Token出海產業報告：從“模型輸出”到“算力定價”，中國如何重構全球AI價值坐標

本文來源：時代商業研究院 作者：郝文然

圖源：圖蟲創意

來源|時代商業研究院

作者|郝文然

編輯|韓迅

中國大模型揚帆出海，正在全球掀起一股強勁的Token浪潮。

全球最大AI模型API聚合平臺OpenRouter數據顯示，2026年2月9日至15日，中國大模型周Token調用量達4.12萬億，歷史上首次超越美國；2月16日至22日，中國模型周調用量沖高至5.16萬億，全球前五中國占四席（MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智譜GLM-5、DeepSeek V3.2）；3月9日至15日，中國模型周調用量回升至4.69萬億，全球前三均為中國模型（MiniMax M2.5、階躍星辰Step 3.5 Flash、DeepSeek V3.2），再度領先美國。

隨著中國大模型成為海外用戶的“新寵”，作為AI“能源”的Token重要性空前提升。當美國深陷數據中心建設緩慢與電力短缺的泥潭，中國“能源+技術+供應鏈”的系統性優勢開始浮出水面——全球開發者每一次調用中國模型，實質上都在購買由中國電力、算力設施和算法效率共同生產的Token服務。Token出海的廣闊前景隨之清晰：中國的AI算力正以API形式大規模出口，且有望迎來指數級增長。

這場算力輸出浪潮，究竟是一場短期狂歡，還是十年長跑？當產業鏈各個環節被重新定價，誰將最先浮出水面？本文將逐一拆解。

Token：AI時代的新“石油”

什么是Token？Token是AI處理信息的最小計量單位，是機器理解世界的“原子”。

在AI眼里，人類輸入的內容不是完整的句子，而是一個個被切碎的片段（Token）。換言之，當你向AI提問時，問題被切分成若干Token輸入，AI生成的答案也以Token為單位輸出。計算量越大，消耗的Token也越多。

隨著AI應用規模指數級擴張，Token的需求迎來大爆發，其背后的商業閉環也日漸清晰。黃仁勛在2026年GTC大會上明確提出，未來的數據中心是生產Token的工廠，其商業邏輯由計算效率與產出價值直接驅動。

Token已開始分層定價：免費層用于吸引用戶，基礎層每百萬Token價格為3美元，進階層6美元，高速層45美元，頂級研究服務高達150美元。當一個研究團隊每天消耗5000萬Token、日費高達7500美元時，Token便成為了AI時代的新“石油”。

那么，作為一種虛擬產品，Token如何實現出口和盈利？

舉例來說，當一位美國大學生用豆包AI潤色論文，他輸入的問題將通過互聯網傳輸到字節跳動位于海外的邊緣節點或中國的數據中心。數據中心里的GPU芯片開始高速運轉，消耗電力進行計算，生成答案后再傳回。整個過程中，每一次計算、每一輪推理都在消耗Token。月底，他會根據消耗的Token總量付費，這筆錢流向豆包背后的字節跳動，而字節跳動向提供算力基礎設施的數據中心運營商支付“算力租金”，運營商則向供電公司支付電費，各方實現獲利。

這一商業模式的本質在于：Token是被壓縮、被抽象后的資源出口。以AI為媒介，全球開發者消費中國的Token，等于購買中國的算力服務。

海外Token需求的增長肉眼可見。OpenRouter平臺的數據顯示，其用戶中美國開發者占比高達47.17%，而中國開發者僅占6.01%——這意味著中國模型的調用量增長主要來自海外開發者的真實使用。

美國遭遇算力瓶頸，中國具備三重優勢

中國Token出海之所以能夠成勢，得益于“大模型能力、電力成本、供應鏈完整度”三個維度上的系統性優勢。

第一重優勢是國內大模型能力的跨越式提升。

中國主流模型普遍采用的“混合專家”（MoE）架構，通過“按需激活”部分專家網絡而非調用全部參數的方式，大幅降低了單位Token所需的算力。數據顯示，這種架構能讓推理時的顯存占用降低60%，吞吐量提升高達19倍。

