2025年國內酒店業頭部企業財報盤點：“一超”封王，“三強”掉隊，酒店業再無“四大巨頭”

每經記者：舒冬妮 每經編輯：畢陸名

2025年，中國酒店業頭部企業分化趨勢愈加明顯。

曾經并稱為酒店業“四大巨頭”的華住集團、亞朵集團、錦江酒店、首旅酒店，如今已不再齊頭并進——2025年財報顯示，華住集團以253.07億元營收、50.8億元凈利潤一騎絕塵。而昔日行業老大錦江酒店凈利潤跌破10億元，首旅酒店更是以8.1億元凈利潤墊底。

與此同時，亞朵集團以近百億元營收和超16億元凈利潤強勢上位，“一超多強”格局正式定型。規模越跑越快，單店越賺越難，當客房生意見頂，枕頭和被子卻成了新的戰場。

“一超多強”格局形成

2025年，華住集團以253.07億元的營收和50.8億元的凈利潤遙遙領先，成為四家頭部企業中唯一營收超過200億元、凈利潤超過50億元的企業，規模與盈利能力均形成絕對優勢，“一超”地位穩固。

亞朵集團展現出強勁的成長性，2025年營收從2019年的15.67億元躍升至97.9億元，凈利潤達16.21億元，體量與盈利能力已逼近傳統第二梯隊，成為行業格局中最大的變量。

2025年錦江酒店營收138.1億元，凈利潤約9.25億元；首旅酒店營收微降至76.1億元，凈利潤僅8.1億元。兩家均未恢復至2019年水平，與華住的差距被拉大，凈利潤已跌破10億元。

酒店行業在過去幾年被重塑，已演變為“一超多強，兩極分化”的格局。華住集團一騎絕塵，亞朵集團強勢崛起，而錦江酒店與首旅酒店在營收和利潤上雙雙落后，斷層日益擴大，曾經的“四大巨頭”已不再齊頭并進。

行業呈現量增價弱

近年來，連鎖化率不斷提升始終是酒店行業的主旋律。根據中國飯店協會發布的《2025中國酒店業發展報告》，截至2024年底，中國酒店客房總規模達1764.32萬間，客房連鎖化率40.09%，經濟型、中檔、高檔和豪華酒店連鎖化率分別為29.96%、55.33%、44.70%和57.98%。

而在連鎖化進程中，酒店上市公司又是主力。華住集團、亞朵集團、錦江酒店、首旅酒店四家合計占據全國連鎖酒店客房數的六成以上，但規模梯隊已經拉開——錦江酒店與華住集團客房數超過100萬間，首旅酒店55萬間，亞朵集團剛剛邁過22萬間門檻。整體來看，行業頭部集中度持續提升。

值得注意的是，在規模快速擴張的背后，行業量增價弱的矛盾日益凸顯，反映單店經營質量的核心指標普遍出現回落，成為制約行業高質量發展的關鍵瓶頸。以亞朵集團為例，其2025年平均房價（ADR）為432元，較2024年的437元小幅下降；入住率為75.9%，較上年的77.4%有所下滑。

其他幾家也不例外，2025年錦江酒店、首旅酒店的平均房價及入住率均有不同程度下滑；華住集團平均房價相比2024年略增0.2%，但入住率下滑1.2個百分點、RevPAR（平均可出租客房收入）下降1.3%。

零售已成為新戰場

面對單店客房業務承壓的困境，2025年酒店集團也開始突破僅靠賣房間盈利的傳統模式，聚焦住宿場景延伸，積極拓展非客房業務。

作為最早布局新零售的酒店集團，亞朵集團的非客房業務即零售業務表現最為亮眼，成為其差異化競爭的核心優勢。財報顯示，2025年亞朵集團零售業務收入達36.71億元，同比大幅增長67.0%，占集團總營收比重接近四成，已成為僅次于酒店管理業務的第二大收入板塊。該部分收入主要來源于圍繞住宿體驗延伸的商品銷售，以床品為核心。

其他頭部酒店集團也在非客房業務領域積極探索。2025年，華住集團與首旅如家雙雙布局酒店床品新零售。華住集團于2025年3月21日世界睡眠日推出自研“華住會M3記憶枕”，依托其會員及供應鏈平臺“華住商城”推廣銷售；首旅如家則在App“優選商城”上線床品、個護等酒店同款商品。從行業看來，酒店業正加速向數字化轉型和多元化經營邁進，包括零售在內的增值服務正成為酒店集團的新增長極。

總體來看，2025年國內酒店業在規模擴張與質量提升的矛盾中穩步前行，量增價弱是行業現階段的主要特征，也反映出行業轉型的迫切性。非客房業務的快速增長，為行業突破發展瓶頸提供了新路徑，但如何實現規模擴張與單店盈利的平衡、推動非客房業務從“增量補充”向“核心支柱”轉型，仍是頭部酒店集團未來需要解決的核心課題。（實習生陳吏晴對本文亦有貢獻）