三省：ETF投資的減法哲學

省錢是基因破局者的坐標債券端的稟賦權益端的前瞻棋看不見的地基主動投研的另一重加法加法與減法的輪回

ETF，在金融產品中，是一種罕見的 “減法” 產品。

選股的焦慮，擇時的煎熬，費用的損耗，好的 ETF 產品，會將這些一并從基民的持有體驗中刪除。

當然，上乘的 “減法”，從來不是簡單的放棄，而是一種判斷力的印證，哪些可以刪，哪些需要保留，甚至哪些需要做 “加法”。

2026 年 3 月 22 日，平安基金旗下的 ETF，集體做了一次 “加法”，“平安” 二字，正式進入每一只 ETF 的簡稱。

無疑，這是一次寄希望于讓持有人更好享受減法的加法。“平安” 這一品牌的介入，讓每只 ETF 背后的投資觀、服務承諾這些都變得可見、可信賴。這一切，都指向了平安基金希望帶給持有人的 ——省心、省時、省錢。

那么，這 “三省” 的減法，是如何一步步被建立起來的？

2017 年 12 月 25 日，平安滬深 300ETF 成立，平安基金開始涉足 ETF 業務。

多年以后回看，這依然是一個需要一點前瞻，又需要一點勇氣的決定。

經過多年發展，站在 2017 年末，公募基金已經算是一個不小的行業，整體管理規模 11.55 萬億元，但彼時整個 ETF 的規模，不過 3652.89 億元。

區區 3% 多的規模占比，極為邊緣的業務，那時候的 ETF，和如今的炙手可熱，完全是兩個世界。

但對當時的平安基金，切入 ETF 業務，似乎又是一種理所當然。

平安基金，是整個平安集團資管業務線的一員。

而早在普通投資者乃至許多機構投資者尚未認識 ETF 價值的時候，以平安為代表的險資，就是 ETF 的 “大玩家” 了，并屢屢成為 ETF 的十大持有人。

險資看中 ETF，自然是因為透明化的投向、低成本的跟蹤效率以及進出的便捷性。

而這也讓背靠平安集團的平安基金，在一開始試水 ETF 業務時，就將 “省錢” 作為發展策略之一。

讓我們將目光穿越回 2021 年末，當熊市還未開始，市場還帶著整個公募基金行業大擴容的興奮之時，“低費率” 在當時，并不是一條主流的道路，股票型 ETF 的主流管理費率還在 0.5%。

不過，那時已經有少數基金公司開始嘗試 “低費率” 的發展策略 —— 比如平安。

我拉數據統計過，2021 年末，0.15% 管理費的股票型 ETF，只有區區 76 只，而平安基金一家就貢獻了 4 只。這個數字，甚至比一些 “老十家” 大廠都還多。

足可見，“省錢” 二字，對于平安基金 ETF 業務，是從集團繼承下來的 “基因”。

當然，近年的降費大潮下，平安基金更是將 ETF 的 “省錢” 進行到底。

通過新發低費率 ETF 和老 ETF 降費，目前平安基金的低費率 ETF (指費率為跟蹤同一指數 ETF 產品的最低值) 數量高達 20 只，總管理規模超 530 億元。

當然，ETF 終究是一種投資產品，低費率只是讓其贏在起跑線上，最終的勝利，是有賴于 ETF 跟蹤的標的，有著優秀的貝塔，能為持有人帶來收益的可能性。

今時今日，滬深兩市的 ETF 數量早已過千，但這并不妨礙 ETF 仍在快速擴容。

大洋彼岸美國的經歷早就告訴我們，“萬物皆可 ETF”，投資者需要通過 ETF 覆蓋更多 “未曾到過的地方”。

從這個角度，ETF 對于產品創新能力，提出了極高的要求。

而這，也恰恰是這些年平安基金在 ETF 業務上所追求的。

我統計了一下，有 12 只 ETF，平安基金是同一指數首批發行 ETF 的基金公司，其中有 7 只迄今平安基金的 ETF 依然是獨家跟蹤的 ETF 產品。

首發，乃至獨家，能夠批量并持續的涌現，需要一定的稟賦。

平安基金的這種稟賦，最佳的代表無疑是公司債 ETF (511030)，這是 A 股市場第一只 Smartbeta 債券 ETF。

這只 ETF 跟蹤的是中債 - 中高等級公司債利差因子凈價 (總值) 指數，指數的設計與研發，平安基金也有參與。中國債券市場，評級機構給出的債券評級，往往遠遠滯后于基本面。這個指數的創新在于由中債估值中心從市場價格信號和發行主體披露信息等因素中提煉出的動態反映市場投資者對債券的信用評價，是對評級公司評級的補充，能更好的規避踩雷事件。

至于平安 5-10 年期國債活躍券 ETF (511020) 也是類似，跟蹤的是中證 5-10 年期國債活躍券指數，這一指數由中證指數與平安證券聯合編制，相比傳統債券指數加入了活躍券領域的優化。

作為固定收益投資高達 3.7 萬億元的中國平安集團，本身就是固定收益領域的行家，再坐擁平安基金、平安證券、平安資管多張牌照，在債券 ETF 領域可以實現指數設計、基金發行、交易做市、直接投資整個環節的參與，相比單一的基金公司，有著更大的協同效應。

