30年來首次，年度增長目標低于5%，意味著什么？

更務實的目標，更多元化的發展格局，以及更健康的未來。

今年兩會，對我們來說可謂是意義重大。首先就是增長目標，今年的增長目標被設定在4.5%至5%之間，這也是過去30年來該基準首次低于5%的門檻。

過去三年，我們的增長目標一直維持在5%左右，對于今年該目標是否會跌破5%的猜測，事實上此前已經有很多消息，而如今這一猜測得到實錘，也意味著未來宏觀經濟的走向，從增速上看，會買入一個新的區間值，而這個區間值，就是低于5%。

低于5%當然未必就是壞事，這意味著一個更務實的目標，一個更多元化的發展格局，以及一個更可持續發展的健康未來。

首先我們需要明白的是，為什么今年的增長目標會低于5%？

答案其實很簡單，一輛高速列車，要想永遠維持高速運轉，理論上這就是不可能的，動力系統、燃油以及停下來檢修，這些都會影響到列車的速度，對一個經濟體來說，同樣如此。

過去幾個月，我國多個省份及主要城市公布的2026年增長目標均低于去年，事實上這已經為今年的增長目標低于5%，提前埋下了答案。

自從我國對外開放吸引外資以來，我國經濟多年都保持著高速增長，但隨著經濟體量擴大，在成為全球第二大經濟體之后，高速增長自然也就很難維系，隨著提升生產率的難度增加，增長速度也會逐步放緩。

簡單來說就是，生產率提升得越充分，高增速實現起來就越復雜。

而今年兩會的特殊性還在于，它不僅僅是涉及年度增長目標，更是我國“十五五”開局，這意味著今年兩會不僅要回答“今年怎么辦”，還要顧及“未來五年怎么走”。

所以從增長的角度來看，今年首次低于5%的增長目標，其大概率也是為未來五年提前定調，換句話說，未來五年的增長目標大概率都在4-5%這個區間值。

另外今年各地的增長目標中，也有很大的變化。在全國31個省級行政區中，僅有一個上調了GDP目標，12個保持不變，有18個都進行了下調，其中北上和江蘇都將今年的GDP目標定在了5%左右，而全國人口最多、經濟最強的廣東省則定在了4.5-5%的目標區間。

這也說明一個時代過去了，那個只看GDP的時代過去了，未來的增長不僅僅是要建立在GDP之上，更要兼顧通脹、民生、消費等諸多領域。

也只有這樣，才是真正的可持續發展。

那么未來五年的我國的增長模式會是怎樣的呢？

內需主導，仍然是核心表述。過去幾年，我國經濟在出口和制造投資方面表現出一定的韌性，但居民消費恢復并不如意，地產長期調整還未恢復，與此同時公共服務保障偏弱，也讓許多家庭維持較高預防性儲蓄。

其中最明顯的還是家庭存款。2019年末，我國家庭存款還只有八十多萬億，不到九十萬億，但到今天，這個數字已經飆升至160萬億元，短短幾年時間，差不多翻了兩倍。

從2020年一直到2025年，我國家庭存款每年都以十幾萬億的增量加速涌入銀行系統，這些錢最終變成了躺在銀行里不流通的數字，這也從側面顯示了居民消費意愿的疲軟。

所以，未來五年我國的增長重點，一定是內需主導。

具體來說，我國遠景目標是到2035年屆時人均GDP要較2020年翻一番，測算下來的話年均增速就不得低于4.6%左右，而4.5-5%的增速恰恰處于臨界區間。

這也是我國歷史上第三次設定區間目標，此前兩次分別是2016年的（6.5%-7%）和2019年的（6%-6.5%）。

目標下調，是希望我們打破對速度的盲目崇拜，進而將重心向高質量發展傾斜。

除了目標下調之外，在2025年我們也首次把CPI目標降至2%左右，到了2026年我們繼續沿用這一目標，并在報告中罕見地將“由負轉正”寫入年度政策任務。

這么做的目的，是希望通過改善總供求關系，推動價格總水平走出近年的通縮陰影，使消費價格“合理溫和回升”，從而帶動經濟實現更為健康的內生循環。換言之，溫和通脹本身已經被視為一種成功，而非需要壓制的風險。

