2025年車企財報：有人失速，有人猛進，有人為來年暗自蓄力

中國車市曠日持久的價格戰所帶來的沖擊，不僅體現在短期的銷量波動層面，更深刻地反映在車企的長期盈利能力和財報數字里。

近日，多家汽車企業陸續發布2025年財報，我們通過梳理目前已經發布的跨國巨頭、中國汽車集團、新勢力以及電池供應商的財報發現：車圈正在上演一出真實的“冰與火之歌”：跨國巨頭們利潤集體失速，大眾、奔馳利潤腰斬；而中國車企這邊，有人營收暴漲，有人跨過盈虧平衡線，有人則交出了史上最強年報。

當然，最令人感到震驚的，仍然是站在車企們背后的那位——寧德時代，增收又增利，全年凈利潤甚至已經超過了多家上市車企的總和。

跨國車企集體失速，轉型代價沉重

曾經躺著賺錢的跨國車企，正在經歷一場沉重的利潤保衛戰。

截至目前，包括大眾、寶馬、奔馳、斯特蘭蒂斯、現代、通用、福特等跨國車企巨頭2025年財報，以及豐田、本田、日產2025財年前三財季（2025年4月-12月）業績均已出爐。從關鍵業績指標來看，幾乎所有跨國車企都遭遇了“凈利潤下滑”。

其中大眾汽車集團2025年全年營業利潤同比暴跌至89億歐元，為2016年以來的最低水平。更慘的是其旗下的“利潤奶牛”保時捷，受全球豪華車市場競爭持續激化，以及其電動化戰略調整、企業內部戰略充足等巨額支出的影響，2025年保時捷不僅營業利潤暴跌超過九成，而且銷售回報率也下降至1.1%。作為對比，2023年保時捷的銷售回報率為18%。

老對手“奔馳”的日子同樣不好過，2025年奔馳調整后息稅前利潤同比下滑幅度達到了40%，凈利潤同比下滑48.8%，幾近腰斬。

而同為德系豪華的奧迪集團，2025財年的營業利潤下降了13.6%，銷售回報率則創下了近幾年新低，為5.1%。相對來說，寶馬的降幅最小，其2025年凈利潤下滑幅度控制在了3%。

在這些財報電話會上，一個高頻詞匯是“美國關稅”。豐田因此損失了1.2萬億日元；奧迪也被關稅蠶食了2%的銷售回報率 ，奔馳則支付了約10億歐元的關稅支出。而除了“美國關稅”這一關鍵因素之外，巨額的電動化轉型成本，以及中國市場的銷量下滑，也是造成這些跨國車企2025年財務壓力增大的關鍵因素。

2025年，受中國市場銷量下滑的影響，包括奔馳、大眾集團、保時捷、寶馬等跨國車企在中國市場的營收均呈“下降”，下降幅度均達到了兩位數。2025年，中國新能源汽車市場滲透率已經超過50%，而跨國車企們在中國市場業績下降，某種程度上也是這些跨國車企們在電動化浪潮下所付出轉型代價。

中國車企高歌猛進，新勢力迎來“分水嶺”

與跨國巨頭普遍承壓形成鮮明對比，依托于電動化和海外市場的發展，不少中國車企在2025年迎來集體爆發。奇瑞集團交出了其IPO后的第一個財報，營收首次突破3000億大關，凈利潤更是同比增長36.1%至195.1億元。

雖然截至目前，比亞迪、上汽集團等還尚未公布2025年財報，但根據各自業績預告推測，（比亞迪2025年前三季度凈利潤已超過233億元，上汽預告2025年歸母凈利潤預計90億-110億元），奇瑞的凈利潤規模很有可能躍升至中國汽車企業第二，僅次于比亞迪。

吉利也交出了一份“刷新記錄”的年報，3452億的總營收以及10.05%的市占率均創下了歷史新高。新勢力方面，零跑汽車成為了年度黑馬，全年首次實現盈利，成為繼理想汽車之后第二家實現盈利的新勢力車企。

蔚來汽車雖仍處于虧損之中，但2025年第四季度首次實現盈利，毛利率的持續改善，也讓外界看到了蔚來有望在2026年實現全年盈利的曙光。

在財報電話會議上，零跑再次明確2026年將沖擊50億元的凈利潤目標，而蔚來汽車2026年的目標也明確指向全年盈利。這意味著2026年，新勢力陣營或將徹底形成一道以盈利能力為標準的分水嶺，并全面進入以盈利為生存證明，以規模論話語權的下半場競賽中。

而在這場競賽中，有的車企已經在2025年做好了充足的準備。從盈利表現來看，2025年，理想汽車雖然利潤暴跌85.8%，但依然維持著千億營收（1123億元）和盈利（11.39億元）的體面。并且在研發投入上，理想汽車也依舊保持著百億級規模的投入，2025年理想汽車的研發投入達到了113億元，其中AI相關投入占比高達50%。

橫向對比來看，理想汽車的研發投入規模也居于中國新勢力陣營首位。

賣車不如賣電池掙錢，“寧王”歸母凈利潤超700億

比中國車企勢頭更猛的，是站在他們背后的供應商。

寧德時代2025年財報，是一份足以讓所有車企“沉默”的成績單。根據財報顯示，寧德時代2025年全年營收達到4237億元，同比增長17%。全年凈利潤達722億元，同比增長42.28%，經營性現金流凈額達到1332.2億元。在全球動力電池領域，寧德時代不僅已經連續九年位居全球第一，而且2025年的市占率更是已經提升至39.2%。

這些數字背后指向的是：在全球車市動蕩的背景下，寧德時代不僅做到了增收又增利，其凈利潤的增速超過營收，這還說明寧德時代不是靠簡單的靠營收的高速增長來拉動利潤。而連續位居全年第一的市占率，更是預示了隨著電動化不斷推進，其未來持續高位增長的發展前景。

盡管在新能源高速發展的這幾年，不少車企都在動力電池領域自建了護城河，但從寧德時代的財報來看，寧德時代依舊用強大的盈利能力證明了自己的實力和地位。而在價格戰不斷倒逼產業鏈成本的背景下，這份財報也是寧德時代規模效應和技術溢價能力的最好證明。

紅點觀察：

展望2026年，電動化的轉型浪潮提出了更高的要求，價格戰也還在繼續，車企之間的競爭不再是簡單的技術比拼和規模較量，更是一場圍繞成本和利潤的博弈。而在新一輪的競爭中，無論是跨國車企，還是中國車企，也將重新接受市場的檢驗。