直擊華潤啤酒業(yè)績會：新帥趙春武“力挺”白酒業(yè)務(wù)，將重啟部分地方啤酒品牌

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：林心林

龍頭華潤啤酒還在探索第二增長曲線。

3月23日，華潤啤酒（00291.HK）公布2025年業(yè)績，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)額379.85億元，同比下降0.76%；公司股東應(yīng)占溢利為33.71億元，同比減少28.87%。華潤啤酒宣布2025年每股派息人民幣1.021元，同比提升34.3%。

受白酒業(yè)務(wù)商譽(yù)減值影響，2025年華潤啤酒的盈利額創(chuàng)下近五年新低。

業(yè)績會現(xiàn)場，上任不到一年的董事會主席趙春武為白酒業(yè)務(wù)“站臺”，稱“對于白酒堅(jiān)定長期主義的信心?！壁w春武直言，華潤布局白酒不過三年，此時(shí)就質(zhì)疑甚至考量是否應(yīng)該調(diào)整戰(zhàn)略，顯然為時(shí)過早。

華潤啤酒業(yè)績會，董事會主席趙春武發(fā)言

啤酒銷量止跌，重啟部分地方品牌

過去一年，華潤啤酒的核心管理團(tuán)隊(duì)完成更替，新的團(tuán)隊(duì)已走上臺前執(zhí)掌帥印。

“今天在座的四位中，過去參加過發(fā)布會的就我跟梁偉強(qiáng)（公司秘書），其他高管都是新加入的，外界也特別關(guān)注我們對于戰(zhàn)略有什么調(diào)整?！壁w春武在業(yè)績會上說道。

去年9月3日，趙春武由華潤啤酒總裁調(diào)任為董事會主席；10月，金漢權(quán)接任總裁，原華潤萬家CFO陽紅霞獲委任為公司首席財(cái)務(wù)官，兩者都是出自華潤系。

擺在華潤啤酒新團(tuán)隊(duì)面前的，是行業(yè)進(jìn)入存縮量波動、競爭持續(xù)升級、即飲渠道不斷萎縮等的多重現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。

2025年，華潤啤酒守住了“追求增長”的目標(biāo)，全年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量約1103萬千升，同比增長1.4%。

其中，高端啤酒產(chǎn)品持續(xù)增長。據(jù)業(yè)績會披露，2025年華潤啤酒次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長，占整體銷量接近25%；而普高檔及以上啤酒銷量同比增長接近10%。

對于次高端市場，趙春武給出了積極判斷，稱未來五年這一市場仍將保持增長勢頭。其指出，受宏觀經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)環(huán)境變化影響，當(dāng)前“高端化”雖不再是熱門敘事，但在啤酒行業(yè)，公司及同行的高端化產(chǎn)品銷售依舊持續(xù)增長。

面對啤酒行業(yè)整體增長放緩的局面，這家本土啤酒巨頭依然看好行業(yè)發(fā)展?jié)摿?。趙春武強(qiáng)調(diào)，啤酒作為低酒精度的產(chǎn)品特性擁有獨(dú)特價(jià)值，公司對行業(yè)未來發(fā)展保持謹(jǐn)慎樂觀。

值得關(guān)注的是，過去一年，華潤啤酒將此前收購的部分區(qū)域品牌重新推向市場，包括浙江杭州的西湖啤酒與貴州的黃果樹瀑布啤酒。

趙春武坦言，過去雪花啤酒從沈陽起步邁向全國化布局的過程中，在并購整合階段整合了許多地方啤酒品牌；隨著全國統(tǒng)一推行雪花品牌戰(zhàn)略后，這些地方品牌也逐步淡出市場。

而在完成全國品牌布局后，趙春武認(rèn)為，隨著消費(fèi)升級以及消費(fèi)者對于產(chǎn)品多元化需求，如今華潤啤酒需要有一些差異化的品牌來補(bǔ)充布局。

“品牌庫中（儲備了）成百上千個(gè)品牌，當(dāng)前實(shí)際推出的僅為其中少數(shù)，而且都是具備獨(dú)特IP價(jià)值與地域文化特征的品牌，包括鴨綠江、海拉爾等。”不過其強(qiáng)調(diào)，這些翻新品牌定位一般在次高及以上，不會走大眾定位路線。

