保費暴漲十倍！伊朗戰事擾動風險定價，香港保險如何提前應對？

國際油價在美國、以色列對伊朗發動襲擊以來巨幅波動。

石油價格波動的根源，是霍爾木茲海峽周邊戰爭風險的巨幅提升。從地圖上來看，霍爾木茲海峽位于伊朗南部海岸，連接著波斯灣和阿拉伯海，使得這條狹窄的航線成為離開這個石油豐富地區的唯一海上通道。

感知到危險的不僅是通過這片海域的船舶，還有保單。據相關保險經紀機構測算，航運戰爭險保費已暴漲10倍。戰爭保險風險定價基于地緣政治、具體航線風險及船舶價值，具有極高的不確定性與波動性。

盡管美國拋出一項200億美元的海運再保險計劃，但分析人士認為，美國的干預可能有助于遏制飆升的保險費，但并不能消除由恐懼驅動的海運附加費。軍事護航隊往往會減緩航運速度，造成物流瓶頸，進而推高成本。

正如國際能源署署長法提赫·比羅爾所說，正常情況下，霍爾木茲海峽每天通行1500萬桶原油和500萬桶其他石油產品。盡管各公司和政府紛紛采取措施緩解壓力，但這一通航進程仍然停滯不前。

戰爭硝煙已起，消散仍需要時日，不妨從保險視角來看一看這起沖突。

保費暴漲

戰爭擾亂了海灣地區航運，主要海事保險公司已取消了在該地區運營的船舶的戰爭風險保險。

據外媒報道，包括挪威的Gard和Skuld、英國的NorthStandard 和倫敦保賠協會以及總部位于紐約的美國保賠協會在內的幾家領先的海上互助保險公司表示，它們正在取消在該地區運營的船舶的戰爭風險保險。

“這很可能進一步阻礙船東穿越波斯灣。保險公司表示，自3月5日起，在伊朗水域、波斯灣及其附近水域，戰爭風險保險將被取消。”報道稱。

什么是航運戰爭保險？華泰證券3月3日發布的研報指出，國際航運中船舶本身和貨物保險均會涉及戰爭保險。船主會對船體進行投保，包括船體戰爭險（覆蓋船舶物理損失）和戰爭責任險（覆蓋因戰爭導致的責任賠償損失），這些費用通過運費轉嫁給貨主；貨主則會直接投保貨物戰爭險，覆蓋貨物物理損失。船東互保協會和商業保險公司是航運險市場中的主要直接承保人，并將風險轉嫁給再保險市場，倫敦勞合社（Lloyd’s Market Association）以及部分再保險公司是最終的風險承接方。

在戰爭的陰云密布之下，航運戰爭險保費的暴漲在意料之中。據路透社援引經紀機構Jefferies的測算，沖突爆發前船體戰爭險費率約為0.25%，以一艘市值2億至3億美元的油輪計算，對應保費約為62.5萬美元；而新的費率已升至3%，意味著同一船只的船體戰爭險保費約達750萬美元，漲幅超過10倍。

華泰證券表示，當該地區船舶將失去戰爭險保障時，投保人需要與保險機構重新商談保費，預計保費將有大幅上升，并抬高航運成本。即便沖突在未來幾天或幾周結束，保費上漲或仍將持續更長時間，恢復正常可能需要等到數月或更長時間之后。

也有外媒觀點指出，保險公司和航運公司不愿意冒險還有另一個重要原因，那就是如果一艘油輪在波斯灣沉沒，將會造成環境災難。全球保險市場尚未能解決這種代價高昂的污染風險，因為市場缺乏數據來計算大規模漏油事件污染目的地海灘后造成的業務中斷索賠。

再保險計劃

為了打破世界重要水道的癱瘓局面，美國總統特朗普在其社交平臺提議提供保險風險擔保，以此作為在霍爾木茲海峽維持穩定的戰略工具。

美東時間3月6日，美國政府旗下開發金融機構美國國際開發金融公司（DFC）宣布，將在海灣地區推出一項規模約200億美元的海運再保險計劃。該計劃將與美國中央司令部密切協調，以恢復海上貿易信心，幫助穩定國際貿易，并在伊朗沖突期間為在中東運營的美國及其盟國企業提供支持。

