A股失守4000點，都怨保險？首席觀點打架！知名私募：最多跌到月底

3月20日，周圍股民又是哀聲遍野，今日股市又是一瀉千里，早上還是大牛市降臨的感覺，下午就心態崩了。對于A股持續下跌，有人歸結于地緣危機，尤其原油飆升帶來的市場波動加劇；有人則解讀為政策空窗期，且A股即將在未來1個月迎來投資機會；還有人認為是險資帶來的減持壓力，不過關于該觀點，出現了首席打假的情況。

昨日美股繼續走跌，日經股市更是暴跌3%。而中國資產方面，全日高開低走，早盤創業板指暴漲3.55%，創歷史新高，隨后跳水；滬指方面則是大跌1.2%，2個多月首次失守4000點。

有股民扔了一張本周的漲跌幅，看的讓人五味雜陳，看起來甚至養眼，不知大家縮在哪個角落里啜泣。

A股大跌背后，是中東局勢之下全球市場調整的必然。今日中東局勢再有新進展，幾個風險事件發酵：1） 伊朗伊斯蘭革命衛隊發言人當天表示，伊朗的導彈工業“將獲得滿分”，“在這方面沒有任何擔憂”。

2）也門胡塞武裝政治局成員穆罕默德·布海提表示，為支持伊朗，該組織可能封鎖曼德海峽。此舉進一步加大了市場風險，若曼德海峽被封鎖，中東兩個出海口全部被封死，以后出口只能通過好望角了。

圖中標紅位置是曼德海峽，而右側的波斯灣那里是霍爾木茲海峽。曼德海峽位于非洲之角和中東之間，連接紅海與亞丁灣及印度洋。據估計，2023年上半年，曼德海峽的石油貿易量占全球海運石油貿易量的12%，液化天然氣貿易量占8%。

3）相較于此前，市場預期霍爾木茲海峽3月底有望恢復，市場目前開始惡化預期，將恢復時間延長到4月下旬。

霍爾木茲海峽中斷引發亞洲能源緊缺，多個行業受影響，若石油供應不恢復，影響將進一步擴大； 摩根大通警告，油價上漲最終將導致需求破壞，長期將導致石油行業被進一步替代；

沙特官員預計，到4月第二周，如果供應中斷沒有緩解且霍爾木茲海峽繼續保持關閉，油價可能會觸及150美元，隨后在接下來幾周逐步升至165美元和180美元。

隨著中東局勢前景不明，油價也呈現了上躥下跳行情，昨日一度突破112美元，如今再度回復至102美元。石油不穩凸顯當前市場的迷茫，此舉將持續壓制風險資產風險偏好。

甚至，隨著油價波動加劇，金銀市場也是震動明顯，昨日黃金一度跌破4650美元，白銀更是暴跌8%。金銀不穩背后，一是全球通脹預期，二是地緣危機加劇，三是甚至會衍生出流動性危機。

今日全市場近5000只股票嗷嗷待漲。 不過，今日光伏、儲能股成為市場最靚的仔。上能電氣、錦浪科技、海優新材、永臻股份等紛紛暴漲或漲停。還有，像璞泰來、億緯鋰能、陽光電源等儲能板塊也集體爆發。

這背后，一是馬斯克帶貨。 一則市場傳聞稱，特斯拉團隊計劃采購較大規模的中國光伏設備，涉及數家上市公司，對此，一家光伏企業證實了上述消息，并透露合同規模在吉瓦級；二是中東局勢升級，石油燃氣等能源稀缺導致能源替代邏輯不斷增強，煤化工、儲能、光伏等不斷被市場看好。

甚至，有財經博主高呼：若不持倉新能源，繼續絕地清倉，這是三五年新周期，歐美搶裝新能源，拉動火爆需求。

此外，東方財富策略首席陳果近期表示，結構上我們最看好三個方向： 中國新能源、中國內需股和港股。往后看，綜合評估未來1個月-1個季度伊朗局勢有望趨于明朗，屆時A股整體也有望受益于不確定性下降而轉守為攻。”

簡單說完A股盤面，現在正式轉入正題。關于A股下跌，國君首席方奕認為：股市下跌主要原因不是戰爭和能源沖擊，全球市場這兩天基本穩定，A股反而跌得多，主要原因是保險公司2026年第二代償付能力監管要求全面落地，3月31日面臨第一次考核。

他認為，近期由于股票債券一起跌，導致中小保險公司償付壓力很大，不得不降低倉位；同時帶動年金、固收+收益下來，同時這塊也降低了倉位。保險考核331結束，壓力大的其實就是這兩天和下周初。

不過，對于該觀點，東吳首席策略官兼聯席所長孫婷對此進行澄清，險資絕非市場下跌主因。值得注意的是，孫婷在 2017至2023連續7年獲得“新財富”最佳非銀分析師第一名，是新財富白金分析師。

孫婷認為，1）傳聞的償付能力新政尚未實施，基于新會計準則的償二代三期正在測試階段，尚未實施，不會對險資產生影響。

2）個別中小險資確有減倉，屬于正常情況，對險資整體影響較小；

3）行業整體負債端增量資金規模大，險資加倉勝過減倉，并非下跌主因；2025年保險行業投資資產增加5萬億，2026年在“存款搬家”背景下保險新單保費增速亮眼，增量規模大，有足夠的新配資金供給。

對此，金石雜談認為有幾點值得關注：一是，國君方奕談的就是償二代，并未指定二期還是三期。據金石雜談所知，償二期2025年過渡期結束，2026年正式實施，2026年一季度面臨第一個考核。

二是，就wind主題行業下跌來看，保險指數下跌明顯，今年跌幅高達10%，保險股大跌背后，或和償二代過渡期結束密不可分。此外，保險、券商股下跌，和其老登成分關系密切，A股目前依然是科技牛。

三是，A股下跌本身就是綜合因素的結果，美股動蕩和中東危局，石油飆升尤其上躥下跳，都造成了A股波動。但是，險資作為A股長線資金的重要力量，無論小作文是否為真，都會對股市構成利空，從而拖累權益市場。

對于A股后市， 近期，東方財富策略首席陳果表示： 恐慌不會持續太久，A股底線明確，外部再差也會有新常態中的贏家；往后看，綜合評估未來1個月-1個季度伊朗局勢有望趨于明朗，屆時A股整體也有望受益于不確定性下降而轉守為攻。

知名網紅私募總經理陳宇再度給大家打氣，其認為中國股市調整至多到月底，然后大概率創新高，今年最好的時間是四五六月。