石油板塊還有機會嗎？

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摘 要

1、伊以沖突持續僵持，霍爾木茲海峽受阻導致全球能源供應面臨嚴峻挑戰。沙特、伊拉克等國合計減產至多670萬桶/日，卡塔爾天然氣及海灣鋁業也相繼停產。盡管美方釋放談判信號，但伊朗仍有動機通過封鎖海峽延長美方的經濟成本。在地緣沖突持續擾動與能源供給不確定的雙重催化下，石油石化板塊的戰略配置價值愈發凸顯。投資者可以關注一鍵布局油氣勘探、開采及加工全產業鏈的石油ETF（561360）。

2、新能源板塊今日領漲，創業板新能源ETF（159387）大漲3.85% 。龍頭電池廠2025年業績再超預期，歸母凈利潤同比增42%，驗證了行業高景氣。3月排產環比大幅提升，電池樣本企業預估排產合計超過12月，預示需求強勁。政策定調儲能打開長期空間，海外地緣沖突催化戶儲需求，新技術產業化提速提升估值彈性。投資者可關注固態電池+儲能含量近60%的創業板新能源ETF（159387）。

3、煤炭板塊今日走強，煤炭ETF（515220）收漲2.76%。近期油氣價格的上漲刺激了全球對能源安全的擔憂，作為替代能源以及我國主體能源的煤炭，再次因能源危機預期成為市場關注焦點。此外，2026年印尼煤炭產量配額仍在博弈，短期印尼出口煤擾動仍在。在全球地緣政治緊張與供給端擾動的雙重推動下，煤炭板塊正迎來價值重估窗口。投資者可以關注廣泛覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業的煤炭ETF（515220）。

4、利率債近日遭受明顯回撤，T合約近4日下跌0.24%，TL合約近4日跌幅達1.32%。主要原因為伊朗局勢預期緩解，特朗普TACO交易再起，美股與A股都走出相對較強的反彈走勢。從歷史長期來看，我國股債蹺蹺板效應并不顯著，且方向存在時變性。然而，由于長債利率再度被壓縮至較低水平，配置價值已經偏弱，當前位置缺乏配置盤支撐，從而更多反映為交易行為，股市情緒緩解容易導致債市走弱。

正 文

今日A股三大指數集體上漲。上證指數收漲0.25%，深證成指漲0.78%，創業板指漲1.31%，中證A500漲0.51%。新能源賽道爆發，光伏、鋰電池方向領漲；軍工、半導體設備等板塊調整。A股全天成交2.53萬億元，上日成交2.42萬億元。

目前伊以沖突仍然不明朗。知情人士稱美政府要求以色列停止襲擊伊朗能源設施；美政府淡化油價飆升沖擊、特朗普松口或“有條件與伊朗談判”；美海軍打臉特朗普：目前無法在霍爾木茲海峽提供護航服務。伊朗方面強調“不會與美國進行任何談判”，伊朗革命衛隊威脅打擊鄰國石油設施，喊話稱“能承受200美元油價就繼續吧”。

由于霍爾木茲海峽持續關閉，儲存空間即將耗盡，產油國紛紛減產?？仆匾阎鲃訉嵤╊A防性減產措施；伊拉克已被動大規模減產，其南部石油日產量已暴降逾300萬桶。據知情人士透露，沙特、阿聯酋、伊拉克、科威特合計石油減產至多670萬桶/日。其他大宗商品也有受到影響，比如最大液化天然氣出口國卡塔爾停止了其關鍵工廠的生產；海灣國家鋁業巨頭均宣布停產；全球化肥市場同樣受到沖擊。

據報道，周三霍爾木茲海峽又有三艘船只遭襲，其中一次襲擊導致一艘船只起火，中東沖突爆發以來遭襲船只總數增加至至少14艘。盡管特朗普似乎已經宣告勝利并提議恢復談判，但伊朗極有可能拒絕談判并繼續封鎖霍爾木茲海峽。伊朗目前仍然有動機延長美國所承受的政治與經濟成本，從而加劇美國國內分歧。

國際能源署正提議釋放其歷史上規模最大的緊急石油儲備，可能于周三晚些時候做出決定。目前正在考慮的舉措或將超過2022年俄烏沖突后投放市場的1.82億桶，最終的決定值得關注。

中東局勢仍然緊張。預計伴隨地緣沖突持續擾動、能源供給不確定性反復刺激，國際原油價格與石化板塊可能持續受到催化。石油ETF（561360）跟蹤的是中證油氣產業指數（H30198.CSI），該指數選取涉及石油天然氣勘探、開采、銷售、加工及設備制造等業務的A股上市公司。短期可能受益于地緣擾動與石油供應問題帶來的催化，中長期不僅具備對抗通脹的實物屬性、更因其稀缺性重估而具有戰略配置價值。