“DFC與中央司令部攜手合作，提供的保險保障將帶來其他任何保單都無法比擬的安全保障。我們相信，我們的再保險計劃將確保石油、汽油、液化天然氣、航空燃油和化肥能夠順利通過霍爾木茲海峽，再次流通到世界各地。” DFC首席執行官本·布萊克表示。

美東時間3月11日，DFC再次宣布，保險巨頭安達保險（Chubb）成為其海事再保險計劃的主要保險合作伙伴。

這份海事再保險計劃包括：DFC再保險機制將以滾動方式承保高達約200億美元的損失；這項循環保險計劃僅適用于符合資格標準的船舶；保險業務初期將主要集中在船體及機器設備和貨物方面；DFC已確定了業內最佳的美國首選保險合作伙伴，并指定美國上市公司 Chubb為首席承保人。

根據公告， Chubb將作為主承保人，為符合條件的船舶簽發保單。DFC和Chubb已共同選定多家美國保險公司為Chubb和DFC提供再保險，以擴大市場承保能力。未來幾天可能會宣布更多再保險合作伙伴。

Chubb董事長兼首席執行官埃文·格林伯格表示，“途經霍爾木茲海峽的商業活動在全球經濟中發揮著至關重要的作用，為船舶提供保險保障對于恢復貿易流通至關重要”。

但也有市場人士指出，保險并非船東目前最大的顧慮，油輪之所以遲遲未恢復通行，主要仍是出于安全考量。船東對航行安全恢復信心后，油輪才可能重新通過霍爾木茲海峽。

香港航運專項風險池

作為全球最具活力的保險中心，香港在航運戰爭風險保障方面亦有一定的探索和吸引力。

據香港媒體報道，香港保監局3月10日透露，香港去年11月成立、以商業模式運作的航運專項風險池，專門為中資、華資船只提供有關戰爭風險保障，憑借本地化承保及針對中資船的風險評估，保費升幅控制在5倍至10倍之間，相對全球更具競爭力。

香港保監局一般業務部副總監趙偉洋指出，目前香港有5家保險公司參與，承保能力約1.3億美元。他透露，在中東局勢升級前，已有超過10艘中資貨運船只在波斯灣海域由香港池內保險公司承保。這些船只全部安全運作，暫無任何索償個案。

趙偉洋補充表示，戰爭險主要保障船體因戰爭行為受損，與貨物損失的保障范圍不同，這有助于市場精準區分風險。

香港保監局行政總監張云正進一步解釋，香港發展航運專項風險池，希望做到“國船港保”。現在戰爭險以倫敦承保、定價能力較強，不過中國擁有全球最大船隊，當國際市場戰爭險保費大幅上升時，希望香港也做到有一定定價權。他認為，香港未來的戰爭險保費定價無須與全球市場完全看齊，可根據本地實際情況靈活調整，這不僅能維持中資船隊的競爭力，更是香港海事保險業的差異化優勢所在。

香港特區政府在2025年的施政報告中提出了航運專項風險池概念。根據港府施政報告，為加強香港在高增值海運服務的領先地位，政府會修訂《商船（注冊）條例》，增加注冊靈活性和加強電子化等，并加大推廣稅務優惠、擴大海事保險業務。政府和保險業監管局（保監局）正推動業界建立航運專項風險池，提升香港對本地和內地市場承保的能力。

結 語

戰爭還未結束。雖然國際能源署（IEA）成員國聯合宣布釋放4億桶史上最大規模儲備，但市場對美、以和伊朗沖突持續擴大的憂慮遠大于政策層面的安撫，國際油價仍處于巨幅波動狀態。經過此區域油輪被襲擊的消息仍不時傳來，在暴漲的保費和被戰火襲擊的未知損失之間，每一艘船舶都在做出自己的選擇。