長夜有時盡——通信ETF大跌點評

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市場全天震蕩調整，滬深兩市成交額僅2.21萬億，較上一個交易日縮量1175億。截至收盤，滬指跌0.85%，深成指跌1.87%，創業板指跌2.29%。海外算力顯著回調，通信ETF收跌5.1%，創業板人工智能ETF收跌4.07%。

資料來源：wind

下跌因素分析

1、GTC大會內容被提前預期，今日資金兌現。今日GTC大會盛大開幕，黃仁勛在會上進行了演講。總結而言，GTC總體符合預期，會上比較有亮點的LPU、Rubin Ultra NVL576以及CPO此前市場已有預期。因此，GTC大會召開前后資金有較強兌現需求。

2、周末美伊沖突再度發酵，全球風偏進一步下行。美伊沖突持續演進，且當前仍無明確結束征兆。油價的進一步上行，可能阻滯美聯儲降息進程甚至轉而進入加息通道。今年是美國中期選舉之年，美聯儲的貨幣政策面臨嚴峻考驗。

后市展望

產業進展良好，AI的火炬不會熄滅。今日GTC大會上，英偉達預期2027年旗艦芯片的營收將超出一萬億美金。從資本開支的角度看，目前市場預期2026年全球AI基礎設施的Capex約在7000億美元上下，不同機構有所差別，但后續的成長預期并不高。從英偉達的表述看，2027年的資本開支仍可能維持超出市場預期的增速。此外，從當前產業鏈情況看，光模塊等需求依然旺盛，整體市場空間在2026年可能呈現倍增，2027年也可能繼續出現翻倍的增速。2025年以來，伴隨Blackwell芯片的放量，算力資源增多，AI發展明顯加速。一大批優質的模型迭代周期更短，且性能更加強悍。后續有望進一步發展，推理市場的大門正在被迅速推開。

資料來源：UBS

資料來源：Barclays

短期仍需注意波動風險，但低位布局的黃金坑或許不遠。一是地緣沖突壓制成長板塊情緒，二是流動性擔憂。這些因素都可能在近期反復呈現，市場可能有進一步下跌風險。但是，AI的投入力度在人類科技歷程上亙古未有，AI的產業革命也遠遠沒有到達盡頭。短期的波動不僅不會改變長期的趨勢，反而給投資者提供了低位布局的更佳機會。等待夜盡天明，仍可關注通信ETF（515880）、創業板人工智能ETF（159388）。

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風險提示

提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。