賽美特闖關港交所：多家券商退出，IPO前華為售股套現1.45億元

近日，賽美特信息集團股份有限公司（下稱“賽美特”）在港交所披露公告，稱該公司已與中信里昂證券有限公司、中信建投（國際）融資有限公司協議終止其各自作為公司整體協調人的委任，有關終止將分別自2026年3月6日及2026年3月8日起生效。

截至公告日期，仍獲賽美特委任為整體協調人的為海通國際、申萬宏源證券、富途證券。特別說明的是，申萬宏源證券、富途證券均是其2025年9月30日新委任的整體協調人，而海通國際為其保薦人兼整體協調人。

此次報考上市，賽美特成色幾何？

一、股權變動頻繁，哈勃投資等售股套現

據貝多商業&貝多財經了解，賽美特于2025年9月19日遞交招股書，報考在港交所上市。同年11月，中國證監會發布境外發行上市備案補充材料要求公示，要求賽美特補充說明股權變動、股東情況、業務經營、規范運作等方面的問題。

關于股權變動，要求賽美特說明歷次增資及股權轉讓定價依據，是否實繳出資，是否存在未履行出資義務、抽逃出資、出資方式存在瑕疵的情形。同時，說明員工股權激勵計劃的參與人員是否為公司員工，是否存在外部人員等。

關于股東，要求賽美特說明股東無錫崇緯向上穿透后的境內主體是否存在法律法規禁止持股的主體；說明最近12個月內新增股東入股價格的合理性，該等入股價格之間存在差異的原因，是否存在入股對價異常的情況，并就是否存在利益輸送出具明確結論性意見。

天眼查App信息顯示，賽美特成立于2017年10月，前身為特勱絲軟件科技（上海）有限公司。目前，該公司的注冊資本約為4.3億元，法定代表人為李鋼江，主要股東包括南京佳視聯創業投資中心（有限合伙）、上海賽美特二號企業管理合伙企業（有限合伙）等。

據招股書披露，賽美特的定位為智能工業軟件解決方案提供商。成立至今，賽美特獲得多輪融資，包括2021年的5000萬元A輪融資、2億元A+輪融資，2022年的3.4億元B輪融資，2023年的2.33億元C輪融資和1.5億元C+輪融資。

其中，賽美特2023年5月C輪融資和12月C+輪融資的每股成本均為8.5元，但較2022年6月B輪融資的4.68元增長81.6%。根據招股書，賽美特C+輪融資的投后估值約為6.38億元。

另在2024年5月，宏源匯富向申宏智造轉讓所持賽美特0.31%的股權，對價為2000萬元，每股成本8.5元；同年11月，上海賽美特四號向上海浚勢、嘉興浚穎分別轉讓0.17%、0.13%的股權，分別作價1000萬元和750萬元，每股成本7.99元。

2024年12月，上海賽美特三號向因時智造轉讓所持賽美特0.25%的股權，對價為1500萬元，每股成本7.99元。2025年1月，海南賽美特六號向策源廣益、策源風帆分別轉讓0.15%、0.15%的股權，合計約為1050萬元，每股成本4.68元。

2025年2月，海南賽美特三號、海南賽美特四號向華西金智轉讓所持賽美特0.30%、0.22%的股權，分別作價1676.6萬元、1212.4萬元；海南賽美特四號向金智勱思轉讓0.02%的股權，作價111萬元，每股成本7.455元至7.460元。

隨后的2025年6月，鼎信華曦向知衡數智轉讓轉讓賽美特0.25%股，對價為1500萬元，每股成本7.99元；海南賽美特五號向湖北江城光谷轉讓0.16%的股權，對價800萬元，每股成本6.66元。

同在2025年6月，哈勃投資向揚州鉅智簽轉讓賽美特3.30%的股權，對價約為1.45億元，每股成本5.86元；上海賽美特三號向安徽海恒、安徽浚安分別轉讓0.53%、0.89%股權，分別作價3000萬元、5000萬元，每股成本7.46元至7.59元。

不難發現，在提交上市申請前，賽美特的股權變動較為頻繁，售股股東包括哈勃投資等。特別說明的是，哈勃投資是華為的投資主體之一，于2025年6月對外轉讓賽美特的部分股權變現約1.45億元，且每股成本僅5.86元。

相比之下，賽美特2023年12月C+輪融資的每股成本則為8.5元，而海南賽美特六號于2025年1月對外轉讓賽美特股權的每股成本為4.68元，海南賽美特五號對外轉讓股權的每股成本6.66元，變動較大。

僅就2025年6月股權股權而言，就有多個不同的每股成本。事實上，這也是中國證監會要求賽美特說明“歷次增資及股權轉讓定價依據，是否實繳出資，是否存在未履行出資義務、抽逃出資、出資方式存在瑕疵的情形”的主要原因。

不過，哈勃投資、鼎信華曦（鼎信資本）等仍是賽美特的股東。其中，哈勃投資仍持股4.96%，比亞迪、深創投等也是賽美特的股東。相比之下，賽美特執行董事、董事長、首席執行官李鋼江及其妻子倪瓊合計控制55.64%投票權。

二、業績快速增長，后勁略顯乏力

業績方面，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，賽美特的營收分別約為1.81億元、2.87億元、5.00億元和2.83億元，凈利潤分別約為-8091.0萬元、2456.5萬元、7383.2萬元和3362.5萬元。

據貝多商業&貝多財經了解，賽美特的收入主要來自向客戶提供智能制造軟件解決方案及經營管理軟件解決方案。其中，來自智能制造軟件解決方案的收入分別為1.80億元、2.54億元、3.73億元和2.02億元，分別占其總收入的99.5%、88.6%、74.6%和71.4%。

報告期內，賽美特的智能制造軟件解決方案分別有193個、296個、367個和402個客戶。相比之下，經營管理軟件解決方案分別有30個、55個、304個和349個客戶，收入分別為86.2萬元、2921.5萬元、1.01億元和8090.8萬元，分別占0.5%、10.2%、20.2%和28.6%。

特別說明的是，賽美特的業績增長后勁略顯不足。其中，2022年、2023年、2024年的營收增長率分別為211.8%、58.4%和74.2%。而在2025年上半年，賽美特的營收增長率為9.7%，營收增速明顯放緩。

另外，賽美特于203年實現扭虧為盈，凈利潤規模在2024年持續增長，凈利潤率分別為8.6%、14.8%。但2025年上半年，賽美特的凈利潤約為3362.5萬元，同比減少4.0%，凈利潤率也減少至11.9%，2024年同期約為13.6%。

不過，賽美特2025年上半年的毛利率為46.7%，為往績記錄期間的最高值，2024年同期為36.2%，相對增長10.5個百分點。而2022年、2023年和2024年度，該公司的毛利率分別為42.4%、44.0%和39.6%。

來源：貝多商業&貝多財經

作者：張君

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