首批券商2025年年報出爐！

據統計，截至3月21日，東方財富、首創證券、湘財證券、大智慧等4家券商已公布2025年年報。

整體來看，4家券商都保持了營收、凈利潤的雙增長，但大多增長依舊主要來自財富管理和投資業務的改善，部分券商的傳統優勢業務則面臨挑戰。

首創證券營收、凈利潤均創歷史新高

3月20日晚間，首創證券披露2025年業績。年報顯示，公司實現營業收入25.28億元，同比增長4.58%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤10.56億元，同比增長7.26%，資產總額突破500億元。從整體上看，上述經營指標均創下歷史新高。

分業務來看，投資類業務為其營收核心支柱，全年實現營業收入15.54億元，同比增長45.83%；財富管理類業務實現營業收入4.97億元，同比增長22.33%。

但是其傳統優勢業務——資管類業務卻大幅下滑，僅實現營業收入4.77億元，同比下降47.55%。

數據顯示，截至2025年末，首創證券資管類業務規模突破2000億元，同比增長35.64%。此外投顧、權益類產品凈值規模也快速增長，例如投顧業務增長近3倍，規模達到436.99億元。

對于資管業務增收不增利的現象，公司稱，主要系資管業務業績報酬收入減少。

從財報來看，優勢業務受到挑戰的還有東方財富。作為一家互聯網財富管理綜合運營商，東方財富的業務可分為證券、金融電子商務服務、金融數據服務三大板塊。

財報顯示，東方財富的營收和凈利潤均創下2010年上市以來最佳成績，其中，東方財富旗下的金融電子商務服務毛利率高達93%，一直被視作公司差異化競爭的重要壁壘，該業務由子公司天天基金主導運營。

財報顯示，2025年該業務板塊實現收入31.82億元，同比增長11.99%，但顯著低于證券業務78%的增速。

根據中國證券投資基金業協會披露的最新公募基金代銷機構數據，天天基金的權益基金保有規模為4002億元，較2025年上半年增長14.5%，但與排名前二的螞蟻基金（權益基金保有規模1.0178萬億元）、招商銀行（權益基金保有規模6105億元）相比，不僅規模承壓，環比增速也遠不及前兩者。

同時，自營業務方面，東方財富資產規模雖然顯著擴張，交易性金融資產從年初的735.49億元增至年末的1095.05億元，但自營投資規模的增長并未帶來收益的提升。

數據顯示，2025年，母公司東方財富投資收益及公允價值變動合計23.69億元，同比減少29.72%。其中，公允價值變動錄得2.81億元虧損，成為拖累整體盈利表現的重要因素。

財報更新

重組審核即將重啟

3月20日，此前因財報時效問題被中止審核的湘財證券和大智慧紛紛亮出最新成績單。

在金融企業報表口徑下，湘財證券2025年營業總收入為20.12億元，同比增長21.94%；凈利潤為5.3億元，較上年同期增長118.08%。

其中，依舊是財富業務撐起“半邊天”。其中，經紀業務營收為10.57億元，同比增長37.33%；信用業務營收為4.94億元，同比增長20.91%；自營投資業務營收為5.27億元，同比增長17.4%。

投行與另類投資業務出現大幅下滑，其中另類投資業務收入為0.18億元，同比下降84.02%，主要系湘財證券子公司金泰富資本公允價值變動收益減少所致。

大智慧方面，2025年年報顯示，公司2025年營業收入為8.27億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤為-4402.57萬元，同比減虧78.13%；扣非歸母凈利潤為-7779.65萬元，同比減虧61.10%。雖然凈利潤尚未扭虧為盈，但是相較于去年超2億元的虧損，虧損大幅度減少。

從業務結構看，大智慧營收的主要增長仍來自金融信息服務業務。其中，廣告及互聯網業務推廣服務收入為1.2億元，同比增長14.99%，成為營收增長的核心動力之一；金融資訊及數據移動終端服務系統收入為3541.51萬元，同比增長38.57%。

不過互聯網直播社交平臺同比下降29.49%，港股服務系統收入同比小幅下降3.58%。

隨著兩份靚麗的“成績單”披露，重組案的“時效性”障礙被清除，上交所重啟審核指日可待。不少分析師看好交易完成后，整合帶來的協同效應發揮和盈利提升。

東吳證券研報稱，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數據板塊的短板，進一步提高公司財富管理板塊的競爭力。

西部證券在此前研報中提到，湘財證券是互聯網基因濃厚的老牌券商，2020年借殼哈高科實現曲線上市。湘財股份目前形成以證券板塊為主體，實業板塊和投資板塊相輔的業務格局。若完成與大智慧的合并，有望發揮AI+流量+牌照的協同效應，打開新的增長極。

來源：中國基金報