業(yè)績會上，管理層也透露了國際化布局。過往，華潤啤酒借助與全球啤酒集團(tuán)喜力的合作，負(fù)責(zé)喜力品牌在中國市場的銷售；如今，華潤啤酒則計(jì)劃依托喜力的全球渠道網(wǎng)絡(luò)，探索海外市場。

“我們會在十五五期間（2026-2030年）做好國際化的布局準(zhǔn)備?！壁w春武稱，隨著國內(nèi)市場趨于飽和，華潤啤酒正積極推進(jìn)國際化布局。其透露，目前規(guī)劃三步走，即依托喜力渠道完成布局，聚焦與中國文化友好的國家重點(diǎn)突破，以及通過合作降低風(fēng)險(xiǎn)。

白酒計(jì)提28億元，但“調(diào)整戰(zhàn)略為時(shí)過早”

布局近三年的白酒業(yè)務(wù)，仍是業(yè)績會上的焦點(diǎn)。

2023年1月10日，華潤啤酒完成金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的交割，正式成為金沙酒業(yè)的控股股東。但在近兩年白酒行業(yè)降溫調(diào)整之下，金沙酒業(yè)尤其旗下高端品牌“摘要酒”面臨去庫存與價(jià)格倒掛難題。

華潤啤酒的白酒業(yè)務(wù)主要由金沙酒業(yè)貢獻(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2025年，白酒業(yè)務(wù)于2025年?duì)I業(yè)額為14.96億元，較2024年21.49億元下跌近三成。

白酒業(yè)務(wù)的乏力，進(jìn)一步影響到華潤啤酒的盈利情況。財(cái)報(bào)披露，此次溢利減少主要由于報(bào)告期內(nèi)對因收購白酒業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提減值28.77億元。

若扣除商譽(yù)減值、產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和相關(guān)費(fèi)用，華潤啤酒去年未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前股東應(yīng)占溢利為57.24億元，同比增長兩位數(shù)。

更為重要的是，此次減值是否意味著一次性出清？對此，趙春武直言，去年對白酒業(yè)務(wù)進(jìn)行商譽(yù)減值，是充分地考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)、白酒行業(yè)周期等因素所得出的結(jié)論數(shù)值?！皽p值不是由我們設(shè)計(jì)和控制的，它是出于財(cái)務(wù)審慎原則要求，每年都要做壓力測試?！?/p>

在大幅計(jì)提減值28億元后，這家啤企如何審視及推進(jìn)白酒業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵。

布局白酒業(yè)務(wù)是前掌舵者侯孝海在任期間推出的舉措。對于當(dāng)前白酒業(yè)務(wù)發(fā)展，趙春武并不避諱“檢討”這一布局的得失，“現(xiàn)在來看，我們白酒業(yè)務(wù)確實(shí)碰到了未曾遇到的困難，碰到了行業(yè)劇烈震蕩的變局?！贝送猓“兹诤闲Ч辔催_(dá)預(yù)期。

但在業(yè)績會現(xiàn)場，趙春武還是為白酒業(yè)務(wù)站臺撐腰?！爸袊【剖袌鲆堰M(jìn)入震蕩調(diào)整期，對于華潤啤酒來說，需要繼續(xù)保持增長，就要有第二增長曲線?！痹谄淇磥?，白酒行業(yè)體量及容錯(cuò)空間很大。

因此，盡管目前碰到了白酒行業(yè)震蕩，但趙春武直言，相對葡萄酒、威士忌等其他酒精飲料來說，白酒行業(yè)仍是一個(gè)較好的選擇?！澳憧梢圆蛔觥⒉贿x，當(dāng)然不會犯錯(cuò)，但對于企業(yè)發(fā)展來說，你什么都不做，可能就不知不覺被時(shí)代拋棄了。”

趙春武感慨，不能因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)波動質(zhì)疑當(dāng)時(shí)的戰(zhàn)略方向，對白酒仍堅(jiān)定長期主義的信心，重整旗鼓再出發(fā)。

如何真正走出白酒整合困局，是新管理團(tuán)隊(duì)們亟需解決的現(xiàn)實(shí)考題。