這也意味著，未來圍繞消費的各類刺激措施，包括增加居民收入、財政“投資于人”以及對服務消費的定向支持，將在今年獲得更高的政策優先級。

這一切的一切，都繼續圍繞“內需主導”來執行。

除了消費端，在生產方面，我們也將繼續延續新質生產力的路線。

報告將“人工智能+”列為專條，提出要培育集成電路、航空航天、生物醫藥、低空經濟等新興支柱產業，并部署超大規模智算集群建設及算力與能源的協同布局等新基建工程。

報告提到，2025年國產大模型已引領全球開源生態。此前統計局數據顯示，我國工業機器人產量增長28%，新能源汽車年產量超過1600萬輛，據行業數據，國內新車銷量中新能源滲透率也首次超過了50%。

生產和消費，本身就是一個天平的兩端，對內我們既要強調對生產端的投資，也需要重視消費端的改善。

但就這一點而言，目前來看仍然有所失衡。目前我國的投資占GDP比重較全球平均水平高出約20個百分點，而居民消費支出占GDP比重則低出全球平均水平約20個百分點。

具體來看，根據統計局《2025年國民經濟和社會發展統計公報》，資本形成總額拉動GDP增長0.8個百分點，結合GDP總量與三大需求貢獻結構綜合測算，2025年我國資本形成總額占GDP比重為43.5%，延續了長期高位運行態勢。

而基于世界銀行、OECD等機構長期數據，全球資本形成總額占GDP的加權平均值穩定在26%左右，算下來也就是20個百分點左右。

至于居民消費支出占GDP比重，我國是40%，而全球平均水平是60%，剛好差了20個百分點。

這種結構性的失衡，會導致什么結果？

其實就是我們今天已經看到的一些現象，例如過剩以及價格戰。

那為什么我們又要大力發展投資呢？其實這是從長遠考慮最有利的選擇，未來大國之間的競爭，比拼的并不是誰的消費更高，反過來雙方比拼的是誰的技術更前沿、應用更廣泛，因此投資新興制造業，從長遠來看，帶給我們的回報會是更高的。

總的來說，眼下是投資需要增長，消費也需要改善，所以今年的財政擴張也會創下歷史新高。今年擬安排的赤字率為4%左右，赤字規模達5.89萬億元，比上年增加了2300億元，這也是我國連續第二年將赤字率維持在4%左右的歷史高位。

另外我國今年一般公共預算支出也將首次突破30萬億元，比上一年增加約1.27萬億，擬發行規模高達1.3萬億元的超長期特別國債，用于支持“兩重”、“兩新”建設，并額外發行3000億特別國債，專門用于補充國有大型商業銀行資本。

今年是十五五的開局之年，也是為未來五年定下增長基調的第一年。最終，我們的遠景目標是要在2035年將人均GDP翻一番，為了這個目標，我們需要繼續延續改善消費和側重投資的增長模式。

這是一個大時代的轉變。

這里說一個題外話，但又和宏觀經濟密切相關。前幾天我看到京東發布的年度財報，2025年全年，京東實現收入13091億元，同比增長了13%；歸屬于本公司普通股股東的凈利潤為196億元，同比減少52.66%。2025年，京東全年經營利潤率為0.2%，2024年全年為3.3%。

京東是什么公司？它是一家電商物流公司，同時也是國內互聯網大廠中，幾乎給所有員工都購買社保的極具社會責任的公司，但就是這樣一家公司，去年全年經營利潤率只有0.2%，一年做一萬多億的生意，這么恐怖的規模，就掙了一百多億利潤，如果京東都如此，那么現在的生意得多難做？

京東絕對不是個例，如果一家公司的社會責任越大，反而越不掙錢的話，那么是否就可以說明今天我們這個市場是在變相鼓勵公司不守社會責任呢？

過去幾年的價格戰，商品是越來越便宜了，但同時公司、員工的處境反而愈發艱難，而這種趨勢本身，就不是一個好的信號。

什么是高質量發展？我想，它不是唯數字論，更不是強調速度，所謂質量，不過就是公司和員工的雙贏，更少的工作時間，更高的公司利潤和員工收入，這可能才是未來幾年我們需要大力改善的結構性矛盾。

而這，也是這幾年一個非常值得我們重視的變化，要想打破這種內耗的競爭，僅僅是消費層面的改善，還遠遠不夠，商品太多，過剩的局面，也需要在供給端去持續優化。

也只有這樣，我們才能夠實現2035年人均GDP翻一番的遠景目標。

end.

作者：羅sir，關心人、社會和我們這個世界的一切；好奇事物發展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。