成都匯陽投資關于高端需求爆發 國產替代提速工業氣體高景氣延續

　　先進制程驅動需求 ， 國產替代加速落地

　　電子氣體作為泛半導體制造核心材料，隨晶圓制程向先進化、3D立體化演進 ，單位晶圓氣體消耗量大幅增長 ，疊加全球晶 圓廠擴產潮 ，行業迎來非線性擴張 。據 SEMI 報告 ，2024-2028 年全球12 英寸晶圓月產能 CAGR 約 7% ，2028年將達 1110 萬片規模 ，直接拉動高純電子特氣 、 特種工業氣體需求。

　　高端領域國產替代進程持續提速 ，頭部企業突破海外技術壟斷 ，實現從 "基礎供應" 到 "核心配套" 的升級。華特氣體加速高端新品轉化，乙硅烷、 溴化 氫、三氯化硼等高端 電子特氣均 已產生銷售訂單;金宏氣體超純氨、高純氧化亞氮穩定供應中芯國際、海力士等頭部半導體企業，電子級正硅酸乙酯進入批量供貨階段 ，2025年上半年新增 18 家半導體客戶 ，覆蓋基材 、 制造、封裝全產業鏈。

　　大宗工業氣體領域 ，企業商業模式向 **"供應鏈中樞"** 升級 ，金宏氣體構建 "現場制 氣 + 管 網直供 + TGCM 托管" 綜合服務體系 ，與 山 東睿霖高分子的供氣合同金額從 18.6 億元躍升至 40 億元 ，供氣期限長達 20 年 ，長期合約鎖定未來業績增長 。 同 時 ，九豐能源完成 四川 瀘 州 100 萬 方 / 年精氦項 目建設 ，氦氣產能提升至 150 萬方 /年 ，填補高端特種氣體產能缺口。

　　工業氣體產業鏈高景氣有望持續

　　結合行業業績與市場動態，工業氣體產業鏈 2025年業績穩步增長，核心受益于下游高景氣需求 + 產品結構升級雙重驅動： 一方面，半導體 、AI 算力 、 新能源 、 商業航天等高端領域需求持續放量 ，推動電子特氣 、 高純特種氣體等高價值量產 品占比提升;另 一方面 ，傳統工業領域企業通過現場制 氣、 長期合約等模式實現穩健增長 ，現金流與產能落地形成良性循環。

　　展望后續 ，行業將迎來周期與成長共振： 電子特氣領域 ，隨先進制程持續迭代 ，對氣體純度、穩定性要求進一步提高 ，具備技術實力和客戶基礎的頭部企業將占據核 心 市場 ，行業競爭格局向頭部集中; 大宗 氣體領域 ，企業產能加速落地 ，金宏 氣體固定資產較上年末增加約 49%，在建工程 同 步下降 28% ，前期布局產能逐步轉化為服務能力 。同 時 ，商業航天、低空經濟等新興領域成為新增長點 ，九豐能源等企業特種 氣體產 品 已實現該領域應用 ，打開行業成長空間。

　　上游原材料端 ，隨行業規模效應顯現及國產技術突破 ，原材料成本壓力逐步緩解;設備端 ， 氣體制備 、提純 、存儲設備需求隨產能擴充同步增長 ，具備高端設備研發能力的企業將受益于行業擴產潮。

　　相關公司

　　金宏氣體 (688106)

　　核心定位： 綜合型工業氣體龍頭 ， 半導體氣體國產替代核心企業 。 核心優勢： 實現從 "大宗零售供應商 " 到 "產業鏈供應鏈中樞 " 的升級 ， 前三季度營收首破 20 億元 ，同比增長 9.33% ， 研發投入同比增 17.84% ， 超純氨等產品穩定供應頭部半導體企業 ， 2025-2027 年收入復合增長率預計達 30%。

　　華特氣體 (688268)

　　核心定位： 高端電子特氣領軍企業 ， 先進制程配套核心供應商 。 核心優勢： 打破海外高端電子特氣壟斷 ， 乙硅烷 、 溴化氫等新品實現成果轉化并產生訂單 ， 產品覆蓋半導體、光伏、鋰電等多領域，2026 年 3 月 11 日股價逆勢上漲 0.48%，市值 83.28 億，彰顯市場認可度。

　　杭氧股份 (002430)

　　核心定位： 國內空分設備與大宗工業氣體雙龍頭 。 核心優勢： 空分設備技術國內領先 ， 大宗氣體產能規模大 ， 布局現場制氣 、 管網直供模式 ， 深度綁定鋼鐵 、 化工 、 半導體等下游客戶 ， 總市值 296.93 億 ， 市盈率 29.56 倍 ， 估值具備性價比。

　　中船特氣 (688146)

　　核心定位：軍工 + 半導體特種氣體核心供應商。核心優勢：產品覆蓋軍用特種氣體、電子特氣等領域，技術壁壘高，2026 年 3 月 11 日股價上漲 1.84%，市值 240.35 億，在軍工電子 、 半導體國產替代中占據核心地位。

　　九豐能源 (605090)

　　核心定位： 特種氣體新銳企業 ， 氦氣產能領先 。 核心優勢： 完成 150 萬方 / 年氦氣產能布局 ， 特種氣體應用于商業航天 、 低空經濟 、 半導體等領域 ， 新興領域布局早 ，成為行業增長新引擎。

　　廣鋼氣體 (688548)

　　核心定位： 華南地區工業氣體龍頭 ， 半導體配套核心企業 。 核心優勢： 區域布局優勢顯著 ， 深度服務華南半導體 、 新能源產業 ， 總市值 327.34 億 ， 為 A 股工業氣體板塊市值第一 ， 產能與市場規模雙領先。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。