鎳市觀察：產(chǎn)能過剩、需求熄火，行業(yè)將迎來出清時(shí)刻？

2026年開年還強(qiáng)勢的鎳，在3月份上演了跳水行情。

在3月18日，鎳現(xiàn)貨均價(jià)單日暴跌2050元/噸，報(bào)13.82萬元/噸，這一價(jià)格已跌破行業(yè)主流冶煉成本線，全球鎳市場進(jìn)入內(nèi)卷戰(zhàn)場。

從2025年1月的15374美元/噸到2026年2月的17173美元/噸，看似溫和的月度波動(dòng)背后，是供需格局的再一次震蕩。

最新預(yù)測顯示，全球鎳市全年預(yù)計(jì)供應(yīng)過剩規(guī)模高達(dá)26萬噸，而需求端卻呈現(xiàn)"雙引擎熄火"態(tài)勢——不銹鋼行業(yè)受地產(chǎn)拖累，新能源高鎳三元電池需求增速放緩。

這場鎳價(jià)下跌，并非簡單的周期性調(diào)整，而是全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈到達(dá)了從"規(guī)模擴(kuò)張"向"價(jià)值調(diào)整"轉(zhuǎn)型的臨界點(diǎn)。

產(chǎn)能過剩引發(fā)的震蕩

全球鎳供應(yīng)格局，正在經(jīng)歷一場由印尼主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性變革。

根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，2025年到2030年，全球原生鎳市場或?qū)⒕S持供應(yīng)過剩態(tài)勢，而印尼憑借占全球65%的供應(yīng)份額，正通過政策組合拳深度重塑全球鎳市場供需格局。

更為關(guān)鍵的是技術(shù)路線的轉(zhuǎn)變：濕法冶煉憑借其在生產(chǎn)成本、綜合回收、環(huán)保低碳等方面的綜合優(yōu)勢，正成為產(chǎn)業(yè)對(duì)低成本、大規(guī)模、綠色化鎳原料的必然選擇。

從數(shù)據(jù)來看，印尼鎳礦產(chǎn)量從2006年的15.75萬噸飆升至2021年的104.28萬噸，增長近6倍。濕法冶煉帶來的低成本產(chǎn)能大規(guī)模放量，從扭轉(zhuǎn)了鎳市的供需格局。

根據(jù)江海證券分析，2026年全球高冰鎳產(chǎn)能步入集中釋放期，印尼濕法冶煉產(chǎn)能預(yù)計(jì)同比激增逾85%，加之國內(nèi)多家企業(yè)高冰鎳項(xiàng)目同步爬坡，導(dǎo)致全年全球鎳市供應(yīng)過剩規(guī)模預(yù)計(jì)高達(dá)26萬噸。

需求端的雙熄火

不銹鋼行業(yè)作為鎳的最大消費(fèi)領(lǐng)域，占據(jù)總消費(fèi)量的六成以上，但這一傳統(tǒng)引擎正面臨動(dòng)力不足的困境。

根據(jù)中國不銹鋼表觀消費(fèi)量數(shù)據(jù)，2025年全年達(dá)到3346.16萬噸，雖然保持增長，但增速已明顯放緩。更為關(guān)鍵的是，不銹鋼行業(yè)受到終端地產(chǎn)、家電市場低迷的拖累，對(duì)鎳的消費(fèi)支撐明顯減弱。

新能源電池領(lǐng)域本應(yīng)是鎳需求的新增長極，但現(xiàn)實(shí)卻呈現(xiàn)"電池增量但用鎳不增"的結(jié)構(gòu)性困境。

根據(jù)住友金屬礦山分析，2025年全球電池用鎳需求增至約48萬噸，僅比2024年增加1萬噸。這一緩慢增長的核心原因在于磷酸鐵鋰（LFP）電池市場份額的增加。

國際能源署數(shù)據(jù)顯示，LFP電池已成為行業(yè)的新興明星，2023年在中國所有電動(dòng)汽車銷售中占比達(dá)三分之二。這種電池僅依賴鋰作為關(guān)鍵金屬，不需要鎳或鈷，使其比其他電池化學(xué)成分更具成本效益和環(huán)境友好性。

