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“這是價值事務所的第2097篇原創文章”

在《價值事務所》上一篇科沃斯的文章中所長講到（PS：沒讀過的朋友可以在后臺消息對話框輸入“科沃斯”查看研究合集），科沃斯所處的清潔賽道是非常值得一看的，畢竟人類的懶是骨子里的基因決定的。

在清潔賽道，科沃斯從絕對龍頭到龍頭地位不保，現在又絕地反殺，并在海外鞏固了競爭優勢。在前一篇文章中所長詳細拆解了海外給科沃斯帶來的是什么，不過這些優勢石頭科技也有，甚至石頭科技在出海方面比科沃斯做得還要更好。

就掃地機器人來講，石頭科技2025 年前三季度全球出貨量 378.8 萬臺，市占率 21.7%，全球第一；北美亞馬遜平臺市占率 40% ；德國亞馬遜平臺市占率 42%；亞太澳洲與中東亞馬遜平臺市占率均穩居第一。

所以，雖然科沃斯靠著海外又起來了，但如果僅憑這個，他和石頭科技的相愛相殺還是沒有定數的。

不過就所長來看，眼光放長遠一點，科沃斯和石頭的PK還得是科沃斯勝出。

為什么呢？

因為生態。

科沃斯在新品類的拓展上一直走在行業最前面的，從擦窗機器人、空氣凈化機器人到掃地機器人、割草機器人，添可品牌從洗地機開始又延伸出料理機、吹風機等智能家電。

不僅如此，哪怕是掃地機器人、洗地機，科沃斯也是引領行業的，石頭科技的每一次推新都在科沃斯后面。

科沃斯在2021H1推出視覺導航的洗拖布產品 N9+，石頭在2021年9月推出帶 LDS 導航的洗拖布產品 G10；

科沃斯20221H1率先推出全能基站產品 X1 OMNI，石頭在2022年3月推出全能基站產品 G10S；

科沃斯在2023Q1推出走量機型主打熱水洗拖布的 T20 Pro，石頭在2023年8月推出新品 P10 Pro；

科沃斯在2024年9月率先發布第1代聚焦滾筒活水洗地方案產品X8，石頭在2025年9月推出滾筒活水新品P20；

幾乎每一次行業推新都是科沃斯在主導，當然這里面有石頭的一些策略在，因為可以針對科沃斯的新品進行功能增添或者價格退讓，這是一種“摘桃子”的方式。不過這桃子也不是那么好摘的，一方面技術實力得跟龍頭保持一致甚至超越，另一方面成本控制需要做得更好。

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不過這些不重要，重要的是行業推新幾乎是科沃斯在主導。另外，橫向往其他領域延伸也是科沃斯做得更好。

根據科沃斯近期投資者交流給出的規劃，2025 年新品類的規模目標是 25-30 億，2027 年要突破 50 億以上，其中增長最快、盈利最好的割草機器人到 2027 年要貢獻新品類約 50% 的規模。

站在稍微長期一點的角度來看，主營單一品類的企業一旦主賽道遇到增長瓶頸或陷入價格戰，業績就會非常被動，可對于科沃斯這種多品類布局的平臺化企業來說，永遠是東邊不亮西邊亮，抗風險能力和業績穩定性會強不少。

此外有一點是市場上絕大多數人都沒有意識到的，這其實也可以說是科沃斯以及其他類似企業在行業內的最深護城河。

那就是產業投資。

很多人覺得企業的核心競爭力是自研技術，是產品力，是成本，誠然這些很重要，但只是表象，能讓一家企業真正穿越行業周期成長為巨頭的從來都是一個完整的產業生態。這點在此前藥明康德、藥明生物、泰格醫藥、小米集團、騰訊控股等諸多企業的文章中都有過闡述。

科沃斯早在 2016 年便成立了戰投部，在機器人產業鏈已深耕了整整 10 年，累計投資孵化了上百家技術企業，而且每年均有典型項目。同時覆蓋了芯片、激光雷達、ToF 傳感器、機械臂、AI 算法等機器人產業鏈的核心環節，我們熟知的 AI 芯片龍頭地平線背后就有科沃斯的戰略投資，還有北醒的激光雷達、炬佑智能的 ToF 芯片、仙工智能的商用機器人都是科沃斯產業鏈布局的核心標的。

通過這種產業投資，科沃斯不僅綁定了產業鏈上游最核心的技術企業，拿到了最優先的供應鏈保障，不會被核心部件卡脖子，更能通過投資賦能，和這些企業聯合研發定制適配自己產品的核心部件，從根源上拉開和競品的技術差距。比如地平線的高算力芯片，科沃斯能率先搭載在旗艦產品上，實現更智能的避障和路徑規劃；通過和產業鏈企業的深度合作，科沃斯能在滾筒技術、導航技術上，持續保持行業領先。這種全產業鏈的生態護城河，不是靠一兩個爆款產品、一兩年的份額領先就能追上的。

以科沃斯的新品滾筒系列為例，科沃斯的滾筒2024年9月就發布了第一代，到2025年9月石頭科技推出第一代時已經迭代到第四代，國內線上同系列占比最高到了近80%，這是一個非常夸張的數字。

講到這里，想必大家應該能明白為什么在前一篇文章中所長說科沃斯眼下的海外爆發和新品放量都只是起點。

很多人只把科沃斯當成一個清潔電器公司，卻忽略了他本質上是一家深耕了二十多年的機器人平臺型企業，清潔機器人只是機器人最成熟、最先落地的入門場景。科沃斯在清潔賽道積累的導航、避障、環境感知、AI 決策技術、成熟的量產制造能力、全球的供應鏈和渠道網絡、海量的家庭場景數據，都是未來布局家庭服務機器人甚至人形機器人最核心的基礎。

現在市面上喊著做人形機器人的企業不少，但絕大多數都停留在 PPT 和實驗室階段，沒有落地場景，沒有量產能力，更沒有觸達消費者的渠道。

而科沃斯不一樣，它每年能賣出幾百萬臺機器人，有成熟的全球銷售網絡，有海量的家庭用戶數據，當人形機器人的技術成熟到可以真正落地家庭場景的時候，科沃斯大概率會是第一批真正能把產品賣到消費者家里的企業。早在幾年前，科沃斯就已經推出了仿生四足機器狗和通用人形機器人，同時通過產業基金和直投前瞻布局人形機器人和 AI 產業鏈，這些布局都在為未來的終極場景鋪路。

前一篇文章的開頭講到，價值投資是普世智慧，而商業世界的本質是動態演變。很多人做投資習慣性的喜歡線性外推，我們隨便找幾家券商的研報看看他們如何預測企業未來三年的增速。看到前兩年科沃斯被追趕，就覺得它要不行了；看到石頭短期份額領先，就覺得它會一直贏下去。可真實的商業世界從來都不是這樣的，真正的好企業也從來都不會死抓著過去的優勢不放，而是會跟著市場的變化不斷拓寬自己的能力邊界，不斷構建更深的護城河。

一旦你真的能看懂這種動態演變的邏輯，看懂企業背后真正的護城河，就絕不會再為短期的市值波動、份額變化所迷惑，才能真正抓住企業長期成長的紅利。要知道，投資投的從來都不是過去和當下，而是未來。

科沃斯從國內掃地機器人+洗地機龍頭到全球化突圍，再到平臺化布局、全產業鏈生態打通，每一步幾乎都走在正確的軌道上。還是那句話，人類對懶的追求、對美好生活的向往永遠不變，所以，科沃斯未來的全場景家庭服務機器人真真是非常值得期待。

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