AI電力領(lǐng)頭羊，狂飆突進(jìn)！

AI，正在向能源行業(yè)求救。

根據(jù)IEV數(shù)據(jù)，2024年全球數(shù)據(jù)中心累計(jì)算力負(fù)載約68GW，預(yù)計(jì)2025年將增加到80GW左右，2030年更將達(dá)到174GW。

功率80GW是個(gè)什么概念？

換算成電費(fèi)，或許會(huì)更加直觀。按照0.8元/KWh的工業(yè)用電均價(jià)，80GW運(yùn)行1年，耗電約700億度，電費(fèi)560億元。

AMD董事長(zhǎng)曾強(qiáng)調(diào)：“性能是王，但能效是王中之王，在提升算力的同時(shí)，必須把能效提得更高，否則客戶的數(shù)據(jù)中心根本蓋不起也付不起電費(fèi)。”

從液冷到銅纜，再到HDI和CPO，都是科技巨頭們?cè)谔岣邤?shù)據(jù)中心能效上所作出的努力。

如今，HVDC（高壓直流）電源也借著AI而聲名鵲起。中恒電氣，這位HVDC電源領(lǐng)域的先行者，開始嶄露頭角。

從“可選”到“必選”

2024年，谷歌提出±400V供電架構(gòu)，遠(yuǎn)期計(jì)劃建立數(shù)據(jù)中心高壓直流配網(wǎng)。

2025年，英偉達(dá)啟動(dòng)800VHVDC的開發(fā)，預(yù)計(jì)2027年實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

那么，HVDC電源究竟有何過(guò)人之處？

電力在數(shù)據(jù)中心傳導(dǎo)通常需要經(jīng)過(guò)4個(gè)層級(jí)的鏈路：一級(jí)是變壓器，將10kV交流市電轉(zhuǎn)化為380V交流電；二級(jí)即數(shù)據(jù)中心電源，將380V交流電進(jìn)一步降壓，為數(shù)據(jù)中心提供不間斷電力。

三級(jí)和四級(jí)則分別為服務(wù)器電源和辦卡電源，讓電力最終能供GPU或CPU使用。

而HVDC電源，就屬于數(shù)據(jù)中心電源中的一種。

過(guò)去，芯片性能沒這么強(qiáng)大，服務(wù)器功耗也低，數(shù)據(jù)中心電源以UPS（不間斷電源）為主，HVDC電源根本沒有用武之地。

它們二者的主要區(qū)別在于HVDC比UPS減少了逆變過(guò)程，HVDC直接輸出直流電，而UPS輸出的是交流電，還需要在設(shè)備內(nèi)部進(jìn)行二次整流才能變?yōu)橹绷麟姟?/p>

即便HVDC能實(shí)現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)換效率、更簡(jiǎn)化的系統(tǒng)架構(gòu)和更優(yōu)的功率密度，但在單機(jī)柜功率密度為5-8kW時(shí)，HVDC節(jié)省的電費(fèi)無(wú)法覆蓋其比UPS多的投資成本。

現(xiàn)在，情況已然大不相同。隨著芯片性能顯著提升，服務(wù)器功耗和密度也在成倍增加。

以英偉達(dá)為例。其Blackwell相關(guān)機(jī)架功率尚不到200kW，Rubin系列機(jī)架卻直逼1000kW。

黃仁勛曾調(diào)侃單卡功耗超過(guò)1000W的現(xiàn)狀：“如果你想要更好的AI，就得忍受它散發(fā)的熱量。這就像給每一塊GPU都請(qǐng)了一位兆瓦級(jí)的電暖器朋友。”

這時(shí)HVDC的優(yōu)勢(shì)將得到凸顯。

一方面，HVDC的效率要比UPS多出至少2個(gè)百分點(diǎn)。在機(jī)柜功率快速增加時(shí)，2個(gè)百分點(diǎn)的效率優(yōu)勢(shì)將大幅降低電力成本。

另一方面，數(shù)據(jù)中心機(jī)柜能耗增加的同時(shí)，配電房的面積也在擴(kuò)大。例如，當(dāng)機(jī)柜功率從12kW上升到30kW，配電房與機(jī)房面積比將從1:1升到2.5:1。

HVDC的占地面積更小且建設(shè)周期更短，在這種趨勢(shì)下，正逐漸從可有可無(wú)變成必然選擇。與此同時(shí)，HVDC本身也在朝著高壓方向發(fā)展。

據(jù)估計(jì)，2024-2027年，全球數(shù)據(jù)中心HVDC市場(chǎng)規(guī)模有望從38.4億元增加到近130億元，期間年復(fù)合增速超過(guò)50%。

近日，有關(guān)臺(tái)達(dá)的一則消息恰好印證了這一點(diǎn)。臺(tái)達(dá)表示其數(shù)據(jù)中心800V DC和±400V DC電源方案將在2026年第二季度至第三季度量產(chǎn)，2027年將規(guī)模出貨。

站上潮頭

全球HVDC行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有限，玩家同樣不多。

尤其在國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)份額主要集中在中恒電氣、維諦技術(shù)、科華數(shù)據(jù)等少數(shù)幾位參與者手中。

據(jù)科智咨詢統(tǒng)計(jì)，2025年在我國(guó)智算中心HVDC市場(chǎng)，中恒電氣以31%的市占率位居榜首，其次是維諦技術(shù)22%和科華數(shù)據(jù)19%。

在2025年中報(bào)中，中恒電氣表示公司是數(shù)據(jù)中心HVDC技術(shù)方案的先行者，不僅牽頭制定了國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，還憑借“信息通信用240V/336V直流供電系統(tǒng)”獲評(píng)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍。

