(dá)等全球動力電池頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，在新能源電池緩沖墊市場的市占率位居全國前列。

與此同時，依托MPP材料低介電損耗的核心優(yōu)勢，其在不同電磁波頻段均能保持穩(wěn)定性能，可確保天線外罩的高透波性，且輕質(zhì)化與耐腐蝕性特征有效滿足了惡劣環(huán)境下的長期使用需求，公司也因此成為華為等通信設(shè)備龍頭的關(guān)鍵供應(yīng)商。

此外，公司產(chǎn)品還廣泛滲透至運動用品、嬰童用品、高端包裝等多元化場景：在運動領(lǐng)域，為瑜伽墊、護(hù)具等產(chǎn)品提供可靠緩沖保護(hù)；在嬰童領(lǐng)域，以無毒環(huán)保的核心特性切入爬爬墊、玩具等市場；在包裝領(lǐng)域，為電子產(chǎn)品、易碎食品、冷鏈物流提供專業(yè)防護(hù)與保溫解決方案。這種全場景布局有效分散了單一行業(yè)波動風(fēng)險，為公司業(yè)績穩(wěn)定增長提供了多元保障。

賽道紅利疊加全球布局，募投賦能長期成長

在國家產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)加碼與下游應(yīng)用領(lǐng)域需求爆發(fā)的雙重驅(qū)動下，發(fā)泡材料行業(yè)正迎來加速發(fā)展的黃金周期。

國家層面，《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《塑料加工業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃指導(dǎo)意見》等政策明確支持新材料產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新與綠色升級，為行業(yè)發(fā)展指明方向；2024年出臺的設(shè)備更新、消費品以舊換新等政策，進(jìn)一步拓寬了建筑裝飾、新能源電池、汽車內(nèi)飾等核心下游市場空間，為公司業(yè)務(wù)增長提供了堅實的政策支撐。

下游應(yīng)用領(lǐng)域的爆發(fā)式增長成為行業(yè)發(fā)展的核心引擎，在各大核心應(yīng)用領(lǐng)域，行業(yè)增長紅利持續(xù)釋放：

建筑裝飾領(lǐng)域，隨著現(xiàn)代建筑對綠色環(huán)保、靜音舒適的需求持續(xù)提升，PVC地板憑借無甲醛釋放、可回收利用、安裝便捷等優(yōu)勢，在全球市場快速普及。根據(jù)Technavio的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020-2023年P(guān)VC地板全球市場規(guī)模由255.07億美元增長至310.46億美元，預(yù)計2028年將達(dá)到436.76億美元；2023年我國PVC地板滲透率約18%，預(yù)計2028年市場規(guī)模將達(dá)66.72億美元，直接帶動PE Foam、IXPE等核心靜音層材料的市場需求持續(xù)穩(wěn)步增長。

而PE Foam與IXPE所在的聚乙烯發(fā)泡材料賽道，深度受益于PVC地板、汽車內(nèi)飾等領(lǐng)域的穩(wěn)定需求，市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2018-2023年中國市場復(fù)合增長率達(dá)9.04%，2023年市場規(guī)模達(dá)19.76億美元，預(yù)計2028年將增至34.00億美元。

新能源電池領(lǐng)域，2024年我國新能源汽車銷量達(dá)1286.6萬輛，滲透率提升至40.93%，動力電池裝車量達(dá)548.40GWh，同比增長41.45%，疊加儲能電池市場的快速擴(kuò)張，為MPP產(chǎn)品帶來持續(xù)增長需求；5G通信領(lǐng)域，2024年我國5G基站總數(shù)已達(dá)425萬個，6G技術(shù)研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)進(jìn)一步提升了對低介電損耗發(fā)泡材料的性能要求，為公司高端產(chǎn)品打開了更廣闊的應(yīng)用空間。

根據(jù)MMR的統(tǒng)計，2023年全球發(fā)泡聚丙烯市場規(guī)模達(dá)11.25億美元，預(yù)計2030年達(dá)到17.25億美元。中國方面，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023年我國年發(fā)泡聚丙烯市場規(guī)模約為26.57億元，同比增長10.71%。

多重賽道紅利的疊加，為新恒泰的業(yè)績增長提供了廣闊空間，但值得注意的是，伴隨市場需求的快速擴(kuò)張，公司需加快設(shè)備自動化升級、提高產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)效，以促進(jìn)產(chǎn)能提升。

招股書顯示，本次上市所募資金，新恒泰計劃投入年產(chǎn)5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目、IXPE生產(chǎn)線技改擴(kuò)建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金。

其中，年產(chǎn)5萬立方米微孔發(fā)泡新材料項目將聚焦MPP等高端產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張，打破MPP產(chǎn)能瓶頸，更好地滿足新能源、通信等高端領(lǐng)域的爆發(fā)式需求；IXPE生產(chǎn)線技術(shù)改造項目將通過自動化、智能化升級，進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率與產(chǎn)品精度，鞏固公司在建筑裝飾、汽車內(nèi)飾等領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢；研發(fā)中心項目則聚焦6G通信、航空航天等前沿領(lǐng)域的材料研發(fā)，以期進(jìn)一步筑牢技術(shù)壁壘，強化核心競爭力。

與此同時，新恒泰在鞏固國內(nèi)市場份額的基礎(chǔ)上，還積極推進(jìn)全球化布局。目前公司已在越南、泰國設(shè)立境外子公司，成功構(gòu)建起“國內(nèi)+東南亞”的雙生產(chǎn)基地格局。這一戰(zhàn)略布局不僅能夠有效貼近境外下游客戶集群，降低物流成本與交付周期，更能靈活應(yīng)對國際貿(mào)易摩擦帶來的關(guān)稅壁壘風(fēng)險，進(jìn)一步拓展海外市場份額。2023-2025年，公司境外銷售收入占比從10.86%穩(wěn)步提升至18.64%，全球化運營成效初顯，為公司深度融入全球供應(yīng)鏈體系奠定了堅實基礎(chǔ)。

結(jié)語

從細(xì)分賽道的技術(shù)深耕到多領(lǐng)域的全域布局，從國內(nèi)市場的精耕細(xì)作到全球化的戰(zhàn)略擴(kuò)張，新恒泰憑借深厚的技術(shù)積淀、多元的高端產(chǎn)品矩陣、穩(wěn)定的頭部客戶資源，疊加下游新能源、5G、建筑裝飾等賽道的持續(xù)增長紅利，成長基礎(chǔ)扎實。

此次北交所上市及募投項目的實施，將幫助公司進(jìn)一步突破產(chǎn)能約束、強化技術(shù)優(yōu)勢、拓展全球市場。未來，隨著國產(chǎn)替代趨勢的持續(xù)深化與產(chǎn)業(yè)升級的穩(wěn)步推進(jìn)，新恒泰有望持續(xù)受益于新材料產(chǎn)業(yè)的發(fā)展浪潮，從國內(nèi)功能性高分子發(fā)泡材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，穩(wěn)步成長為具備全球競爭力的新材料標(biāo)桿企業(yè)。