護膚業(yè)務(wù)取代彩妝成營收主力 逸仙電商募資1.2億美元加碼海外市場

中國商報（記者 馬嘉）國內(nèi)化妝品企業(yè)逸仙電商近日在發(fā)布2025年第四季度及全年業(yè)績后，宣布了一項總額1.2億美元的可轉(zhuǎn)債融資安排。中國商報記者注意到，在實現(xiàn)上市后首次年度Non-GAAP（非通用會計準(zhǔn)則）凈利潤盈利的同時，逸仙電商正悄然調(diào)整其戰(zhàn)略路徑。對于這家以彩妝起家的公司來說，如今以海外收購的護膚品牌為主力的護膚業(yè)務(wù)已取代彩妝業(yè)務(wù)成為其第一大收入來源；在完成多起品牌并購后，它現(xiàn)在希望把錢用來進(jìn)一步獲取全球資源。

逸仙電商方面對中國商報記者表示，雖然護膚業(yè)務(wù)的收入比重在上升，但是公司始終堅持彩妝與護膚雙輪驅(qū)動的發(fā)展戰(zhàn)略，并非轉(zhuǎn)型為單一護膚公司。此次融資完成后，公司計劃進(jìn)一步加大在研發(fā)創(chuàng)新和全球化布局方面的投入，穩(wěn)步推進(jìn)海外擴張戰(zhàn)略。

首次實現(xiàn)年度Non-GAAP盈利

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，2025年，逸仙電商實現(xiàn)了2020年上市以來的首個年度Non-GAAP凈利潤轉(zhuǎn)正，達(dá)到840萬元；在通用會計準(zhǔn)則（GAAP）計算下，其凈虧損仍有9240萬元。（GAAP是標(biāo)準(zhǔn)化、強制性的會計準(zhǔn)則，而Non-GAAP是企業(yè)自行調(diào)整的補充性指標(biāo)，用于更清晰地反映核心經(jīng)營表現(xiàn)?）

另外，財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，逸仙電商2025年期末現(xiàn)金及短期投資金額合計約為10.5億元，較年初縮水逾3億元。這份業(yè)績報告發(fā)布后，其股價連續(xù)兩天下跌。值得關(guān)注的是，在2025年第四季度及全年業(yè)績發(fā)布后，逸仙電商又公布了一筆關(guān)鍵融資，擬以私募方式發(fā)行總額約為1.2億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)（以下簡稱可轉(zhuǎn)債）。認(rèn)購方由公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO黃錦峰聯(lián)合外部投資方（信宸資本）共同設(shè)立的投資載體組成。

據(jù)逸仙電商公告，本次可轉(zhuǎn)債交易將分兩期等額發(fā)行，同時配發(fā)購買公司A類普通股的認(rèn)股權(quán)證。年票息率為1.5%，初始轉(zhuǎn)股價格設(shè)定為4.63美元/ADS（美國存托憑證），該價格較美國存托憑證在認(rèn)股權(quán)證購買協(xié)議簽署日前五個連續(xù)交易日（含簽署日前交易日）的成交量加權(quán)平均價格溢價20%。

逸仙電商方面表示，此次募集的資金主要投入未來的產(chǎn)品研發(fā)、全球供應(yīng)鏈整合、海外市場擴張、戰(zhàn)略并購及其他公司用途。

財報中另一項引人注目的數(shù)據(jù)是：從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，逸仙電商當(dāng)前的護膚業(yè)務(wù)?以收購的海外品牌為主力?。2025年逸仙電商護膚業(yè)務(wù)收入占比超過彩妝，成為其第一大收入來源。這是否意味著，這家以彩妝品牌完美日記打開市場的公司正在完成戰(zhàn)略重心的遷移？逸仙電商方面表示，公司仍維持彩妝與護膚雙輪驅(qū)動的發(fā)展策略，并非轉(zhuǎn)型為單一護膚公司。2025年公司彩妝業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收20.2億元。其中，完美日記品牌仿生膜口紅系列累計銷量超過700萬支，貢獻(xiàn)銷售額近10億元。

從“買品牌”到“買資源”

逸仙電商起家于線上彩妝的流量紅利期，但過去幾年，它的“打法”發(fā)生了變化。從收購DR.WU達(dá)爾膚、Galénic法國科蘭黎、Eve Lom伊芙瓏等海外護膚品牌，到自建研發(fā)中心和工廠，該公司的投入方向正在從品牌并購向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸。

此次募集資金的投向進(jìn)一步印證了這一轉(zhuǎn)向。逸仙電商方面表示，此次融資完成后，公司計劃進(jìn)一步加大在研發(fā)創(chuàng)新和全球化布局方面的投入。

此次其引入的信宸資本在美妝供應(yīng)鏈領(lǐng)域也有布局，曾投資包裝制造商阿克希龍，同時在生物醫(yī)藥領(lǐng)域也有投資經(jīng)驗。逸仙電商方面稱，將借鑒信宸資本在跨國并購及投后整合方面的豐富經(jīng)驗，穩(wěn)步推進(jìn)海外擴張戰(zhàn)略。

逸仙電商創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官黃錦峰在財報電話會上表示：“今年全年我們始終堅定踐行三大核心戰(zhàn)略——推動研發(fā)驅(qū)動的產(chǎn)品創(chuàng)新、強化多品牌組合的品牌資產(chǎn)價值和提升整體盈利能力。”

有市場分析稱，從彩妝起家，到護膚反超，再到將資金繼續(xù)加碼海外市場，逸仙電商正在完成它的第三次轉(zhuǎn)身。逸仙電商于2020年在紐交所上市，上市后經(jīng)歷股價大幅波動和戰(zhàn)略調(diào)整。此次融資及業(yè)績表現(xiàn)能否支撐其繼續(xù)實現(xiàn)全面盈利和經(jīng)營現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，仍需后續(xù)財報驗證，中國商報記者也將持續(xù)關(guān)注。