騰訊云實現規模盈利，AI開始賺錢了？｜看財報

騰訊日前發布2025年全年業績報告：總營收7517.7億元，同比增長14%；歸屬于公司權益持有人的凈利潤2248.4億元，同比增長16%。

在游戲、廣告兩大核心業務保持穩定增長之外，本次財報最受行業關注的點在于：金融科技及企業服務板塊全年收入達2294.3億元，其中此前長期處于投入階段的騰訊云，首次實現全年規模化盈利，同比增速提升。此外，騰訊在AI層面還在大力投入，2025年全年資本開支達792億元，研發投入857.5億元，均創歷史新高。

行業此前普遍存在“AI投入對應高虧損”的認知，本次騰訊財報的數據呈現出不同的特征。

數據顯示，2025年騰訊金融科技及企業服務板塊毛利率同比提升4個百分點至51%，毛利提升的核心驅動力不再是低毛利的IaaS硬件銷售，而是AI相關服務需求的增長：

企業服務單季收入增長22%。騰訊云智能體開發平臺（ADP）已在金融、傳媒、零售、醫療等20多個行業落地，打造了多個標桿應用解決方案，在文化傳媒行業的客戶規模同比增長13倍。

截至2025年底騰訊全球AI相關專利申請公開量超9.4萬件，技術儲備為后續商業化落地提供了支撐。

C端產品驗證落地路徑，B端服務貢獻增長動力

在產品落地上，騰訊采取了C端、B端雙線推進的策略：

C端層面，騰訊將AI能力接入旗下多個高頻應用，戰略級AI產品元寶MAU突破1.14億，春節期間AI生圖調用量超10億次。覆蓋億級用戶的AI產品在積累用戶使用數據、驗證大模型落地效果的同時，也完成了C端AI應用的市場教育。

B端是目前AI業務的主要商業化場景。針對市場上快速增長的智能體需求，騰訊推出了覆蓋不同用戶群體的產品矩陣：面向中小團隊的輕量化智能體WorkBuddy、配套的 SkillHub技能社區、面向普通用戶的“本地龍蝦”Qclaw、面向中大型企業的智能體開發平臺ADP等等。

相關落地案例顯示：傳媒機構通過騰訊云ADP搭建AI內容工作臺后生產效率提升70%；零售企業接入AI智能體后全鏈路營銷效率顯著提升，部分標桿項目業績達人工運營的3.1倍。

出海業務層面，2025年騰訊云海外客戶規模同比翻倍，音視頻產品在亞太OTT市場覆蓋率超70%。

行業環境變化下的待解問題

盡管財報亮眼，但在行業成本結構與競爭邏輯劇變的背景下，騰訊云業務的發展依然面臨兩重客觀挑戰：

需要說明的是，騰訊云首次實現全年規模化盈利僅為To B業務的階段性成果，為后續AI相關業務的長期增長提供了更穩健的財務基礎，但騰訊整體AI業務目前仍處于重投入周期，尚未進入大規模盈利階段。

其次是，算力成本上漲對大模型的挑戰。近期，國內云廠商紛紛上調AI服務價格，宣告了“虧損換規模”時代的終結。行業全面轉向價值競爭，這給騰訊帶來雙重考驗：

其一，C端免費模式的可持續性。在推理成本高企的當下，如何將億級月活高效轉化為付費用戶，避免“規模越大、負擔越重”的陷阱，是商業化設計的關鍵。

其二，高毛利能否經受價值考驗。當前51%的毛利率居于行業高位。當算力成為普漲的硬成本，企業客戶對AI服務的投資回報率（ROI）將空前敏感。騰訊需要向市場證明，其解決方案創造的真實價值，足以支撐并消化上漲的成本。

整體來看，騰訊本次財報標志著其AI投入已經進入商業化落地階段。依托C端流量生態和B端服務積累，騰訊在AI應用落地層面具備一定優勢。但在行業整體轉向高質量盈利、算力成本上行的背景下，如何平衡技術投入、用戶規模與商業回報的關系，仍是其后續需要應對的核心問題。（本文首發鈦媒體App , 作者｜AGI-Signal，編輯｜秦聰慧）