公司還披露其研發(fā)的HVDC電源系統(tǒng)整體效率可達(dá)97.5%以上，并能實(shí)現(xiàn)全生命周期靈活運(yùn)維。

HVDC產(chǎn)品下游主要面向大型數(shù)據(jù)中心客戶，而這些客戶普遍要求供應(yīng)商擁有三年及以上穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)紀(jì)錄和可靠交付能力。

這兩方面恰好也是中恒電氣的“舒適區(qū)”。

公司成立于1996年，以高頻開關(guān)電源起家，隔年就進(jìn)入了中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的供應(yīng)體系，積累了豐富的電源相關(guān)技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。

2009年，中恒電氣率先推出HVDC電源系統(tǒng)，迄今已經(jīng)在該領(lǐng)域深耕了17年。并且公司擁有年產(chǎn)80萬(wàn)電源模塊和5萬(wàn)臺(tái)機(jī)柜的制造能力，支撐規(guī)模化交付。

或許正因如此，中恒電氣才得以成為阿里、百度、國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)石化以及眾多超算中心的供應(yīng)商。其中，公司與阿里的合作甚至長(zhǎng)達(dá)10年。

2024年，數(shù)據(jù)中心HVDC需求攀升，中恒電氣終于等來(lái)了“東風(fēng)”，一舉扭轉(zhuǎn)前2年?duì)I收下滑的窘境。

2025年前三季度，公司營(yíng)收再次同比增長(zhǎng)20.29%至14.18億元，創(chuàng)下歷史同期新高；凈利潤(rùn)同比下滑則是受非經(jīng)常性損益影響。

對(duì)于英偉達(dá)或谷歌正研發(fā)的高壓HVDC產(chǎn)品，中恒電氣也在著手研發(fā)。

基于掌握的HVDC和巴拿馬電源（二代HVDC），公司800V HVDC產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)取得突破進(jìn)展，推出了800V 60-125kW大功率整流模塊。

該模塊采用先進(jìn)的電力電子拓?fù)浜腿玈iC器件，單個(gè)模塊效率能達(dá)到98%以上，同時(shí)在機(jī)電占地面積、投資成本和運(yùn)營(yíng)成本上都大幅降低。

這也是為什么中恒電氣的研發(fā)強(qiáng)度始終高于科華數(shù)據(jù)和歐陸通等同行。2020年-2025年前三季度，中恒電氣研發(fā)費(fèi)用率基本保持在8%左右，比科華數(shù)據(jù)高2個(gè)百分點(diǎn)。

喜憂參半

話說(shuō)回來(lái)，即便搭上AI的快車，中恒電氣也不是就萬(wàn)事大吉了。

只因除了數(shù)據(jù)中心電源之外，公司還包括通信電源系統(tǒng)和電力操作電源系統(tǒng)兩塊業(yè)務(wù)。

2025年上半年，這兩部分營(yíng)收占比合計(jì)達(dá)到38.82%，是公司營(yíng)收構(gòu)成中不容忽視的力量。

其中，通信電源系統(tǒng)下游主要面向通信基站和行業(yè)專網(wǎng)；電力操作電源系統(tǒng)則應(yīng)用于大型電網(wǎng)和發(fā)電廠。

受益于國(guó)家電網(wǎng)投資加大，公司電力操作電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，從2020年的2.64億元增加到2024年的4.79億元。

問(wèn)題，出在通信電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)上。

近兩年，公司通信電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模逐漸收縮，營(yíng)收從2022年的3.35億元下降到2024年的2.06億元。

一來(lái)，國(guó)內(nèi)5G基站建設(shè)增速趨于平緩，對(duì)公司通信電源的需求增速也將下滑。截至2025年三季度末國(guó)內(nèi)5G基站已經(jīng)達(dá)到470.5萬(wàn)個(gè)，未來(lái)有望日漸飽和。

二來(lái)，中恒電氣在通信電源市場(chǎng)上也面臨著華為、中興通訊等強(qiáng)大對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。公司急需尋找增量市場(chǎng)。

于是，拓展海外業(yè)務(wù)被中恒電氣提上日程。

2024年，公司通過(guò)新加坡全資子公司與Super X共同投資設(shè)立合資公司SuperX Digital，重點(diǎn)開拓東南亞及中東市場(chǎng)。

與此同時(shí)，公司還會(huì)配合中興、國(guó)家電網(wǎng)等大型企業(yè)進(jìn)行海外項(xiàng)目建設(shè)。

2024年以來(lái)，中恒電氣海外業(yè)務(wù)取得了顯著進(jìn)展。2024年公司海外營(yíng)收同比增長(zhǎng)258%至3152萬(wàn)元，2025年僅半年就高達(dá)3418萬(wàn)元，超過(guò)2024年全年。

況且，中恒電氣出海有一個(gè)同行沒有的優(yōu)勢(shì)——軟硬件結(jié)合。

除了各類電源系統(tǒng)，公司具備20多年的電力數(shù)字化軟件技術(shù)積累，能為客戶提供智能調(diào)度控制、生產(chǎn)精益管理等專業(yè)軟件解決方案和虛擬電廠運(yùn)營(yíng)等新型業(yè)務(wù)解決方案。

根據(jù)公司披露，目前其軟件業(yè)務(wù)已覆蓋全國(guó)及非洲、西亞、東南亞等國(guó)際市場(chǎng)。

結(jié)語(yǔ)

如今的中恒電氣，正站在兩個(gè)時(shí)代的交匯點(diǎn)上：一邊是傳統(tǒng)電力設(shè)備的充分競(jìng)爭(zhēng)，一邊是AI算力掀起的算電協(xié)同巨浪。

公司要做的是在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)住陣腳的同時(shí)，全力沖刺數(shù)據(jù)中心電源市場(chǎng)，搶占AI算力高地。

以上分析不構(gòu)成具體買賣建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)。