事實上，債券類 ETF，正是平安基金 ETF 業務近年發展的一大抓手。

目前，平安基金旗下債券 ETF 總規模在行業內排名第五。其中公司債 ETF 在所有債券類 ETF 中規模排名第三。

當然，首發乃至獨家的創新，不僅體現在平安基金債券端的稟賦，同樣離不開權益端的前瞻，尤其是對 “科技” 的前瞻。

在中國一眾保險集團中，平安以對 “科技” 的投入而聞名。

“智能科技的時代正在來臨，贏科技者贏未來。我們期待不遠的將來，逐步將平安從資本驅動型的公司轉變為科技驅動型的公司”，這是多年前平安集團董事長馬明哲為整個集團規劃的路徑。每年閱讀中國平安的財報，也能看到這種一步一個腳印的探索。

而平安基金的權益類 ETF，也凸顯了這種特質，勇于在許多前瞻性品類上 “破局”。

比如新能源車 ETF (515700)，成立于 2019 年末。在那個市場還醉心于白酒等核心資產的年代，平安基金的行業風向，已經瞄準了之后數年進入快車道的新能源車行業。成立迄今，這只 ETF 的凈值回報超過 150%。

又比如 2019 年中發行的 AI 人工智能 ETF (512930)，放在如今大熱的投資概念，在當時并無太多人關注。但成立迄今，這只 ETF 的凈值回報也突破了 160%。

至于國企開放共贏、中證 A50，平安基金也是首批擁抱者，并且中證 A50 指數 ETF (159593) 也以超過 50 億元的規模，成為這一指數最大的 ETF 產品。

科技驅動的價值，不僅體現在權益端的選品，更重要的是為平安基金的 ETF 業務，打下堅實而看不見的地基。

這道 “看不見的地基”，便是平安基金自主研發的Oceanus 海神系統。

ETF 業務要做好，低費率、低跟蹤誤差、低沖擊成本，這些都至關重要，至于每晚的 PCF 申贖清單，更是不可或缺。

Oceanus 海神系統是平安基金早在 2018 年就開始開發的 ETF 智能運營平臺，該系統具有組合管理、跟蹤誤差管理等多項功能，是一款全流程、24 小時監控的 ETF 指數投資輔助系統，可實現投資、風控、績效、研究一體化，從而降低投資運作風險。

海神系統對于日常 ETF 管理運作的幫助，主要體現在跟蹤誤差和 PCF（Portfolio Composition File，申購贖回清單）的管理上。類似管理如國證 2000 這類成分股多達兩千只、調倉壓力巨大的產品時，海神系統能通過自動化邏輯顯著降低人工操作風險與沖擊成本。

對于 ETF，基金經理的價值在哪里？

顯然，是在指數的選品，跟蹤指數中的重大決策，以及繁重的與客戶溝通的工作。在這樣的背景下，許多偏重復性、繁瑣性工作方面，通過海神系統替代人力完成，無疑可以讓基金經理把精力集中在更重要的事情上。

目前，平安基金 ETF 團隊一共 7 名基金經理，合計管理 33 只 ETF。在當下平安基金 ETF 產品數量與基金經理數量比值較高的情況下，該系統對管理效率的提高大有裨益。

系統是硬件，投研能力則是追求 “三省” 投資的軟件。

在平安基金，ETF 并非一座孤島。主動投研團隊與被動投資團隊之間，存在一套成熟的協同機制：被動基金經理深度參與主動投研的晨會、周度例會與重點路演，主動投研則為 ETF 的布局方向提供前瞻性判斷，并對重點權重股進行持續跟蹤分析。

這種協同，帶來的是一套 “六步走” 的方法論 —— 從策略分類、策略識別，到策略適配、策略實現，再到策略監測與策略歸因，將主動投研的觀點系統化地轉化為可投資的指數產品。首只 AI 主題 ETF、首只新能源汽車 ETF、首只 Smartbeta 債券 ETF、首只消費電子 ETF、首批中證 A50ETF，這些 “首發” 背后，都有這套方法論的影子。

主動賦能的價值不止于此。平安基金還會基于深度研究，持續與指數公司溝通，推動指數編制的優化；同時，面向投顧和機構客戶，輸出專業的 ETF 投研觀點，包括配置策略、擇時建議、行業輪動等。目前，周度 ETF 組合跟蹤報告已發布 26 期，月度配置策略報告與季度深度專題研究也在持續產出。

對于險資、理財子、券商等機構投資者，平安基金更提供定制化的一對一深度研究服務。ETF 的 “被動”，從來不是躺平，而是把主動的功夫，做在持有人看不見的地方。

回到開頭的那個問題。

3 月 12 日，平安基金給旗下 ETF 做了一次加法，把 “平安” 兩個字寫進了每一只產品的簡稱。

這兩個字的重量，在讀完前面的內容后，不知道你可有一些不一樣的感受。

我不想說這是一次順應政策的簡單操作。

它是 0.15% 管理費時代就開始的低費率基因，是 12 只首發、7 只獨家背后的產品創新判斷力，是背靠 3.7 萬億元固收投資體量的債券端協同，是在新能源車和人工智能尚未成為共識時就落子布局的前瞻眼光，是海神系統日夜運轉所支撐的那套看不見的精密基礎設施。所有這些，被壓縮進了兩個字里。

這大概也是 ETF 這門生意最耐人尋味的地方。

持有人感受到的是 “省”—— 省心、省時、省錢，一切輕盈而簡潔；但這種輕盈的背面，是產品端、系統端、戰略端持續多年的重投入。持有人做的減法要做的徹底，就需要背后那個替你扛住復雜性的人，做更重的加法。

加法做在自己身上，減法留給持有人。這 “三省” 的減法哲學，說到底，是一場關于信任的輪回。