山東
文 / 安妮
來源 / 節點財經
3月9日晚，寧德時代披露2025年年報。
722億元歸母凈利潤，同比增長42%，這份含金量極高的財報，再一次證明了“寧王”的實力。
最受投資者關注的，是其對未來增長的支撐能力。
去年財報顯示，其下半年產能利用率飆至102.6%！這意味著，別人都愁產能太多沒地方使的時候，寧王產能都不夠用了。
針對這個問題，寧德時代在業績說明會上表示，“目前，公司二季度及全年排產規劃沒有明顯變化，產能利用率持續較為飽和。”
當行業在“內卷”中掙扎，寧德時代卻在不斷的“收割”。
去年日賺2億、分紅361億——這份財報背后，藏著寧王從“制造巨頭”向“全球能源平臺”躍遷的野心。
去年：營收、凈利創新高！
2025年，寧德時代營收、凈利潤雙雙創下歷史新高。
寧德時代公布2025年業績，營業收入約4237.02億元，同比增長17.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約722.01億元，同比增長42.28%。
這意味著什么？
如果將凈利潤分攤到每一天，寧王每天能賺近兩個億！
在 2025 年全球鋰電行業由于產能過剩、價格戰激烈的普遍預期下，寧德時代實現了 “利潤增速遠超營收增速” 的驚人表現。
《節點財經》看來，這反映了一個本質變化：寧德時代已經不再單純靠賣更多的電池來賺錢，而是通過技術溢價、供應鏈收割和制造效率在賺“聰明錢”。
那么，什么業務最賺錢？
寧德時代的兩大業務分別為動力和儲能電池。
報告期內，公司實現動力電池銷量541GWh，同比增長41.85%，全球市占率突破歷史新高；實現儲能電池銷量 121GWh，同比增長29.13%，持續構建儲能系統解決方案和服務能力。
這兩個“第一”的含金量同樣不低。韓國研究機構SNE Research（下稱SNE）數據顯示，寧德時代去年全球動力電池使用量市占率，連續九年市占率位居全球第一。而儲能電池出貨量連續五年位居全球第一。
首先是動力電池市占率的“防御性增長”。
2025 年，全球動力電池行業進入了典型的“存量博弈”期。
在車企紛紛叫囂“去寧化”，尋找二三線供應商以降低成本的背景下，寧德時代全球市占率做到了連續九年位居全球第一。當二三線電池廠還在卷“價格”時，寧德時代通過卷“充電速度”和“能量密度”鎖定了高端客戶。
其次是儲能電池從“潛力股”變為“頂梁柱”。
2025 年是儲能行業洗牌最慘烈的一年，電芯價格腰斬，但寧德時代表現極穩。
寧德時代不再只賣電芯，其儲能系統集成業務出貨增長超過 160%。這意味著它在賺電池錢的同時，也開始賺軟件控制和工程服務的錢。
兩條腿跑步就算了，還齊頭并進的快速發展。在行業普遍高喊“出清、減產、內卷”的背景下，寧王似乎活得更好了。
現在：火爆的需求
2025 年行業普遍擔心產能過剩，但寧德時代的財報顯示了一個真相——滿負荷運轉： 處于實質性的“供不應求”狀態。
更值得一提的是，合同負債激增，期末合同負債（預收款項）達 492 億元，較年初增長約 77%。這通常被視為業績的“蓄水池”，預示著 2026 年第一季度的訂單依然極其飽滿。
當行業二三線廠商因產能利用率不足而掙扎時，寧德時代的供給狀態可以用“驚人”來形容。2025 全年產能利用率 96.9%，相比 2024 年的 76.3% 大幅跳升。
下半年更是出現“奇觀”——下半年產能利用率飆升至 102.6%。這意味著“寧王”的工廠已經拉滿，甚至通過優化排產實現了超額運轉，側面印證了訂單的爆滿程度。
為應對客戶激增的訂單需求，寧德時代正大力推進產能建設。
寧德時代曾在去年發布三季報時指出，在山東濟寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴產，僅山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能就超過100 GWh。
