北京
蔚來汽車于3月11日公布了2025年第四季度及全年財報，首次實現單季度凈利潤轉正。財報顯示，蔚來2025年Q4總營收達347億元人民幣，同比大幅增長76%，超出市場預期。凈利潤為1.2億元，而上年同期為凈虧損53億元；經營利潤為8億元，經營現金流亦同步轉正。盈利能力的大幅改善主要得益于高價值產品占比提升以及嚴格的成本控制。
從財務驅動因素來看，蔚來Q4毛利率的顯著改善，核心源于產品結構的優化以及費用降低。
蔚來ES8（參數丨圖片）銷量占比提升至32%，直接拉動當季單車銷售均價達到25.3萬元，創下新高。在成本端相對穩定的前提下，單車均價的提升有效攤薄了研發等固定成本，進而帶動整體毛利率水平實現反彈。
除了產品端的突破，蔚來內部推行的降本增效措施也立竿見影。財報顯示，Q4銷售及管理費用降至35億元，研發費用降至20億元，兩項費用均環比明顯回落。這表明公司在聚焦核心業務、優化組織結構方面取得了實質性進展。
展望未來，蔚來給出的2026年一季度銷量指引為8.0萬至8.3萬輛，收入指引為245億至252億元。盡管銷量指引環比略有回落，但營收指引的下滑幅度小于銷量，核心在于產品結構的持續上移。公司預計Q1高價車型ES8的銷量占比將從Q4的32%進一步攀升至55%-60%。這意味著即使面臨春節淡季和整體銷量盤整，蔚來仍有望通過聚焦高價值訂單來維持健康的毛利率。
蔚來Q4的盈利是一個關鍵轉折點，在高端SUV市場的競爭進入白熱化階段，蔚來憑借其換電體系、智能化體驗及持續優化的成本結構，已占據有利身位。不過，面對原材料價格波動以及2026年更加激烈的市場競爭，蔚來能否將Q4的盈利轉化為可持續的長期趨勢，仍是市場關注的焦點。
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