這意味著，傳統的“模型越強、參數越多、GPU需求越大”的邏輯將被打破，MoE體系的出現使得Token使用量的爆發不再與高端GPU的需求量線性掛鉤，從而為大幅降本增效提供了技術基底。

更關鍵的是，中國模型在性能接近甚至部分超越海外主流產品的同時，定價具備壓倒性優勢：MiniMax M2.5與智譜GLM-5的輸入價格僅為0.3美元/百萬Token，而海外對標產品Claude Opus4.6的價格高達5美元/百萬Token，是中國模型的約16.7倍。

對于全球絕大多數不需要追求“頂尖1%”性能的應用場景來說，中國Token無疑是最經濟的選擇。

第二重優勢是低廉的電力成本和穩定的電網支撐。

電力是生產Token的“燃料”，在AI大模型運營成本中，電力成本占比可達60%左右，遠超硬件折舊和網絡成本。

相較于歐美，中國電力的成本優勢相當突出。我國東部的工商業平均電價為0.34～0.45元/度，西部綠色電力平均電價為0.15～0.28元/度，而歐美平均電價為1～1.5元/度，我國電價僅為歐美的1/5～1/3。

我國新能源產業的領先為此提供了有力支撐。截至2025年年底，中國太陽能裝機容量12.0億千瓦、風電裝機容量6.4億千瓦，綠電裝機規模全球第一。“東數西算”工程的推進，使得西部廉價的綠電能夠通過特高壓網絡輸送到數據中心，形成“電不出網、算力不離境、價值通過Token流向全球”的獨特模式。

第三重優勢是供應鏈的全鏈條自主可控。

中國是全球唯一能夠提供從特高壓變壓器、液冷設備到服務器組裝、AI芯片完整產業鏈的國家。特高壓變壓器龍頭如保變電氣（600550.SH）訂單已排產至2027年；高瀾股份（300499.SZ）等液冷廠商占據國內超算液冷主導地位，產品應用于40余條特高壓工程；服務器領域，浪潮信息（000977.SZ）、中科曙光（603019.SH）穩居國產AI服務器第一梯隊。

在國產算力芯片側，寒武紀（688256.SH）、海光信息（688041.SH）單卡性能加速追趕英偉達，通過兼容CUDA與自研雙路徑構建生態，逐步突破CUDA壁壘。這意味著，中國Token出海已經形成了獨立的供給體系。

鏡面對照之下，中國Token出海的契機，恰恰來自美國數據中心的供給瓶頸。

房地產咨詢公司世邦魏理仕發表報告指出，美國在建數據中心容量從2024年年末的6.35吉瓦降至2025年年末的5.99吉瓦——這是自2020年以來首次出現下滑。

數據中心帶來的噪音污染、電費上漲和水資源爭奪等一系列問題，引發了美國社區的廣泛反對，形成了難以解決的系統性矛盾。在社區壓力下，已經有多個州出臺了限制政策。如紐約州議員針對20兆瓦以上的數據中心提出為期三年的暫停令，并要求其承擔相關成本，尤其是電力方面。

此外，美國普遍存在的電網老舊問題也大大拖延了數據中心投入使用。英國知名機構仲量聯行（JLL）2025年中期報告顯示，北美數據中心平均并網等待時間長達4年。

以宏觀視角來看，美國“需強供弱”的格局為中國的Token出海創造了絕佳的窗口期，這一市場將在3～5年的中期維度中維持強勁增長態勢。

誰將分享Token出海紅利？

Token出海正在激活多個全產業鏈：算力基礎設施（IDC）是存放GPU服務器的“工廠”；電力供應支撐算力運轉，占數據中心運營成本近60%；光模塊與服務器負責算力集群的內部互聯；AI芯片則提供核心算力引擎。

摩根大通預測，中國AI推理Token消耗量將從2025年的約10千萬億增長至2030年的約3900千萬億，五年間增長約370倍。這決定了Token出海不是短期風口，而是未來十年的長期賽道。

