歸母凈利潤達3179萬元，扣非凈利潤卻虧了3842萬元 瀘天化年報里的AB面

金融投資報記者 林珂

賬面凈利潤同比增長超過五成，在營業收入下滑的背景下，瀘天化(000912)2025年業績表現亮眼。但從更能體現公司實際經營狀況的扣除非經常性損益后的凈利潤來看，公司不僅出現虧損，而且同比增虧接近一倍。

瀘天化2025年主要會計數據

年報顯示，2025年，瀘天化全年實現營業收入44.95億元，同比下降11.34%；實現歸母凈利潤3178.71萬元，同比增長50.23%。就第四季度單季來看，瀘天化營業收入為10.7億元，同比增長12.2%；實現歸母凈利潤2995萬元，成功實現扭虧；實現扣非歸母凈利潤1202.85萬元，同樣成功扭虧。

在營業收入下滑的背景下，瀘天化歸母凈利潤取得大幅增長，究其原因，與公司對"三費"的嚴格把控不無關系。年報顯示，2025年，公司銷售費用同比下降20.92%、管理費用同比下降15.66%、財務費用同比下降26.40%。拉通全年來看，雖然第四季度的經營狀況較前三季度明顯好轉，但還不足以改善全年扣非凈利潤下滑的事實。

值得一提的是，與凈利潤同比增長超過五成大相徑庭的是，瀘天化2025年扣非凈利潤明顯增虧。年報顯示，2025年，公司實現扣非凈利潤為虧損3842.74萬元，虧損額同比擴大99.36%。

僅從扣非凈利潤的角度來看，瀘天化的經營仍在持續惡化。2022年、2023年，公司扣非凈利潤同比下滑逐漸加速。2024年扣非凈利潤開始出現虧損，2025年虧損大幅增加。

瀘天化在2025年年報中提到，公司主營業務包括尿素、復合肥、液氨、甲醇等化工類產品的生產與銷售。報告期內，公司的化肥業務受到市場需求的影響，尿素和復合肥的銷售量相對穩定。但化工業務中的合成氨和甲醇產品的銷售面臨較大壓力，特別是市場價格波動和原材料成本上升影響了整體盈利能力。

如瀘天化所述，在行業需求、成本上升、市場價格變化的背景下，公司主營產品毛利率也在明顯波動。

從瀘天化主要收入來源的化肥行業來看，2025年其毛利率為8.6%，同比下滑了3.95個百分點，2024年毛利率僅為2.24%的化工行業則在2025年盈利回升，當年該業務的毛利率同比增長4.09%至6.33%。

除扣非凈利潤虧損進一步加劇的因素外，瀘天化部分產線產能利用率不足的問題同樣值得關注。從年報披露的主要產品產能情況來看，公司合成氨、硝酸、液體硝酸銨等產品的產能利用率在2025年保持在95%以上的水平，基本達到滿產狀態。但甲醇、柴油車尾氣處理液等產品則出現了產能明顯閑置的問題，這些產品2025年的產能利用率分別為36.1%、19.45%。復合肥方面，公司2025年產能利用率為67.08%。在部分產能利用率不足的背景下，公司還有40萬噸在建產能。如果未來公司的復合肥銷售不能釋放，產能閑置的問題將更加突出。