國際油價歷史性暴跌！為什么液化石油氣價格波動較小？

3月11日，受多方消息面影響，國際原油期貨價格直線跳水，WTI原油期貨日內(nèi)轉(zhuǎn)跌，最新報82.55美元/桶，此前一度漲超6%。

布倫特原油期貨跌幅同樣擴大至1%，報86.86美元/桶。

歐洲天然氣價格下跌超15%

隨著原油價格猛跌，歐洲TTF天然氣價格也出現(xiàn)深跌，降至47歐元。

國內(nèi)LNG同頻下跌

由于降價排庫等多方面銷售壓力等，其中新疆、寧夏、內(nèi)蒙、陜西、河北、河南、湖北、重慶、四川等地最少42家LNG工廠降價50-1250元/噸，新疆地區(qū)有LNG工廠降至4000元/噸；

其中陜西延長LNG工廠集體降價750-1250元/噸，有可能有一些LNG供應(yīng)商不敢裝，怕結(jié)算價格再漲起來...

3月11日一些地區(qū)LNG價格繼續(xù)震蕩，其中遼寧有LNG工廠漲50元/噸；甘肅、內(nèi)蒙、陜西、山西、湖北、四川、貴州、云南、廣東等地一些LNG工廠降價50-400元/噸，陜西多家LNG工廠降至4520元/噸左右；多地LNG工廠處于4元時代，白天可能有LNG工廠出現(xiàn)調(diào)價現(xiàn)象...

為什么今天液化石油氣價格波動較小？

雖然國際油價暴跌通常是能源市場的重大利空消息，但液化石油氣（LPG）煉廠價格波動較小，甚至可能相對堅挺，是由以下幾個關(guān)鍵因素共同作用的結(jié)果：

1、定價機制的差異性與滯后性

國際油價 vs. 國內(nèi)LPG定價：國際油價（如WTI、布倫特）是全球定價的標(biāo)桿，而國內(nèi)LPG煉廠價格更多參考國內(nèi)供需關(guān)系、以及國內(nèi)其他相關(guān)能源價格（如天然氣）。兩者雖然有關(guān)聯(lián)，但并非簡單的“亦步亦趨”關(guān)系。

成本傳導(dǎo)需要時間：煉廠采購的原油通常是數(shù)月前簽訂的長期合同價格，并非當(dāng)日現(xiàn)貨價。即使今天油價暴跌，煉廠的生產(chǎn)成本依然是基于前期較高的原油價格。因此，煉廠沒有動力立即大幅下調(diào)出廠價，否則將面臨虧損。

2、LPG自身供需基本面主導(dǎo)

國內(nèi)供需狀況：當(dāng)前國內(nèi)LPG的供需基本面可能對價格形成了較強支撐。例如，近期是否有民用燃燒需求增加、化工領(lǐng)域（如丙烷脫氫）開工率提升、或煉廠檢修導(dǎo)致供應(yīng)減少等情況？在供應(yīng)偏緊或需求旺盛的背景下，煉廠對成本端的下降反應(yīng)會相對遲鈍。

區(qū)域市場特性：LPG市場具有一定的區(qū)域?qū)傩裕\輸和倉儲成本決定了價格的地域性較強。只要區(qū)域內(nèi)供需平衡，煉廠就沒有跟隨外部市場大幅調(diào)價的壓力。

3、市場結(jié)構(gòu)與心理預(yù)期

煉廠的定價策略：煉廠在調(diào)價時，不僅看成本，更看重出貨速度、庫存水平和客戶接受度。單日的油價暴跌可能被視為短期波動，煉廠更傾向于觀察幾天的市場反應(yīng)，確認(rèn)趨勢后再做決策，以避免頻繁調(diào)價影響客戶關(guān)系。

下游買家的觀望情緒：在油價暴跌當(dāng)天，下游三級站和終端用戶可能會預(yù)期LPG價格即將下跌，從而采取觀望態(tài)度，減少采購。這種需求的即時萎縮反而會對煉廠價格形成壓力，但煉廠為了穩(wěn)住市場，也可能選擇“以時間換空間”，暫時維持報價不變，觀察庫存變化。

4、與原油的關(guān)聯(lián)度差異

從原油到LPG，中間存在煉制環(huán)節(jié)。LPG的價格不僅受原油成本影響，還受煉廠自身的開工率、以及汽油、柴油等其他煉油產(chǎn)品的價格和利潤影響。如果汽油利潤好，煉廠會多產(chǎn)汽油，LPG作為伴生品的產(chǎn)量可能被動變化，其價格更多由自身的供需決定，而非單純跟隨原油。

原油沖高回落 液化氣跟漲后承壓

前期原油持續(xù)攀高，從成本端及情緒端雙重提振市場，推動液化氣價格上行；后期原油沖高回落，市場看漲心態(tài)受挫，下游采購趨于謹(jǐn)慎，液化氣價格在失去成本支撐后，同步進入下行通道，整體呈現(xiàn)先漲后跌態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊預(yù)計，在原油價格回落、市場情緒降溫的背景下，液化氣市場前期支撐減弱，短線價格面臨下跌風(fēng)險。考慮到下游對高價資源接受度有限，且化工端剛需雖存韌性但難以支撐高位，預(yù)計市場將逐步消化漲幅，進入震蕩偏弱調(diào)整階段。后續(xù)需重點關(guān)注局勢進展及進口成本變化對市場的指引。

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