美轟炸伊朗哈格島，油價離300美元還有幾天？

霍爾木茲海峽被封鎖造成的影響是俄烏戰爭的4倍，但油價尚未觸及當年最高的130美元。

一、海峽運量和中東油田到底減了多少？

霍爾木茲海峽通過全球20%的石油消費量，沖突前日均石油（原油+成品油）流量達1947萬桶。

沖突爆發后，該海峽通行量驟降至不足沖突前的10%，每日通行油輪寥寥無幾，實際原油減量達1070萬桶/天。

油田生產端同樣告急。

IEA月報確認海灣國家石油產量每日減少至少1000萬桶，占全球供應量的9%。

——伊拉克減產幅度最深達60%

——沙特、阿聯酋和科威特減產比例也達20%-25%。

——參戰國伊朗作為關鍵產油國，雖生產設施未受損，但出口量較2月高位下降31%。

二、釋放儲備、頁巖油、管道繞開能解決問題么？

面對供應缺口，全球祭出的三大應對措施均顯乏力。

管道繞行方面，沙特、阿聯酋和伊拉克的三條替代管道最大閑置運力僅380萬桶/天，遠不足以填補1070萬桶/天的缺口，且部分管道受油田產量限制，實際輸油量更低。

戰略儲備釋放規模創下歷史之最，IEA32國合計投放4億桶，但美國每日實際釋放速度受物理條件限制僅100萬桶，全球釋放總量與日缺口相比微乎其微，僅能起到短期情緒安撫作用。

甚至時間長了、釋儲過多以后戰略儲備低于安全水位，在不得不高位補庫，進一步推高油價。

美國頁巖油曾被寄予厚望，但2018年行業結構性改革后，頁巖油企業都更加保守。

參考俄烏戰爭，即便100美元以上油價維持半年，頁巖油也未大幅增產，年初IEA預計今年美國僅能同比增產30萬桶/天，且存在4-13個月的時滯，遠水難解近渴。

最后，全球原油浮倉已快速去化23%，剩余庫存僅夠覆蓋霍爾木茲8天的損失量，應急緩沖空間有限。

三、中東油田還有幾天全面停產？

當前中東油田已陷入“運輸受阻-庫容告急-被迫減產”的惡性循環。

隨著戰事遷延日久，海灣國家石油停產量會越來越大（黃線）

若霍爾木茲海峽封鎖狀態持續，產能關停將從部分擴散至全面。

從歷史經驗看，油井短期關停后，若儲層未受損害，復產需數天至數周；

但若關停超過數月，儲層可能遭受永久性損傷，復產周期將延長至數月甚至更久。

市場當前主流預期沖突僅持續數周，但伊朗新任最高領袖已明確表態將持續關閉海峽。

若局勢無緩和跡象，未來1-2個月內可能出現更多油田被迫全面停產的情況，屆時全球能源供應缺口將進一步擴大。

時間站在油價多頭這邊。

四、這次影響是俄烏的4倍

俄烏戰爭初期，市場最初評估制裁俄油將導致400萬桶/日的供給損失，推動油價從90美元飆升至130美元。

而此次霍爾木茲海峽封鎖引發的供給缺口，完全是另一量級的沖擊——每日1600萬桶的供給損失，是俄烏沖突時期的4倍，這樣的缺口規模在能源市場歷史上從未出現過。

所有基于過往經驗的線性推演都已失效，若霍爾木茲海峽持續封鎖，原油價格絕非溫和上漲，而是將呈現拋物線式飆升。

基準情景下，油價有望突破200-300美元/桶，若沖突進一步升級導致油田設施受損，極端情景下價格甚至可能觸及400美元/桶的高位。

五、轟炸哈格島是拐點么？

人類沖突往往走到最后一步，要么突破底線釀成災難，要么懸崖勒馬浪子回頭。

轟炸哈格島可能就是這樣的底線。

這個小島占據了伊朗90%的石油出口，其中九成出口給某東方大國的山東地煉。

現在美軍只是炸了島上的軍事設施，石油設施還沒動。事實上到目前為止大家相互攻擊都繞開了石油設施，石油是大家最后的底線。

如果突破底線，那么川普的軟肋（戰爭長期化造成衰退和通縮會導致失去政權）、伊朗的軟肋（石油是最后的底牌不能丟）就都不存在了，那就只有魚死網破。

當然這個已經進入到政治層面的，脫離了經濟分析的范疇，屬于一個黑箱，不可預測。

但我們至少知道，現在美軍還有10幾天才能把兩棲戒備大隊調到中東，月底川普還規劃要到訪京師，變數依然存在。但在此之前只要霍爾木茲海峽還在封鎖，油價就還在多頭那邊。

究竟是極限施壓，還是魚死網破，就在這半個月了。

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