行業老三的尷尬：中國聯通業績“踩剎車”，身位被對手甩開

中國聯通（600050）3月19日晚間發布2025年年度報告，公司2025年實現營業收入3922.23億元，同比增長0.7%；歸母凈利潤為91.27億元，同比增長1.1%。其中，第四季度公司營業收入為992.4億元，同比下降0.2%；歸母凈利潤為3.55億元，同比下降48.7%。

分紅方面，連同已派發的中期股利在內，中國聯通全年每10股擬派發現金股利1.635元（含稅），共計擬向公司股東派發約51.12億元（含稅）股利。本次利潤分配方案尚需提交股東大會審議。

在創新轉型層面，公司搶抓新一輪科技革命和產業變革機遇，縱深推進“人工智能+”行動，業務結構持續優化升級。全年戰略性新興產業收入占比超過86%，成為營收增長的核心支撐；算力業務收入占比15.4%，較上年提升1.1個百分點，算力經濟布局成效顯著；人工智能收入同比增長超過140%，實現跨越式突破；國際業務收入達136億元，同比增長9.2%，全球化布局穩步推進。

資本開支管控與投資效能同步提升，全年資本開支542億元，資本開支占服務收入比例降至16%。通過深化網絡共建共享、打造極簡網絡，年化節約運營成本13.5億元。中國聯通在年報中同步披露2026年資本開支規劃，預計規模約500億元，其中算力投資占比將超35%，持續加碼新質生產力核心布局。

據年報，中國聯通移動網絡人口覆蓋率超99%，5G-A基站部署覆蓋330余個城市；近九成寬帶具備千兆接入能力，萬兆光網在100多個城市試點商用，同步布局6G、量子通信等前沿領域。用戶總量達12.5億戶，較上年增長1.1億戶，融合業務滲透率超78%；物聯網規模突破7億戶，5G專網收入123億元、同比增長超50%，低空智聯網、手機直連衛星等新場景加速落地，暢通數字經濟信息“大動脈”。

值得一提的是，中國聯通雖然2025年業績雙增，但增幅卻大大收窄。此前幾年，其凈利潤均保持兩位數增長，但去年凈利潤增幅卻跌至1.1%。營收增幅則不足1%，此前幾年增幅均在4%以上。

業績“踩剎車”的同時，在利潤、市值等指標上，中國聯通被兩個對手中國移動、中國電信越甩越遠。

中國移動、中國電信目前尚未披露2025年年度報告。財報顯示，2025年前三季度，中國移動歸母凈利潤為1153.53億元，中國電信歸母凈利潤為307.73億元，中國聯通歸母凈利潤為87.72億元。中國移動的凈利潤是中國聯通的13倍，中國電信是中國聯通的3.5倍。

二級市場上的對比同樣鮮明。3月20日早盤，中國聯通股價低開低走，一度跌逾5%，截至發稿跌4.82%，報4.72元/股，股價創一年來新低。其股價較2008年的高點12.24元相去甚遠。反觀中國移動，在2024年底即創歷史新高，中國電信也在2025年2月創歷史新高。

最近幾個月，這幾只股票總體處于調整態勢。截至發稿，中國聯通市值為1476億元，中國移動市值為2.1萬億元，中國電信市值為5462億元。就市值而言，中國移動可以買下14個中國聯通，中國電信可以買下3.7個中國聯通。

2月3日，中國聯通發布公告稱，其持股5%以上股東中國國有企業結構調整基金股份有限公司(以下簡稱“結構調整基金”)已完成此前披露的減持計劃。

公告顯示，2025年11月3日至2026年2月3日，結構調整基金合計減持公司股份約3.37億股，占公司總股本比例為1.0764%。累計減持總金額(含交易費用)約17.82億元。本次減持完成后，結構調整基金仍持有中國聯通15.63億股，持股比例由6.08%降至5.00%。