4年累計虧損10億元！首都在線董監(jiān)高連年漲薪，去年漲薪16%

3月19日晚間，首都在線(300846)披露2025年年報，公司2025年營業(yè)收入為12.37億元，同比下降11.47%；歸母凈利潤為-1.70億元，同比增長43.91%；扣非歸母凈利潤為-1.86億元，同比增長37.09%；基本每股收益-0.34元。

首都在線是國內(nèi)領(lǐng)先的中立第三方云計算服務(wù)商，為大模型及AIGC應(yīng)用、泛互聯(lián)網(wǎng)（含游戲、音視頻、電子商務(wù)等）、政務(wù)、金融、教育、傳媒等行業(yè)客戶提供智算業(yè)務(wù)產(chǎn)品、計算業(yè)務(wù)產(chǎn)品和IDC服務(wù)。公司于2020年7月1日在創(chuàng)業(yè)板上市。

公司在2025年度報告中提到，自2020年起，公司加大了對云平臺和裸金屬平臺的建設(shè)投入，旨在擴容平臺規(guī)模和提升客戶需求響應(yīng)速度。然而，隨著固定資產(chǎn)和軟件類無形資產(chǎn)采購的顯著增加，導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊費和無形資產(chǎn)攤銷費顯著增長。盡管計算云業(yè)務(wù)規(guī)模在2023至2025年期間穩(wěn)定增長，整體毛利率逐步回升，但收入增速不足導(dǎo)致公司云平臺資源冗余，2025年仍處于虧損狀態(tài)。

報告顯示，伴隨人工智能技術(shù)的迭代和應(yīng)用發(fā)展，公司的“智算轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略持續(xù)推進。智算云業(yè)務(wù)在2023至2025年間實現(xiàn)年復(fù)合增長率114%，收入占總收入的比例從5.2%上升至23.8%，智算云業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心引擎。同時，公司對IDC業(yè)務(wù)進行了戰(zhàn)略性調(diào)整，縮減部分低毛利傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，并降低云服務(wù)業(yè)務(wù)成本，推動毛利率從2023年的4.3%提升至2025年的13.1%。

2025年，公司全面推進由單一算力服務(wù)向全棧智能云產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，持續(xù)完善AI infra、MaaS等全棧產(chǎn)品矩陣。客戶規(guī)模與行業(yè)覆蓋持續(xù)拓展，全國智算集群加速落地，慶陽節(jié)點實現(xiàn)萬P級戰(zhàn)略突破。

2025年，公司期間費用為3.03億元，較上年同期減少1531.63萬元；期間費用率為24.53%，較上年同期上升1.72個百分點。其中，銷售費用同比減少7.06%，管理費用同比減少2.31%，研發(fā)費用同比減少9.86%，財務(wù)費用同比減少2.08%。

值得一提的是，首都在線已連續(xù)4年虧損。2022年至2024年，公司歸母凈利潤分別虧損1.89億元、3.4億元、3.03億元。算上2025年，首都在線4年累計虧損10.02億元。

根據(jù)大華會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）出具的《2025年度審計報告》，截至2025年12月31日，公司合并財務(wù)報表未分配利潤為-793,823,740.93元，盈余公積為26,144,476.01元，實收股本為502,896,016.00元，公司未彌補虧損金額超過實收股本總額的三分之一。

讀創(chuàng)財經(jīng)注意到，盡管持續(xù)虧損，但首都在線高管卻連年加薪。2022年，公司董事和高級管理人員薪酬（稅前，下同）為1213.37萬元，2023年為1439.17萬元，2024年為1479.92萬元。到2025年，公司董事和高級管理人員薪酬已達1717.47萬元，較上年增幅為16%。

首都在線3月19日還發(fā)布了關(guān)于累計訴訟、仲裁情況的公告，截至本公告披露日，公司及子公司連續(xù)十二個月內(nèi)累計發(fā)生的訴訟、仲裁事項涉案金額合計約為101,228,669.6506元，占公司最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)絕對值的11.88%。其中，公司及子公司作為原告方或申請人涉及訴訟、仲裁案件金額占涉訴案件總金額的27%；公司及控股子公司作為被告方或被申請人的訴訟、仲裁案件金額占涉訴案件總金額的73%。

3月20日，首都在線股價低開低走，截至發(fā)稿跌5.03%，報31.71元/股，市值159.4億元。