巨虧48億！關店超400家、甩賣資產，百億珠寶巨頭被地產拖垮了？

作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：金價居高不下，這家上市34年的“老八股”企業卻被反噬了，一年巨虧48億！

老牌上市企業的財報業績暴雷了，不僅企業被地產業務拖垮了，連珠寶黃金業務的收入也下滑了。

一石激起千層浪，這個馬年沒能迎來馬到成功的“翻身”信號，企業反而還曾“喜獲”一張上交所的問詢函。

隨著各大上市企業陸續公布年報，“黑天鵝”財報也相繼露出水面，到底誰會是“年度虧損王”呢？

對于一家34年的老牌上市企業而言，即便背后的大佬有著“中國版巴菲特”之稱，也被推上債務與業績的雙重懸崖邊，還能“輕舟已過萬重山”嗎？

從上市高光三十余年，到如今關店超400家，頻繁甩賣資產，這個有著“中華商業第一股”的百億珠寶巨頭，也開始賣不動了？

34年迎來首次年度虧損

“老八股”企業瘋狂“賣賣賣”

其實根本原因也不是產品賣不動了，只是銷量沒以前暢銷了。

身為上交所傳統的“老八股”之一，上市34年來，豫園股份曾是持續盈利的上市企業之典范，如今也落得個虧損數十億元的下場。

由盈轉虧也在這家“老八股”企業上演了，過往取得的輝煌成績，也貌似被一紙虧損公告給攪得“面目全非”了。

可能老上海人都知道，豫園股份歷經歲月洗禮，也不單是一家老牌上市企業，而是上海旅游的一張響亮名片，更是一個坐擁多家老字號品牌的“老八股”企業。

從目前的年度財報預告來看，這家業務涵蓋黃金珠寶、商業文旅、地產物業等多個板塊的綜合體企業，去年給出的“成績單”著實令人“大跌眼鏡”。

一年巨虧48億元，這不僅體現在年報上慘淡的數字，更會打擊無數投資者和股民的信心。

更值得一提的是，這是上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（下稱“豫園股份”）上市34年以來，首次出現年度虧損，而這一虧就是48億元，扣非歸母凈利潤為負的47億元。

而34年的A股上市之旅，從上海豫園商城到如今的復星系“豫園股份”，昔日“中國版巴菲特”郭廣昌接收手后，的確吃過房地產、黃金珠寶、文旅消費、白酒等的多重紅利，也曾風光無限好。

奈何三十余年來，風水輪流轉，如今企業一年凈虧損就高達48億元，多線承壓的豫園股份還能力挽狂瀾嗎？

而翻看過往財報數據，企業在2024年之前，都是有數十億元的歸母凈利潤，直到2024年僅1.3億元的歸母凈利潤，可以說是盈利一時間“縮水”近20倍。

不過更蹊蹺的是，企業去年前三季度虧損也就不到5億元，盡管是首次出現季度虧損，但也遠不到年度預計虧損48億元的零頭。

換而言之，去年第四季度，企業就虧了超43億，算下來一個月就凈虧損10多億。

創歷史的交出一份“最差成績單”，企業也是大手筆的拋售一些資產。

其實總體來看，豫園股份業績出現滑坡可以追溯至2024年前后，營收在2025年前幾乎都是四五百億元的創收，凈利潤也在20—40億元之間，不過2024年營收下跌至469.24億元，同比下滑超100億元。

而具體到凈利潤上，企業前年只賺了1.25億元，不僅比上一年同期的20.24億元大幅“縮水”，同比大跌超93%；扣非凈利潤更是達到負的21.09億元，同比暴跌超367%。

鑒于財報業績的慘淡，豫園股份也是先后采取資產“瘦身”的商業模式，開啟了瘋狂“賣賣賣”的商業策略。

首先是2022年9月初時，旗下全資子公司海南豫珠和豫園股份攜手拋售了6500多萬股的金徽酒股份，占總股的13%，而這一大手筆就是套現逾19.37億元。

細算下來，僅持倉金徽酒2年左右的時間，豫園股份就獲得近10億元的投資回報，這筆買賣算得上“神來之筆”，是妥妥的悶聲發大財。

而在拋售金徽酒的相關股份后，豫園股份也陸續以協議轉讓或出讓資產的形式，先是旗下全資子公司裕海實業出售近5萬股株式會社新雪的股份，總價值達到17.1億元，也是企業持續“瘦身健體聚焦主業資源”的又一資本體現。

接著，豫園股份又為全資子公司上海星耀房地產向買方上海匯融東方做出擔保承諾，出售了星光耀廣場二期一號樓及部分車位，總交易數額達到15.15億元。

可以說是一邊瘋狂賣資產，一邊將核心業務穩穩攥在手中，逐步將一些非核心業務和資產出讓，回籠了一定的資金，也是典型的上市企業“瘦身操作”，符合企業“開源節流”的資金現狀。

但企業這種近乎甩賣的方式，能解決一時的資金壓力，并不能化解所有的問題和困難。

長久來看，資產是有限的，回籠的資金也是有限的，想要注入源源不斷的現金流，企業還是要在主業上下足功夫，尋求新的贏利點。

而顯然，通過一系列商業手段變現資產的操作，剝離房地產和加速去化非核心業務的豫園股份，一定程度上能夠深化推進時尚珠寶板塊的投入和運營，也能將部分疲軟業務的規模和盈利承壓降到可控范圍內，促進企業的整體盈利和業務收入。

