大客戶成大股東，朗信電氣業績持續性成關鍵

《投資者網》張偉

據官方消息，3月，江蘇朗信電氣股份有限公司（下稱“朗信電氣”或“公司”）到北交所上市（IPO），成功過會。

上會前，朗信電氣接受兩輪審核問詢，涉及公司獨立、業績持續性、募投項目必要性等問題。兩輪問詢中，北交所都關注了朗信電氣業績增長持續性的問題。

朗信電氣是國內最大的汽車電子風扇供應商。根據高工智能汽車統計數據，公司2024年電子風扇產品在國內乘用車熱管理系統市場中排名第一，市占率約21%。未來朗信電氣能否通過募投項目建設，繼續鞏固行業地位，還有時間的驗證。

大客戶變成大股東

朗信電氣的發展歷程，是國內汽車零部件企業依托行業紅利實現快速成長的縮影。從2009年創辦的民營小廠，到近兩年成為國內乘用車電子風扇市場“領頭羊”，朗信電氣歷經十余年發展，業務規模持續擴大，股東結構也逐步復雜。

據悉，朗信電氣由陸耀平、吳忠波、姚小君、丁言闖創立。公司創始團隊擁有超20年的從業經驗，是我國第一批從事車用電機國產替換的團隊。

2018年，A股公司銀輪股份（002126.SZ）出于業務布局的考慮，通過增資及股權轉讓方式取得朗信電氣55%的股權，創始團隊持有剩余45%的股權。而在控股之前，朗信電氣就是銀輪股份的供應商。

截至《招股書》簽署日，銀輪股份合計持有朗信電氣46.01%的股份，朗信電氣的實控人為銀輪股份董事長徐小敏。

與此同時，銀輪股份的關聯方銀輪集團也是朗信電氣第一大客戶。2022年至2025年上半年（下稱“報告期內”），銀輪集團對朗信電氣的銷售貢獻率均超過26%，該比例明顯高于其他大客戶。

對此，北交所要求朗信電氣說明“對銀輪集團的依賴是否會影響公司獨立性”。從報告期內營收占比看，朗信電氣對控股股東的依賴暫時難以改變。

另外，朗信電氣與銀輪股份的子公司上海銀輪、TDI存在同業競爭情形；與銀輪股份及其關聯企業存在供應商、客戶重疊。對此，北交所要求朗信電氣說明“控股股東、實控人及其親屬控制的其他企業與公司是否存在競爭關系”。

朗信電氣表示，從供應鏈位置的劃分來看，銀輪集團的主要產品類型以模塊、系統為主，屬于模塊供應商，而公司主要產品以零部件為主，屬于零部件供應商；另外上海銀輪、TDI 的同類業務僅限于北美新能源車企業務，不存在相互轉讓資產、引入人員的情況，不存在損害利益的情形。

Wind信息顯示，銀輪股份為國內汽車換熱領域龍頭，主營汽車熱交換器、汽車空調等。2024年，該公司營收達127億元，凈利潤接近8億元。

被問詢業績持續性

作為擬登陸北交所的企業，業績表現是核心競爭力之一。隨著國內新能源汽車行業的崛起，熱管理系統的重要性日益凸顯，朗信電氣抓住行業機遇，逐步向新能源汽車熱管理領域轉型，報告期內業績持續高增。

最新財報顯示，2025年，朗信電氣實現營收14.1億元，同比增長8.5%；實現凈利潤1.3億元，同比增長12.8%。與前幾年相比，朗信電氣的業績增速明顯放緩。

2022年至2024年，公司營收分別為6.68億元、10.31億元、13億元，凈利潤分別為4531萬元、8124萬元、1.16億元。

對于業績增速放緩的原因，市場分析認為，朗信電氣核心產品電子風扇對應的業務增長節奏，正隨行業環境變化而放緩。目前，國內新能源汽車滲透率接近50%、行業紅利從增量爆發轉向存量博弈后。這是汽車零部件企業面臨的普遍困境。

除了行業整體承壓，朗信電氣的主要客戶還在“自己發力”。比如，隨著比亞迪的規模擴大，其內部自供體系（弗迪科技）就會蠶食朗信電氣等外部供應商的份額，疊加行業競爭對手的搶單沖擊，也會擠壓朗信電氣的市場空間。

對于朗信電氣的業績情況，北交所重點關注。第一輪問詢時，北交所要求朗信電氣說明“業績增長合理性及客戶合作穩定性”，第二輪問詢時，仍要求說明“業績增長持續性及客戶合作穩定性”。

朗信電氣認為，公司2024年在乘用車電子風扇領域的市場份額已達國內第一，但如在整車廠未來車型項目定點過程中不能持續保持相對成本優勢，或其他競爭優勢發生重大不利變化等，公司可能面臨市場份額被其他供應商進搶占的風險。

目前，朗信電氣的主要整車客戶包括比亞迪、奇瑞汽車、長安集團、北美新能源車企、蔚來等。

IPO募資金額縮水30%

本次IPO，朗信電氣擬募資3.5億元。其中，2.5億元用于蕪湖新能源汽車熱管理系統部件項目（一期）、1億元用于新能源熱管理系統部件研發生產基地建設項目。

就在兩輪問詢之間，朗信電氣對IPO募資方案進行了重大調整。

最初，公司擬募資5億元，其中2.5億元用于蕪湖新能源汽車熱管理系統部件項目（一期）、1.8億元用于熱管理電驅動零部件擴產項目、3000萬元用于研發中心建設項目、4000萬元用于補充流動資金。

此外，熱管理電驅動零部件擴產項目的實施主體與投資主體還不一致。

第一輪問詢時，北交所要求朗信電氣說明募投項目的必要性、產能消化風險及與自身能力的匹配度；第二輪問詢則要求其說明調整募投項目實施主體的合理性、必要性、合規性。

最終，朗信電氣主動縮減募資規模。熱管理電驅動零部件擴產項目削減1.1億元，并取消補充流動資金，合計縮減1.5億元，較最初募資規模減少30%。

對于熱管理電驅動零部件擴產項目的主體變化，朗信電氣稱，由于該項目未來實施過程中的注塑、精密沖壓等工序計劃由朗信部件、朗信精密負責，《招股書》披露項目實施主體時納入了朗信部件、朗信精密，但投資備案中的法人單位仍是朗信電氣。這就造成了主體變化的情況。

朗信電氣還表示，未來如確需將朗信部件、朗信精密增加為項目實施主體，將根據北交所相關規定進行變更，并及時向公眾披露相關信息。

公開信息顯示，在燃油車時代，國內汽車電子風扇的市場主要被電裝、博世、博澤、法雷奧等外資品牌占據。2020年以后，受國內新能源汽車發展及國產汽車品牌的崛起，讓朗信電氣等國產汽車電子風扇廠家迎來歷史性發展機遇。

朗信電氣的無刷電子風扇也依靠優異性能、穩定質量、快速響應、成本價格等優勢逐步對國內大部分車企供貨，并成為主流供應商。未來上市后，朗信電氣能否進一步穩固其行業龍頭地位，投資者也可保持關注。（思維財經出品）

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