“A+H”電力裝備龍頭將至！華明裝備遞表港交所，海外收入三年復合增逾32%|港E聲

本文來源：時代商業研究院 作者：時代商業研究院

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作者丨實習生陳嘉婕

編輯丨鄭琳

2026年3月6日，據港交所披露，深耕電力設備行業三十余年、全球領先的分接開關制造商——華明電力裝備股份有限公司（以下簡稱“華明裝備”）向港交所主板遞交上市申請，擬以H股形式上市，聯席保薦人為J.P. Morgan、海通國際。若成功上市，該公司將成為少數在“A+H”兩地上市的電力裝備細分行業龍頭。

根據招股書及弗若斯特沙利文的報告，按2024年收入計，華明裝備在全球分接開關市場中位列第二，市場份額約為17.9%。在全球前三名參與者合計占據約82.5%市場份額的高度集中市場中，該公司是唯一的中國企業。憑借在中國市場的絕對領導地位，按2024年銷量計，該公司在中國市場的份額高達約80%，在500千伏以下電壓等級這一主流市場，其全球市場份額更是達到約57.3%。

海外市場擴張是華明裝備近年來的重要增長動力。2025年，該公司海外銷售收入達到4.79億元，占總收入比例從2023年的14.1%提升至19.9%。2023年至2025年，其海外銷售收入的復合年增長率高達32.1%。除中國的兩大一體化生產基地（上海奉賢、貴州遵義）外，該公司在土耳其和印度尼西亞設有海外生產基地，并在美國、巴西、新加坡等地設立了銷售與服務網點，產品已覆蓋全球超過120個國家和地區。

2022年，華明裝備±500千伏特高壓換流變壓器真空有載分接開關成功投運，打破了外國制造商在該領域的長期壟斷。2025年，其新型真空有載分接開關在隴東-山東±800千伏特高壓直流輸電工程實現批量商業運營。該公司還運營著中國首個基于IEC/ISO 17025標準并獲得CNAS認可的分接開關實驗室。此外，該公司牽頭起草并頒布了多項國家及行業標準，其員工作為行業專家也積極參與電氣電子工程師學會等國際標準組織的活動，彰顯了其技術領導力與行業影響力。

財務數據顯示，華明裝備在2023年至2025年展現出高增長、高盈利、強現金流的財務特征。其營業收入從2023年的19.46億元增長至2025年的24.12億元，復合年增長率為11.3%。其中，核心的電力設備業務收入從16.11億元增長至20.88億元，復合年增長率為13.9%。盈利能力方面表現突出。2023年至2025年，該公司的整體毛利率分別為51.5%、48.3%和53.9%；凈利率分別為28.3%、26.8%和29.8%。2025年凈利潤達到7.20億元。

但需注意的是，華明裝備業務增長受全球及中國電網投資、能源結構轉型政策影響較大，若相關投資減少或政策支持力度減弱，可能對業績造成不利影響；該公司面臨來自國際知名廠商的激烈競爭，需持續投入以保持技術領先和市場地位。

本次IPO募資，華明裝備計劃用于：增強核心研發能力，擴展全球銷售與服務網絡及加強品牌營銷，開發海外供應鏈網絡，升級數字化、智能化及自動化制造能力、擴大產能，以及用作營運資金。

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