事實上，行業普遍提到的“產能過剩”大多是中低端磷酸鐵鋰的無效產能。寧德時代的供給主要是神行超充、麒麟電池、高倍率儲能系統等高端有效產能。這類高端供給在市場上依然處于供不應求的態勢。
財報顯示，寧德時代去年鋰電池產能772 GWh，同比增加14.2%，期末在建產能321 GWh。這也顯示了公司對 2026-2027 年的需求依然保持激進的樂觀態度。
在行業內卷的當下，為什么“寧王”能獨善其身？
《節點財經》看來，寧德時代能夠在行業競爭中保持優勢，核心支撐來自持續的研發投入。2025 年研發投入 221 億元，相當于每天往實驗室砸6000多萬。這種體量的投入，讓寧王始終領先行業半代到一代。當友商在卷價格時，它在卷技術代差。
未來：AI與分紅，撐起估值的新天花板
對于投資人而言，最大的問題在于，寧德時代能否持續復制自己的業績，保持高增長？《節點財經》看來，想要解答這個問題，需要考慮一個關鍵：市場是否還有更多需求？
2025 年全球動力電池裝車量增速已開始放緩。從市占率看，寧德時代與比亞迪雙寡頭格局穩固，二三線品牌若無獨特技術（如快充、長壽命）或海外綁定關系，將面臨被出清或兼并的風險。
不過，雖然乘用車滲透率已在高位，但商用車與低空經濟將成為新藍海，這類場景對電池的倍率性能和循環壽命要求極高，是利潤率更厚的藍海。而新的領域也對產品能力和穩定性有著更高的要求。
這也意味著，作為絕對的頭部，寧德時代的盈利能力仍有向上摸高的空間。
對于這個問題，寧德時代對產業未來中長期的整體增長保持樂觀態度。寧德時代內部的預期是，未來3–5年，行業保持同比增長20%—30%的復合增速。
資本市場給出了自己的判斷。在業績出來后，部分機構已經開始上調2026年盈利預測至超940億元。
《節點財經》看來，如今寧德時代已經建立了極強的護城河，其產能結構性溢價已經從“卷價格”轉向“卷性能”。對于寧王而言，2025年的巔峰或許只是未來的起點。
面對未來，寧德時代還有一個不得不提的超級盈利空間。就是儲能業務將成為AI時代的“第二引擎”。
2026年將是AI大模型大規模商業化的關鍵年。數據中心對高倍率、長壽命儲能系統的需求正在爆發。寧德時代不僅賣電芯，更在推廣Tenere（天恒）儲能系統等集成方案，有望成為公司利潤增長的最快板塊。
此外，隨著山東濟寧等大型儲能基地在2026年一季度投產，此前因產能受限導致的儲能市占率波動將得到修復，出貨量有望保持增長。
市場對寧德時代的積極預期可以概括為：“強者恒強”的馬太效應。在行業洗牌期，它通過巨額研發投入拉開了與跟隨者的代差。
更讓投資人信心滿滿的是，寧德時代的持續分紅。
發布財報之余，寧德時代同時宣布一項豪氣分紅計劃：擬向全體股東每10股派發現金分紅69.57元，派發的現金分紅金額合計約315.32億元。
加上中期分紅的45.68億元，寧德時代去年累計派發的現金分紅總額約361億元，占其去年凈利的一半，也再次刷新其分紅紀錄。
值得關注的是，作為公司創始人，曾毓群憑借其間接持股22.45%的比例，僅2025年度的分紅就將獲得約81億元的收益，超越大部分A股上市整車廠的凈利潤。
《節點財經》看來，這向資本市場傳遞了一個強烈信號：寧德時代已經從“重資產投入期”跨入“高現金回報期”。 它既有科技股的成長性，又具備了價值股的穩定性。
寧德時代的含金量，在于它成功將“電池”從一種同質化的零部件，變成了一種具有品牌溢價和技術壁壘的“核心資產”。
展望2026，龍頭優勢的持續鞏固，正一步步體現在穩健的經營數據之中。
*題圖由AI生成
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