183億“吞下”赤峰黃金，紫金礦業(yè)買A股“上癮”？

A股黃金史上最大的并購案出現(xiàn)。紫金礦業(yè)將以182.58億元拿下赤峰黃金控制權(quán)，而創(chuàng)始人遺孀李金陽則徹底清倉離場。本次交易過后，紫金礦業(yè)將成為赤峰黃金單一最大股東并實現(xiàn)并表。近幾年，紫金系不斷在資本市場上出手，其目前所持有的A股數(shù)已超過10家。

3月23日，赤峰黃金發(fā)布公告，紫金礦業(yè)將以182.58億元總價拿下其控制權(quán)。此次收購的交易規(guī)模直接刷新了A股黃金行業(yè)歷史并購記錄。

根據(jù)公告，交易將通過A股協(xié)議轉(zhuǎn)讓+H股定增落地，若成功執(zhí)行，紫金礦業(yè)最終將以28.85%持股成為赤峰黃金的單一最大股東，并實現(xiàn)財務(wù)并表。而創(chuàng)始人遺孀李金陽及其一致行動人則清倉離場。

從海外金礦的接連掃貨，到分拆紫金國際港股上市，再到A股版圖的持續(xù)擴容，紫金礦業(yè)已然在一二級市場上織下了一張以資源為核心的資本大網(wǎng)。

紫金礦業(yè)183億 入主赤峰黃金

3月23日，停牌已4個交易日的赤峰黃金發(fā)布公告，全球礦業(yè)巨頭紫金礦業(yè)將通過全資子公司紫金黃金，以合計182.58億元的對價拿下赤峰黃金控制權(quán)，創(chuàng)始人遺孀李金陽則徹底清倉離場，此次交易成功刷新了2023年山東黃金127.6億收購銀泰黃金的紀錄，成為A股黃金行業(yè)史上最大的并購案。

根據(jù)雙方公告，紫金黃金與實控人李金陽及其一致行動人浙江瀚豐簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，計劃以41.36元/股收購赤峰黃金2.42億股A股，交易金額達100.06億元。同日，雙方同步簽訂了戰(zhàn)略投資協(xié)議，紫金黃金以30.19港元/股認購赤峰黃金定向增發(fā)的3.11億H股，折合人民幣82.52億元。

兩筆交易完成后，紫金黃金將合計持有赤峰黃金5.72億股，占增發(fā)后總股本的25.85%，成為公司單一最大股東并實現(xiàn)財務(wù)并表，赤峰黃金的控股股東將變更為紫金黃金，而原實控人李金陽及其一致行動人則徹底退出，不再持有任何股份。

李金陽選擇此時離場，其實早有跡可循。2021年赤峰黃金原創(chuàng)始人趙美光離世后，李金陽作為遺孀繼承了全部股權(quán)，彼時其直接與間接持股比例達17.63%，成為公司第一大股東。同月，李金陽便通過大宗交易減持了超1809萬股，持股比例降至16.54%。以當日（12月31日）收盤價計算，共套現(xiàn)了2.7億元。

2022年3月，李金陽與華能信托簽署協(xié)議，擬以16.79元/股擬轉(zhuǎn)讓9600萬股。然而根據(jù)相關(guān)規(guī)定，通過繼承獲得的股份自過戶至日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，導致無法在約定期限內(nèi)完成過戶，這筆交易最終在2022年11月宣告終止。

而就在交易終止當日，赤峰黃金披露，李金陽已將其所持的78.98%股份質(zhì)押給了華能信托，質(zhì)押資金用于支持上市公司發(fā)展。

2024年1月，李金陽與華能信托解除了質(zhì)押關(guān)系。此后幾年，盡管其依舊向西藏信托、廣發(fā)證券等機構(gòu)辦理新的質(zhì)押操作，不過整體比例已較2023年回落。

在過去一年黃金價格屢創(chuàng)新高的影響下，赤峰黃金股價處于歷史高位，李金陽選擇在此節(jié)點退出，也能很好實現(xiàn)了個人資產(chǎn)價值最大化。

