南京聚隆(300644) 深度投資分析報告

前言：時局艱難，悲喜同在，張彥澤雖然打進開封了，但該做的本分還得繼續做，對公司多了解一點，大跌時就少慌一點，能分辨是機遇還是陷阱。 以下為本月的一篇感悟，比較難過的老師們可以看看，不喜歡的也可以忽略，跳到正文。
南京聚隆(300644) 深度投資分析報告 一、公司核心基本面介紹

南京聚隆成立于1999年，2018年登陸深交所創業板，是江蘇省民營控股的國家級專精特新“小巨人”企業，核心聚焦高性能高分子新材料、先進復合材料的研發、生產與銷售。

公司主營業務結構清晰，核心收入來源為：改性工程塑料（營收占比45.34%）、改性通用塑料（35.59%）、長玻纖增強材料（8.40%），同時布局碳纖維復合材料、塑木環境工程材料、熱塑性彈性體等高附加值產品線，產品廣泛覆蓋新能源汽車、高鐵軌交、航空航天、人形機器人、低空經濟等高端賽道。

業績層面呈現高增長態勢：

• 2025年前三季度：實現營收19.96億元，同比增長23.78%；歸母凈利潤1.01億元，同比大幅增長79.46%，扣非凈利潤同比增長84.05%，盈利質量顯著提升。

• 2025年全年業績預告：歸母凈利潤預計1.268億元1.40億元，同比增長50.34%66.00%；扣非歸母凈利潤預計1.24億元1.38億元，同比增長62.85%81.24%，業績高增核心源于新產品拓展、核心產品銷量放量、上游原材料價格低位帶來的成本優化。

公司所屬申萬三級行業為基礎化工-塑料-改性塑料，行業內共有60余家上市公司，具體行業定位如下：

1. 規模排名：2025年前三季度營收19.96億元，在改性塑料行業內排名第21位，高于行業營收中值12.20億元，處于行業中游水平；歸母凈利潤1.03億元，行業排名第20位，顯著高于行業凈利潤中值5928萬元，盈利能力處于行業中上游。

2. 行業地位：國內改性塑料領域核心代表性企業，是國內多家傳統燃油車、新能源汽車龍頭企業及高鐵軌道企業的核心供應商，在改性尼龍、汽車輕量化材料領域市占率領先；在PEEK材料、碳纖維復合材料、人形機器人專用材料、低空經濟無人機結構件等高端細分領域具備自主核心技術，實現部分進口替代，是國內少數具備無人機整機組裝制造能力的民口企業之一。

公司深度綁定當前市場主流熱點賽道，核心炒作標簽分為三大主線，具備極強的題材聯動性與股價彈性：

1. 高端新材料主線：PEEK材料、碳纖維、LCP材料、3D打印、高性能工程塑料。其中PEEK材料已批量應用于航空航天、特殊通訊領域，是市場熱點題材的核心標的之一。

2. 新能源與汽車主線：小米汽車、特斯拉、比亞迪概念、新能源汽車、汽車熱管理、充電樁、毫米波雷達。公司核心產品深度適配新能源車企三電系統與熱管理場景，是該板塊的活躍標的。

3. 高端裝備與新興賽道主線：人形機器人、低空經濟、無人機、商業航天/6G衛星通信、鐵路基建、5G概念。公司已成立機器人專用材料事業部，推出多款機器人關節、結構件專用材料；子公司完成傾轉旋翼混動飛行器機體結構研發，深度貼合當前市場主流熱點賽道。

1. 股份回購（核心市值維穩動作）

1. 公司于2025年1月啟動股份回購方案，2026年1月完成全部實施，累計回購股份126.3萬股，占公司總股本的1.14%，回購均價23.42元/股，最高成交價25.79元/股，最低成交價18.00元/股，累計使用資金2957.9萬元（符合2000萬-4000萬元的回購計劃），回購股份用于員工持股計劃或股權激勵。

1. 本次回購價格上限為31.75元/股，高于當前收盤價27.06元，充分體現了管理層對公司未來發展前景的信心與內在價值的認可，具備明確的市值維穩意圖。

1. 股東增減持

1. 持股5%以上股東江蘇蘇豪時尚集團于2025年10月披露減持計劃，擬在2025年11月11日-2026年2月10日期間減持不超過325萬股（占總股本2.94%）；截至減持期限屆滿，該股東未減持任何公司股份，無實質性減持壓力，徹底打消了市場對大股東減持的擔憂。

1. 定增、質押與其他資本動作

1. 截至2026年3月，公司無正在推進的定增計劃，最新公告無大股東股權質押相關信息，股權質押率為0，無股權質押平倉風險；2025年6月公告擬投資1.3億元建設年產4萬噸特種材料生產項目，聚焦阻燃類高端產品，持續優化產品結構；無違規市值管理相關動作，暫無業績指引上調公告，僅通過業績預告披露全年高增預期。

根據創業板股票上市規則，上市公司被實施退市風險警示（*ST）的核心觸發條件為：

1. 最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于1億元，或追溯重述后觸發該情形；

2. 最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后觸發該情形；

3. 重大財務造假、違法違規等其他強制退市情形。

結論：2025年年報披露后，公司無任何ST風險。

核心依據：

• 2025年業績預告顯示全年歸母凈利潤為1.268億元~1.40億元，持續為正；2025年前三季度營收已達19.96億元，全年營收遠超1億元，不觸發營收/凈利潤退市條款；

• 截至2025年三季度末，公司股東權益合計10.64億元，每股凈資產9.09元，期末凈資產為正值，無資不抵債情形；

• 公司無財務造假、重大違法違規等被實施ST的其他情形。

截至2026年3月23日，改性塑料行業（申萬三級）最新PETTM中位數為49.29倍，行業平均PETTM為58.36倍，行業平均PB為2.72倍；同行業可比公司估值：金發科技PETTM41.94倍，普利特25-35倍，沃特股份50-70倍。

2. 公司合理估值測算

以2025年業績預告歸母凈利潤中值1.334億元為基準，對應EPS1.20元；結合西南證券2026年歸母凈利潤2.157億元、EPS1.95元的盈利預測

3. 當前估值對比與最終評分

截至2026年3月23日，公司總市值29.94億元，股價27.06元，對應PETTM23.21倍、PB2.98倍，顯著低于行業平均PETTM58.36倍，也低于行業中位數49.29倍，同時低于公司自身歷史估值中樞，業績增速與估值水平不匹配，估值安全墊充足。

核心支撐邏輯：

1. 業績端：2025年業績同比高增50%以上，核心業務盈利質量持續提升，上游原材料價格低位帶來的成本紅利仍在延續，2026年新增產能釋放有望支撐業績繼續增長，基本面具備強支撐；

2. 估值端：當前PETTM僅23.21倍，不足改性塑料行業平均估值的40%，即使按行業最保守的25倍PE測算，仍有11%以上的基礎上漲空間，估值安全邊際極高；

3. 題材端：深度綁定人形機器人、低空經濟、PEEK材料、新能源汽車等當前市場核心熱點賽道，具備極強的股價彈性和題材催化潛力；

4. 風險端：無ST風險，無大股東減持壓力，股權質押率為0，回購均價23.42元與當前價格僅相差13.5%，形成強技術與情緒支撐，無重大基本面利空。

風險提示：本分析基于2026年3月23日公開數據，不構成任何投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

一年一倍者眾，三年一倍者寡。

努力追尋一條：成熟、穩健、低回撤、可持續、可傳家的投資之道，穿越牛熊，穿越周期。

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