與富含鎳的替代品相比，LFP電池更為廉價(jià)，直接導(dǎo)致高鎳三元電池的市場份額受到擠壓。

從具體數(shù)據(jù)看，2025年12月中國三元前驅(qū)體預(yù)估產(chǎn)量8.32萬噸，環(huán)比減4.04%，雖然同比增23.09%，但國內(nèi)及出口需求下降導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降。這種需求端的結(jié)構(gòu)性變化，使得新能源領(lǐng)域?qū)︽嚨男枨罄瓌?dòng)不及預(yù)期。

淘汰賽和產(chǎn)業(yè)未來

當(dāng)前鎳產(chǎn)業(yè)鏈正陷入"供應(yīng)放量、需求疲軟"的循環(huán)。根據(jù)長江有色金屬網(wǎng)分析，現(xiàn)貨價(jià)格已跌破國內(nèi)多數(shù)中小冶煉廠的成本線，外購原料的濕法冶煉企業(yè)已陷入全面虧損，行業(yè)產(chǎn)能出清的信號(hào)已經(jīng)顯現(xiàn)。

這種產(chǎn)能出清過程將遵循"成本淘汰"邏輯，高成本產(chǎn)能將率先退出市場。

從企業(yè)層面看，不同業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的國內(nèi)鎳企應(yīng)對(duì)態(tài)勢呈現(xiàn)分化。盛屯礦業(yè)等冶煉端企業(yè)憑借庫存緩沖行情變動(dòng)，認(rèn)為短期內(nèi)鎳價(jià)會(huì)出現(xiàn)寬幅震蕩，而長期會(huì)形成對(duì)鎳價(jià)的支撐。

中偉新材等企業(yè)則通過投資參股、長期包銷協(xié)議及戰(zhàn)略合作形式，鎖定6億濕噸鎳礦資源供應(yīng)，強(qiáng)化上游資源控制力。

在國際上，印尼正試圖打造"鎳版OPEC"，通過調(diào)控鎳礦產(chǎn)量主導(dǎo)全球鎳價(jià)。這也成為鎳價(jià)市場化運(yùn)行的一個(gè)不利因素。

面對(duì)成本壓力和市場挑戰(zhàn)，鎳產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)正加速技術(shù)升級(jí)和價(jià)值重構(gòu)。根據(jù)中研普華分析，全球鎳產(chǎn)業(yè)正加速向"資源-冶煉一體化"演進(jìn)，印尼政策收緊出口配額將推升鎳礦價(jià)格中樞，行業(yè)集中度持續(xù)提升。

三元前驅(qū)體需求端結(jié)構(gòu)性升級(jí)顯著：中國高端電動(dòng)車加速搭載高鎳三元電池，推動(dòng)長續(xù)航車型滲透率提升；歐洲碳中和政策持續(xù)驅(qū)動(dòng)電動(dòng)車滲透率增長；固態(tài)電池商業(yè)化進(jìn)程提速，高鎳體系作為過渡技術(shù)路線受益明顯。

結(jié)語

鎳價(jià)跌破成本線，供需兩弱，這不僅是市場周期的自然調(diào)整，更是全球鎳產(chǎn)業(yè)鏈從粗放擴(kuò)張向精細(xì)化運(yùn)營轉(zhuǎn)型的必然過程。

國際主產(chǎn)國的政策調(diào)控、濕法冶煉的技術(shù)替代、新能源電池的技術(shù)路線競爭，共同構(gòu)成了當(dāng)前鎳市調(diào)整的三大驅(qū)動(dòng)力。

展望未來，鎳行業(yè)將經(jīng)歷一場產(chǎn)能出清過程，高成本產(chǎn)能將逐步退出市場，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。同時(shí)，技術(shù)升級(jí)將成為企業(yè)生存的關(guān)鍵，從資源開采到終端應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重構(gòu)將成為行業(yè)發(fā)展的主線。

信息來源說明：

價(jià)格與供需數(shù)據(jù)：Wind金融數(shù)據(jù)庫

行業(yè)分析報(bào)告：江海證券、國信期貨、光大期貨、招商期貨、信達(dá)期貨。

市場研究報(bào)告：中研普華、SMM、Mysteel

企業(yè)資料：中偉新材、金川集團(tuán)

數(shù)據(jù)截至?xí)r間：2026年3月20日

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本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。