燒了1100億后，蔚來賺到2.8億！李斌打贏翻身仗

2026年3月10日的夜晚，李斌或許失眠了。這一夜，蔚來交出了一份遲到太久的答卷——成立11年來首次單季度盈利。

2.8億元凈利潤，放在整個汽車產業里不過是九牛一毛，但對于這家燒掉1100億元的“虧損王”而言，卻是黑夜中點亮的第一盞燈，是寒潮里升起的第一把火。

1. 巨虧十一年后賺錢了

當“燒錢機器”的標簽烙印了整整11年，當“何時盈利”的質疑成為行業慣例的叩問，蔚來這家中國新勢力中最具爭議的造車明星，終于在去年最后一個季度，交出了一份堪稱轉折點的成績單。

財報顯示，蔚來去年第四季度經營利潤達12.5億元，凈利潤2.8億元，首次實現單季度盈利。

區區2.8億元，在以前動輒百億的虧損數字前或許微不足道，但對于蔚來而言，其象征意義重于泰山。

縱觀新能源汽車江湖，特斯拉早在2020年就實現全年盈利，比亞迪和理想的年度凈利潤也早就過百億，還有賽力斯、零跑也都在2024首次季度盈利。

同行們紛紛找準節奏，早早實現了盈利閉環，在盈利的賽道上加速狂奔時，唯獨蔚來像一位苦行僧，在虧損的泥沼中跋涉了整整11年。

有人說它步子太大，有人說它模式太重，更有人斷言它撐不過寒冬。如今，蔚來2.8億的盈利數據，終于回應了所有質疑。

2. 李斌終于打贏翻身仗

去年，李斌說蔚來要在最后一個季度盈利，很多人都認為他是在吹牛。現在看來，李斌吹的牛實現了。

蔚來盈利并非天降橫財，而是三重引擎協同發力的結果。第一，“量”的狂飆，鑄就了盈利的基石。

2025年第四季度，蔚來熱銷近13萬輛，同比勁增71.7%，創下歷史新高。

銷量的井噴帶來營收的水漲船高，當季營收346.5億元，同比暴漲75.9%，同樣刷新紀錄。規模效應把固定成本層層攤薄，盈利的根基就此夯實。

第二，“質”的躍升，優化了利潤的血管。蔚來產品結構大大優化，高價值車型持續熱銷。

例如售價超40萬元的全新ES8，去年四季度累計交付近4萬臺，毛利率高達20%。同時，蔚來“5566”系列車型、樂道L90的單車毛利率均維持在15%-20%。

第三，“效”的革命，勒緊了燒錢的韁繩。曾經“花錢如流水”的蔚來，終于學會了精打細算。

去年第四季度研發費用20.3億，同比降44.3%；銷售及管理費用35.4億，同比下降27.5%。這兩項節流，單季就省下約30億元。

3. 千億血淚換一季盈利

回望來時路，滿是血和淚。

2016年至2025年蔚來凈虧損，分別為25.7億、50.2億、96.3億、112.9億、53.0億，以及40.1億、144.3億、207.2億、224.0億、149.4億。

十年間，蔚來合計巨虧超千億元，高達1103億元，在新勢力中或許是最能虧錢的一個。

與此同時，引以為傲的換電模式被質疑“重資產陷阱”，破產倒閉的傳聞也時不時就卷土重來，李斌一度被戲稱為“最慘的男人”。

然而，正是這超千億元的“學費”，鋪就了蔚來高端品牌的認知、全棧自研的技術護城河，以及行業獨有的“可充可換可升級”能源體系。

蔚來用2.8億元的單季盈利事實證明，在價格戰血海一片的車市大環境中，堅持高端定位、深耕核心技術、打造差異化服務體驗。

這條看似最重、最慢的路，依然有可能通往盈利的彼岸。這是一條非常艱難的路，但蔚來終于走通了。

當然，盈利的背后也暗藏隱憂。截至去年年末，蔚來流動負債785.8億元，明顯高于766.3億元的流動資產。

理想、小米、鴻蒙智行等紛紛發力豪華市場，蔚來的高端陣地，迎來前所未有的挑戰。

此外，蔚來換電模式，也或將迎來電池和快充技術高速發展的沖擊，例如比亞迪最新發布的第二代刀片電池及閃充技術。

首次單季度盈利，是蔚來穿越生死線的里程碑，但不是終點站。前路漫漫挑戰重重，蔚來和李斌決不能掉以輕心。