赤峰黃金的 魅力

赤峰黃金自2020年年報中明確了“以金為主”的戰(zhàn)略后，開始逐步剝離非核心資產(chǎn)。公司旗下控股子公司XML企業(yè)控股的老撾Sepon礦開始優(yōu)先開發(fā)黃金資源，同年，公司還完成了雄風環(huán)保100%股權(quán)的出售。

如今的赤峰黃金，已躋身國內(nèi)最大民營黃金生產(chǎn)商的行列，黃金年產(chǎn)量從2021年的8.1噸增長到了2025年的14.51噸，近五年CAGR達26%。營收規(guī)模也由2021年的37.83億元增長到了2025年的126.39億元。

作為礦業(yè)龍頭，紫金礦業(yè)近年來在黃金業(yè)務(wù)板塊持續(xù)加碼。2024年10-11月期間，公司先后以10億和3億美元，收購了紐蒙特旗下的加納Akyem金礦和泛美白銀旗下的秘魯La Arena項目100%權(quán)益，完善了非洲和南美洲的黃金布局。

2025年，紫金礦業(yè)再以12億美元收購了Cantech旗下RG金礦100%的權(quán)益，在中亞地區(qū)再落一子。2026年初，公司又斥資約55億加元收購了聯(lián)合黃金，獲得了其旗下位于非洲的馬里Sadiola金礦、科特迪瓦金礦綜合體和埃塞俄比亞Kurmuk金礦。

除了海外接連掃貨之外，紫金礦業(yè)還在2025年將旗下海外黃金礦山全部整合至紫金黃金國際，并推動其在港股獨立上市。從時間安排來看，自4月30日對外首次底披露分拆事宜開始至9月30日掛牌上市，紫金黃金國際港股上市僅用時5個月。其287億港元的募資規(guī)模，創(chuàng)下了全球黃金開采業(yè)規(guī)模最大的IPO，同樣也是2025年全球規(guī)模第二大IPO，吸引了包括GIC、高瓴、貝萊德等一眾頂級機構(gòu)。

紫金礦業(yè)在黃金業(yè)務(wù)的重金布局，成效已在業(yè)績中充分體現(xiàn)。2025年，公司礦山產(chǎn)金業(yè)務(wù)規(guī)模達646.75億元，同比大增83.25%。而公開信息顯示，赤峰黃金的黃金礦山主要集中在老撾、西非等地，這兩大區(qū)域恰好是紫金礦業(yè)黃金布局的薄弱環(huán)節(jié)，也讓此次交易具有極強的互補性。

更關(guān)鍵的是，赤峰黃金的多位核心管理人員擁有紫金礦業(yè)的任職履歷。公司董事長王建華在2013-2016年間曾擔任紫金礦業(yè)總裁一職，在全球金屬價格低迷期間，帶領(lǐng)紫金礦業(yè)通過過勘探及海外并購，實現(xiàn)了營收從497.72億元到788.51億元的增長。

此外，赤峰黃金的現(xiàn)任總裁楊宜方早年擔任過紫金礦業(yè)董事長助理、并在多家紫金系子公司中擔任核心管理崗位；財務(wù)總監(jiān)黃學斌也曾擔任過紫金礦業(yè)的財務(wù)部副總。

紫金礦業(yè)的 A股版圖

若此番順利入主赤峰黃金，紫金礦業(yè)旗下的A股上市公司陣容將會再度擴容。

回望紫金礦業(yè)的A股布局，最早可以追溯到2006年。當時，紫金礦業(yè)通過紫金南投，以7495萬元入股木里容大礦業(yè)責任有限公司（四川黃金的前身），拿下12%股權(quán)成為核心股東。而當時四川黃金的礦產(chǎn)尚處于開發(fā)初期，市場關(guān)注度寥寥。

2023年，四川黃金成功登陸深交所，紫金礦業(yè)的投資也迎來了豐厚的回報。2023年一季度，紫金南投的持股市值就已達到9.92億元，較7495萬元投資成本增長了超13倍。即便后續(xù)有所減持，其仍舊穩(wěn)居第四大股東，伴隨2026年1月四川黃金股價大漲，紫金南投的持股市值也從此前的9億元水平漲到了如今的15億元，回報率突破20倍。