新能源板塊今日領漲，創業板新能源ETF（159387）大漲3.85% 。龍頭電池廠2025年業績再超預期，全年實現營收4237億元（同比+17%），歸母凈利潤722億元（同比+42%），業績再超預，驗證了行業高景氣與龍頭強勁需求。

來源：WIND

根據高工鋰電數據，2026年3月國內鋰電排產環比增長約2成，同比增長約4成。在春節因素消退后，產業運行明顯提速，行業正從“淡季不淡”逐步走向旺季加速階段。儲能貢獻主要增量，其中又以大尺寸儲能電芯最為突出，314Ah、500Ah+等大容量儲能電芯產線基本處于滿產滿銷狀態。部分頭部企業的核心儲能產線在春節期間甚至未停工。

此外，2026年政府工作報告明確提出“發展新型儲能”，構建新型電力系統、加快智能電網建設，為儲能產業提供頂層政策支撐。

近期的海外地緣沖突催化，霍爾木茲海峽受阻導致歐洲天然氣暴漲，電價跟漲，疊加多國補貼政策，戶儲需求有望超預期。國信證券預計2026年全球儲能裝機需求達455GWh，同比增長40%，其中大儲413GWh、戶儲23GWh。海外儲能業務高盈利水平有望保持，中國企業憑借技術和成本優勢持續搶占份額。

在業績超預期、排產回升、政策加持、海外催化四重共振下，新能源板塊配置價值凸顯。投資者可關注固態電池+儲能含量近60%的創業板新能源ETF（159387）。

煤炭板塊今日走強，煤炭ETF（515220）收漲2.76%。

來源：WIND

近期油氣價格的上漲刺激了全球對能源安全的擔憂，作為替代能源以及我國主體能源的煤炭，再次因能源危機預期成為市場關注焦點。歷史經驗表明，能源危機往往伴隨煤炭價格的大幅上行。方正證券復盤顯示，1980年兩伊戰爭期間油價上漲超200%，國際煤價隨之上漲61%；2011年“阿拉伯之春”期間，歐洲ARA煤價一度突破130美元/噸；2022年俄烏沖突更是將紐卡斯爾煤價推高至453美元/噸。

根據長江證券測算顯示，若霍爾木茲海峽長期封鎖，全球電力用煤需求可能年化增加8486萬噸；若我國煤化工裝置滿負荷運行，僅此一項便將拉動國內煤炭消費近5000萬噸。

此外，2026年印尼煤炭產量配額仍在博弈，短期印尼出口煤擾動仍在。疊加美伊沖突持續發酵，全球煤炭供需或將進入階段性緊張格局，價格支撐進一步增強。國內政策定調“反內卷”，供給端緊平衡有望延續。

在全球地緣政治緊張與供給端擾動的雙重推動下，煤炭板塊正迎來價值重估窗口。投資者可以關注廣泛覆蓋動力煤、焦煤及煤電一體化龍頭企業的煤炭ETF（515220）。

利率債近日遭受明顯回撤，T合約近4日下跌0.24%，TL合約近4日跌幅達1.32%。主要原因為伊朗局勢預期緩解，特朗普TACO交易再起，美股與A股都走出相對較強的反彈走勢。從歷史長期來看，我國股債蹺蹺板效應并不顯著，且方向存在時變性。然而，由于長債利率再度被壓縮至較低水平，配置價值已經偏弱，當前位置缺乏配置盤支撐，從而更多反映為交易行為，股市情緒緩解容易導致債市走弱。

部分觀點認為，伊朗封鎖霍爾木茲海峽帶來油價上漲，會對我國產生輸入性通脹，而這可能會引發利率走高。我們認為該觀點并不全面。首先，如果觀察油價與我國10年期國債的歷史走勢，會發現其在大部分時間呈現正相關，卻在少部分時間負相關，典型如2014-15年，以及今年以來。這是由于當油價定價全球需求復蘇時，由于我國是出口導向經濟體，我們經濟的社會回報率上行，引發利率上漲，呈現出利率與油價的同步漲跌；但當油價定價供給沖擊時（如美國頁巖油革命、以及今年的伊朗問題），油價就會與我國國債收益率脫鉤。因此，在本質上影響長債利率的是社會回報率，而非油價本身。

其次，盡管管理通脹是央行的重要目標，但央行在歷年報告、講話中，也提出更關心“核心CPI”以及物價的“普遍上漲”，類似原油等定價權不在國內的大宗商品，在其引發強烈的通脹一致預期之前，并非是央行管理的核心目標。而站在長債的維度，我們目前假定伊朗問題是暫時的，那么它對于長債的擾動就沒有那么強。

因此，在短期我們更多認為債市反映了情緒的反轉。但在中期層面，我們仍然認為長債的利率下行空間不是非常大，中長期的配置思維仍然優于交易思維。久期適中的品種或更受青睞，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

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風險提示

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯接基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

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