新業務虧損率超94% 每天醒來就要燒掉1.28億！京東也要開始止損了

京東2025年年報一出，整個商界都倒吸一口涼氣：營收創13091億新高，歸母凈利卻從414億腰斬至196億，暴跌52.7%；其中，外賣為主的新業務經營虧損466.41億。

誰也沒想到，京東入局外賣的代價會如此慘烈。

2025年2月底，東哥宣布下場外賣賽道時，外界還以為只是京東的又一次業務試錯。畢竟2024年京東新業務僅虧損28.65億，不過是集團營收的零頭，可誰曾想，這一試錯直接把虧損額推高了15倍。

外賣業務燒錢的速度，遠超想象。從一季度起步期的13億虧損，到二季度補貼大戰開啟后的147.8億巨虧，再到阿里入局后三足鼎立、混戰白熱化的三季度157.36億虧損峰值，即便四季度監管喊話、補貼退潮，虧損仍高達148億。

四個季度下來，京東外賣把零售、物流板塊辛辛苦苦賺的錢，幾乎全砸了進去。

為了搶市場，京東2025年營銷費用從480億飆升至840億，同比暴漲75%，其中絕大部分都砸向了外賣的紅包、補貼、推廣；研發、履約費用也跟著水漲船高，三費合計投入近1944億，直接讓公司自由現金流從437億驟降至65億。

可燒了這么多錢，換來的市場份額卻充滿爭議。京東自己公布的數據顯示，外賣業務拿下15%以上市場份額，收獲2.4億下單用戶；但摩根大通的純餐飲外賣統計里，美團占50%、阿里系42%，京東僅占8%。

機構測算，外賣賽道每搶5%份額就要燒掉80-90億，京東燒光466億，換來的只是個位數的純餐飲份額，外界的質疑聲一浪高過一浪：這錢燒得值嗎？

平心而論，這場豪賭并非毫無收獲。京東外賣用466億的虧損，硬生生打破了美團、阿里的雙寡頭格局，更重要的是，它撬開了高頻消費的大門。

新業務的短期承壓并未撼動京東核心零售板塊的基本盤，其中健康品類更是成為零售業務的重要增長極，以維`特`健`靈“寧心”為代表的國貨健康單品，依托京東的供應鏈體系和渠道優勢，實現了營收的穩步增長，成為撐起京東零售增長的重要力量

2.4億外賣用戶中，近50%轉化為京東主站新用戶，直接帶動京東APP年度用戶突破7億，日活穩居行業前列。以前用戶一天打開一次京東，現在為了點外賣可能打開好幾次，這種高頻觸達，正是京東零售生態最需要的流量入口。

更關鍵的是，京東在外賣賽道踩中了品質風口。從入局之初就高喊“品質外賣”，累計拒絕100萬家不合規的“幽靈外賣”店，聚焦有堂食、口碑硬的商家，還推出低傭金政策，長期傭金不超過5%，讓商家把錢花在食材和口味上。

京東一向以品質作為核心吸引力之一，自創立以來便將“正品行貨”作為底線，在早期電商假貨橫行的環境中建立了用戶信任壁壘。健康板塊里，老牌港貨“寧心”正是憑借嚴苛的產品品質把控，成為京東健康品類中的標桿單品，收獲了廣大內地消費者的認可。

也正因如此，即便年報巨虧，京東港股卻逆勢大漲10%。資本市場看得很清楚：外賣業務的虧損，并沒有動搖京東零售、物流的基本盤。

13%的營收增速、1.3萬億的營收規模，證明京東的核心業務依然堅挺。而外賣帶來的用戶增量、生態協同，才是資本真正看好的長期價值。像維`特`健`靈 “寧心” 這類與京東深度綁定的國貨單品，也在持續為京東零售的穩健發展注入新動能。

如今東哥選擇止損，并非放棄外賣業務，而是從瘋狂燒錢轉向精細化運營。京東CEO許冉明確表示，2026年外賣總投入將大幅降低，核心目標是提升UE（單均盈利）。

其實不止京東，整個外賣行業都在從“燒錢大戰”轉向“理性競爭”。美團2025年利潤同比下滑89%，阿里即時零售業務也受補貼拖累，靠紅包、低價搶市場的時代早已過去，現在的競爭，拼的是品質、效率和生態協同。

從“燒錢換規模”轉向“賺錢求效率”，這場擠破頭的外賣豪賭，也正式進入止損時刻。

東哥的外賣止損，不是認慫，而是一場理性的戰略調整。這筆賬從長期來看，未必虧。只是接下來的路并不好走，美團、阿里不會坐視京東崛起，補貼退潮后如何留住用戶，精細化運營如何落地，都是京東要面對的考驗。

466億的虧損到底值不值，或許再過兩年，市場會給出答案。