超大規模云服務商資本支出激增至7000億美元，押注AI算力建設

據穆迪評級的最新研究顯示，美國六大超大規模云服務商今年的總資本支出預計將達到約7000億美元，是2022年水平的近六倍。

這一激增反映了對AI計算能力的強烈需求，但分析師表示，這種支出也在考驗歷來強勁的自由現金流，并增加了對債務的依賴。

即便如此，超大規模云服務商仍在嘗試通過分階段數據中心擴張和將投資與簽約需求更緊密結合來限制長期風險，穆迪公司金融集團高級副總裁、報告作者拉吉·喬希表示。

AI驅動的資本支出激增

據穆迪稱，AI的快速發展正在產生對計算能力的強勁需求，推動美國超大規模數據中心運營商大舉投資。

該評級機構預計，六家美國超大規模云服務商——微軟、亞馬遜網絡服務（AWS）、Meta平臺、Alphabet、甲骨文和CoreWeave——今年的資本支出將達到7000億美元。

盡管支出水平史無前例，但AI需求仍然超過供應。

報告指出："整個行業仍然受到產能限制，因為訓練新AI模型和支持推理及智能體應用爆炸性增長的計算能力需求超過了供應。"

"數據中心可用電力的缺乏以及建設所需的時間將限制AI產能，我們預計到2027年這種情況仍將滯后于需求。"

雖然這些投資正在加速收入增長，但它們也在侵蝕這些公司歷來強勁的自由現金流，并促使更高的借貸。

投資者擔憂

據穆迪稱，支出的規模和速度也引發了投資者對AI基礎設施投資潛在回報的辯論。

超大規模云服務商將AI投資視為戰略必需和千載難逢的機會，而一些投資者擔心激進支出可能導致產能過剩和回報率下降。

穆迪表示，滿足AI需求的大額前期資本支出正在給信貸指標帶來壓力，盡管新興的收入增長和積壓訂單轉換趨勢可能有助于緩解一些擔憂。

該機構表示，如果AI投資的強勁利潤增長未能實現，資本密集度上升和債務水平提高也可能導致對信用狀況的重新評估。

在接受數據中心知識采訪時，喬希表示超大規模云服務商正在嘗試通過將新產能建設與確認需求更緊密結合來管理這些風險。

他說，"只有當我能看到堅定承諾、合同或需求時，我才會建設"，這描述了指導許多新AI基礎設施項目的思維方式。

資本支出仍在攀升

美國超大規模云服務商的資本支出預計明年將進一步攀升。穆迪預計到2027年總資本支出將上升至約8200億美元。

穆迪表示："這些投資正在推動整個數據中心供應鏈的增長激增，包括半導體、IT硬件、發電、建筑和冷卻設備。"

最新預測與Omdia類似的樂觀預測相呼應。在2025年數據中心世界大會期間，分析師弗拉德·加拉博夫表示，全球數據中心資本支出到2030年可能超過1萬億美元，甚至這一估計也可能過于保守。

重要的是，隨著行業經歷史無前例的AI基礎設施建設，喬希表示這些投資仍在謹慎規劃中，超大規模云服務商避免在快速發展的技術環境中做出長期承諾。

他說："我不認為這些是五年或十年計劃，那風險太大了。"

Q&A

Q1：超大規模云服務商的AI資本支出規模有多大？

A：據穆迪評級研究顯示，美國六大超大規模云服務商（微軟、AWS、Meta、Alphabet、甲骨文和CoreWeave）今年的總資本支出預計達到7000億美元，是2022年水平的近六倍，預計到2027年將進一步上升至8200億美元。

Q2：為什么超大規模云服務商要大舉投資AI基礎設施？

A：主要原因是AI快速發展產生了對計算能力的強勁需求。整個行業仍然受到產能限制，因為訓練新AI模型和支持推理及智能體應用爆炸性增長的計算能力需求超過了供應，預計這種供需缺口將持續到2027年。

Q3：大規模AI投資會帶來哪些風險？

A：主要風險包括侵蝕公司歷來強勁的自由現金流、增加債務依賴、給信貸指標帶來壓力。投資者還擔心激進支出可能導致產能過剩和回報率下降，如果AI投資的強勁利潤增長未能實現，可能導致對信用狀況的重新評估。