2016年及2019年，紫金礦業(yè)分別通過增資及換股收購的方式入股了環(huán)保企業(yè)賽恩斯。2022年賽恩斯在科創(chuàng)板上市，身為第二大股東的紫金礦業(yè)也賺的盆滿缽滿。截至目前，紫金礦業(yè)在賽恩斯的持股市值達17.14億元，較當年1.98億的初始投資增長了超8.5倍。

2021-2022年宏觀環(huán)境收緊，礦業(yè)市場步入下行周期，企業(yè)普遍開始收縮戰(zhàn)線，紫金礦業(yè)卻逆勢開啟擴張手筆。2021年4月，公司關(guān)聯(lián)方紫金紫海基金對礦山輪胎企業(yè)海安集團增資入股，持股3.23%。入股后雙方合作訂單迅速攀升，從2020年的0.65億元迅速飆升至2022年的2.13億元。在海安集團2025年IPO上市期間，紫金礦業(yè)還參與戰(zhàn)略配售，認購9500萬元，雙方還簽訂了長達6年的合作機制。

同年年底，紫金礦業(yè)分別通過大宗交易、定增及協(xié)議受讓的方式入股跨境物流企業(yè)嘉友國際，持股21.23%成為公司第二大股東。

在協(xié)議轉(zhuǎn)讓公告中，紫金礦業(yè)明確表示嘉友國際的業(yè)務(wù)布局與公司的海外項目有較強的協(xié)同效應(yīng)。雙方后續(xù)的合作也印證這一點，2023年，雙方組成聯(lián)合體共同投資建設(shè)剛果（金）的迪洛洛陸港項目，并在同年嘉友國際中標了紫金礦業(yè)旗下金山（香港）國際礦業(yè)有限公司的銅產(chǎn)品跨境物流運輸服務(wù)。

2022年4月，紫金礦業(yè)與盾安集團、浙商銀行杭州分行簽署協(xié)議，以76.82億元對價拿下了盾安集團旗下四項資產(chǎn)包。此次交易的核心目標是盾安集團旗下的金石礦業(yè)100%股權(quán)，其核心資產(chǎn)為拉果錯鹽湖鋰礦70%的權(quán)益。

在此次收購中，紫金礦業(yè)還附帶收購了江南化工與盾安環(huán)境兩家上市公司9.82%和9.71%的股權(quán)。同年11月，紫金礦業(yè)再斥資16.14億元增持江南化工，成為其第二大控股股東，并延續(xù)至今。

而入主盾安環(huán)境則一波三折。就在紫金礦業(yè)簽署協(xié)議的前一天，格力電器剛好完成盾安環(huán)境29.48%股權(quán)的過戶成為控股股東。盾安控股曾向格力電器承諾，未經(jīng)格力電器同意，不得向第三方轉(zhuǎn)讓所持盾安環(huán)境股份，而盾安控股與紫金礦業(yè)簽署的協(xié)議，并未事先征得格力電器同意。

盡管格力電器嘗試收購紫金礦業(yè)收購的9.71%股權(quán)，然而在多方協(xié)商下，格力電器最終選擇放棄，并于5月18日公告終止收購。紫金礦業(yè)也由此成為了盾安環(huán)境的第二大股東。

2024年，紫金礦業(yè)通過紫金南投，耗資5.35億元拿下龍高股份20%股權(quán)，以第二大股東身份切入高嶺土資源。次年年底，紫金南投再以3.98億元受讓了龍高集團控股股東的母公司龍巖市投資開發(fā)集團4.37%股權(quán)，進一步深化了綁定。

2025年3月，與紫金礦業(yè)擁有近40年合作歷史的中國瑞林啟動A股IPO進程，紫金礦業(yè)也以戰(zhàn)投身份參與了戰(zhàn)略配售。同年二、三季度，紫金礦業(yè)又分別新進了ST亞振和ST威爾，并分別位列第五和第六大股東。同年，紫金礦業(yè)還入主了藏格礦業(yè)。

隨著紫金礦業(yè)的持續(xù)擴張，公司的A股版圖還將繼續(xù)擴大。

責任編輯 | 陳斌