時代商業研究院分析認為，不同環節的受益邏輯各有側重：數據中心服務商最先承接擴容需求，內容分發網絡同步受益于交付增量；綠電運營商的業績增長將隨算力耗電增長持續兌現；國產算力芯片在滲透率提升中逐步放量，反映相對滯后；光模塊作為全球AI建設受益者，增量規模最大，但邏輯相對獨立。

以下5家上市公司在上述環節中最具代表性：

數據中心服務商：潤澤科技（300442.SZ）

作為字節跳動的核心數據中心服務商，潤澤科技來自字節的收入占比長期超過60%，雙方簽訂了長達10年以上的服務合同。字節跳動的AI應用（如豆包）在海外火爆、Token消耗量激增時，潤澤科技作為其背后的“算力底座”，將率先承接由此帶來的擴容需求。公司自主研發的液冷技術能支持單機柜功率達15～30kW甚至更高的超高密度機柜，在同樣的空間和電力消耗下壓榨出更高的Token產出量。2026年3月，公司成功中標香港沙嶺數據園區用地，計劃建設高端數據中心，全面達產后可提供高達180EFLOPS的算力，這標志著其從服務國內客戶出海，正式邁向構建全球化算力交付能力。

內容分發網絡：網宿科技（300017.SZ）

作為CDN（內容分發網絡）龍頭，網宿科技在全球擁有2800多個節點。Token出海的交付環節離不開CDN的智能調度——當海外用戶調用中國模型時，指令和數據需要通過遍布全球的邊緣節點實現低延遲傳輸。公司從單純的“帶寬搬運”向“邊緣智算”躍遷，其邊緣AI網關能夠聚合主流大模型，在靠近用戶側完成部分推理任務，既降低了核心數據中心的壓力，也提升了用戶體驗。在Token成為數字出口商品的背景下，CDN的價值從“管道”升級為“交付網絡”的核心環節。

綠電運營商：金開新能（600821.SH）

作為綠電運營商，金開新能是“算電協同”政策的核心受益標的。2026年政府工作報告首次將“算電協同”納入國家級新基建工程范疇。金開新能布局的風光發電資產能夠以0.2～0.3元/度的低成本綠電直供數據中心，不僅幫助算力廠商降低運營成本，自身也受益于算力需求激增下的電力價值重估。華創證券指出，算力及數據中心的需求爆發將有效緩解目前綠電行業的量價困境，與算力深度融合的綠電運營商具備最大重估彈性。

國產算力芯片：海光信息（688041.SH）

海光信息作為國產CPU/DCU龍頭，深度受益于國產算力替代與Token出海的底層算力需求。山西證券研報指出，國產算力芯片在需求端受益于互聯網大廠資本開支持續高增，在供給端單卡性能加速追趕英偉達，同時通過兼容CUDA及自研兩種方式構建生態。當全球開發者大規模使用中國模型時，直接催生了對國產算力基礎設施的龐大需求，海光信息作為AI Infra的核心底座，將從訓練和推理雙重需求增長中持續獲益。

光模塊：中際旭創（300308.SZ）

光模塊龍頭，1.6T產品已進入規模化商用階段。Token出海帶動全球AI算力建設的量價齊升，而光模塊作為算力集群內部互聯的關鍵環節，需求確定性最高。公司深度綁定北美云廠商，在技術迭代上持續領先——從400G到800G再到1.6T，每一次速率升級都帶來價值量的提升。在硅光、CPO（共封裝光學）等新技術方向上，中際旭創的布局也最為前瞻，將持續受益于AI算力投資的持續高景氣。

結語

Token出海是中國“能源+算力+供應鏈”系統性優勢的集中體現，標志著AI競爭從“單點算力峰值”轉向“低成本、大規模、穩供給的系統服務能力”。憑借綠電優勢、算法效率與全鏈自主供應，中國正將“電力紅利”轉化為“數字服務出口紅利”。Token由此被重新定義——它是算力輸出的計價貨幣，更是未來AI經濟的基礎粒子。對A股而言，這是從“算電協同”到“邊緣交付”全產業鏈的價值重估。那些能將電力優勢轉化為算力成本、將算法效率轉化為全球競爭力的公司，正迎來歷史性的估值重塑。

（全文3984字）

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