涂覆隔膜全球七連冠！璞泰來凈利翻倍沖“A+H”，海外產能落地暗藏難題丨港E聲

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作者丨實習生楊軍微

編輯丨鄭琳

2026年3月16日，國內新能源電池核心材料及裝備龍頭——上海璞泰來新能源科技集團股份有限公司（以下簡稱“璞泰來”，603659.SH）正式向港交所遞交主板上市申請，中金公司擔任獨家保薦人，擬搭建“A+H”雙資本平臺，進一步推進全球化布局。

招股書顯示，璞泰來成立于2012年，2017年登陸上交所，主營新能源電池材料+鋰電自動化裝備兩大板塊，形成一體化協同布局：材料業務涵蓋人造石墨負極、涂覆隔膜、PVDF粘結劑等，裝備業務提供鋰電池全流程自動化生產線，是全球鋰電供應鏈核心廠商。

作為行業龍頭，璞泰來競爭優勢突出。招股書披露，業務層面，該公司涂覆隔膜業務連續7年位居全球出貨量第一，2025年市占率達35.3%，在全球涂覆隔膜市場占行業榜首；人造石墨負極出貨量及市占率穩居全球第六，深耕中高端細分市場。同時，該公司客戶資源優質且穩固，服務于全球前十大新能源電池企業中的9家（按2025年新能源電池出貨量計）。

財務表現方面，璞泰來業績實現強勁反彈，盈利水平大幅提升。2024—2025年，該公司營業收入從133.99億元增長至156.6億元，同比增長16.84%，營收規模穩步擴大，增長勢頭穩?。粌衾麧檹?3.87億元提升至26.14億元，盈利增長動能強勁，實現大幅反彈；毛利率由2024年的22.1%提升至2025年的29.7%，全產業鏈一體化布局的降本效應充分顯現，盈利質量持續優化。

招股書顯示，璞泰來較為獨特的核心風險為海外產能落地及合規運營風險。根據該公司公告，璞泰來正推進投資20.51億元的馬來西亞負極材料基地建設，項目需完成國內外雙重審批，存在建設周期、產能爬坡不及預期的可能；疊加海外基建、用工、管理成本更高，運營難度顯著大于國內。同時，歐盟《新電池法》對碳足跡、環保合規要求嚴苛，疊加此前瑞典海外項目推進受阻的先例，該公司海外產能落地、合規適配及盈利穩定性均面臨一定不確定性。

本次港股IPO募集資金，擬主要用于核心材料產能擴建、技術研發、海外基地建設、供應鏈優化及補充營運資金。作為鋰電材料與裝備雙龍頭，璞泰來若成功實現“A+H”上市，將進一步強化全球競爭力，而海外產能落地進度與合規風險應對，將成為市場關注重點。

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