穩賺不賠的珠寶生意也賣不動了？

主業不應為地產所困

只是手握老廟黃金、亞一等知名珠寶品牌的豫園股份，除了時尚珠寶，還涉及百貨餐飲、化妝品、手表、白酒等多個細分領域，更是擁有19個老字號品牌，消費業務和物業地產業務都是企業創收的“大頭”。

只是隨著房地產行業的“紅利”已漸漸散去，企業經營壓力也開始逐年加重。

雖說近年來企業整合了復星系地產業務，還早在“北京奧運會”當年便完成重大資產重組，去地產化“瘦身”，也采取了一些“降價去庫存”的操作，企業的地產收入在去年9月底，相關業務收入同比暴漲超55%，達到超56億元的可觀收入，但毛利率顯然下滑了不少，僅有3.22%。

在當期的財報說明中，企業也表示物業開發與銷售收入同比暴增的原因，主要是因為不同物業開發項目結盤。

而且，幾乎除了地產類業務收入有所增長外，珠寶時尚、餐飲、化妝品、度假村等業務均出現不同幅度的收入下降，進一步體現在市場消費略顯疲軟、消費行業結構正發生波動等。

而時尚珠寶一直以來都是企業的核心主營業務，而去年前三季度的創收同比大跌31.86%，只有184.47億元；毛利率為7.73%，同比提高了0.66%。

而且當期珠寶時尚的這筆超184億元的創收，為企業總營收幾乎貢獻了超60%的收入，顯然同比減少了超31%的收入，對企業而言并不是一個好信號，增長態勢放慢腳步，線下門店的減少也在釋放一些微妙的信號。

一邊是毛利率在穩步提升，一邊卻是營收出現同比下滑，而旗下老廟黃金、亞一品牌的珠寶品牌門店數也從2024年的4615家，降至去年9月底的4115家，一年不到的時間關停優化了500家門店。

可見黃金珠寶價格的持續大漲，于消費者而言并不是不想買，而是有點“買不起了”。

對企業而言，如果消費者開始買不動了，產品就開始賣不動了，再加上黃金稅收的調整，諸多壓力都向珠寶企業傾斜，進行門店的“優化重整”也算是在情理之中。

原本是外界看來“穩賺不賠的黃金珠寶生意”，對這家老牌上市企業而言，有壓力也有動力，或許在不久的將來，時尚珠寶業務仍能表現不俗的盈利態勢。

主業持續承壓的豫園股份，面臨的是不單是珠寶業務收入下滑，還有更深層次的產業變革。

當企業不再被地產業所困擾，或許還是有機會早日實現扭虧為盈，預虧48億的年報提示預警，對企業而言是警示也是鞭策。

“穩”字當頭，用轉型“熬”時間

順應資本的周期

對于上交所的“老八股”企業豫園股份而言，聚焦的業務很廣，即便是行業普遍承壓，但也能看到很多珠寶同行，其收入和利潤都遠不如豫園股份。

在當下的消費場景下，年輕人的錢包并不好“騙”，理性消費成為大勢所趨，企業試圖通過“講故事賣產品”的時代已經落下帷幕了。

對于一年巨虧48億元的業績預告，企業或許還應該再“穩”一點，用轉型“熬”時間，一步一個腳印，夯實核心主營業務，穩步提升產品核心競爭力，優化產業鏈。

這樣一家老牌上市企業，不應被時代打垮，而應該順勢而為，找到最適合自己的發展之路。

畢竟，幾乎沒有哪一家上市企業，手握近20個老字號品牌，有著如此深厚的文化底蘊和中國元素的先天優勢，市值超192億的豫園股份也一直將“東方美學”視為企業理念。

從某種程度而言，這是一次機遇，也是豫園股份的“天時與地利”，更何況還有復星系的大佬郭廣昌在幕后繪制發展宏圖。

就像這位昔日的滬上首富郭廣昌而言：“主動退出非核心資產，這是一種進與退的商業平衡，更是企業停不下來的核心，不進則退。”

本質上，資本的每一步前進或舍棄，都是資本運作的銳氣，在宏觀經濟的環境和消費方式發生改變時，商業大佬的一個操作，舍的是非核心業務資產，得的是主營業務防線的筑牢。

更何況，有時候拋售資產又何嘗不是為了活得更久呢？

從商人角度來看，資本多一點現金流，多一些渠道，有時候就是多了融資的機會。

做企業很難，守住一個老牌上市企業的長期盈利更難，有多少企業在時代浪潮中從輝煌走向毀滅呢？

所以說，順應資本的周期，是所有企業都不得不學的一課，而這也不是說讓企業只顧著去追逐資本腳步，而忘記企業自身的優勢。

說到底，資本也是為產業、為人類服務的，有時候借助資本的力量，讓企業優勢發揚光大，更好地服務產業和用戶，又何嘗不是促進時代的發展呢？

任何一家企業能夠存在即合理，但光存在卻不能發揮產業實力和企業實力，就只能是個“花瓶”，而是要時刻關注新時代、新業態、新變化，時刻做好轉型深化創新的準備，這樣才能穿越周期，不僅跑得快，還能活得久！

其實，一年預虧48億，對企業而言卻是算是個不小的“重挫”，但遠不是“神話破滅”，更不是終點。

任何一家老牌企業，都有著足夠深厚的文化底蘊，還有著不可替代的文化符號，企業要比別人學得更多懂得更多，才能跑得更快且更穩。

有“中國版巴菲特”之稱的郭廣昌，馳騁商海數十年，是豫園股份的幕后大佬，也相信在他的英明帶領下，企業專注做事，做對的事，做大的事，干一行精一行，耐得住寂寞，也不為一時的虧損所困住，終有一天能在長期主義勝利的征程上創造更多的價值。

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