影石：“護城河”還在，但水位已降

導讀：這不再是一個關于“王者”的故事，一場關乎進化的史詩正在上演。

提起影石，很多人第一時間想到的標簽是“全球全景相機之王”。從2021年到2025年初，這家深圳公司在全球消費級全景相機市場的份額長期穩坐頭把交椅，甚至一度逼近壟斷地位——2025年第一季度，這一數字還超過90%。

然而，王座的熱度尚未散去，一場閃電般的奇襲便悄然而至。2025年7月底，大疆發布首款全景相機Osmo 360，短短一個季度（截至2025年Q3）就狂攬全球43%的市場份額。據久謙中臺3月9日發布的《手持智能影像行業研究》顯示，2025年上半年，影石在全球全景相機市場占據91%的份額；然而到了下半年，這一數字驟降至53%。盡管守住了第一的位置，但其市場統治力已不可同日而語。

這不是一場簡單的份額波動，而是一次典型的“根據地淪陷”。當大疆用熟悉的“性價比+生態”戰法撕開缺口，當老對手GoPro在海外市場借專利訴訟“補刀”，影石不得不直面一個靈魂拷問：當護城河被對手找到渡口，城墻上的守衛者，該如何應戰？

城墻倒塌？

在2025年7月底之前，全景相機市場如同一潭相對平靜的湖水。影石憑借先發優勢和快速的產品迭代，在全球市場筑起了高高的城墻，讓后來者望而卻步。然而，城墻的倒塌往往從內部開始，也可能來自外部更強的“攻城錘”。

大疆Osmo 360的發布，這款產品在參數上全面對標影石的旗艦機型X5，但在定價上卻極為兇悍——2999元的售價，直接比影石X5便宜了800元。這種“同配低價”的策略，對于價格敏感度較高的消費者而言，無疑是巨大的吸引力。

據久謙咨詢數據顯示，僅用一個季度，大疆就吃下了全球43%的市場份額，在中國電商渠道更是達到了49%，直接將影石的份額從“神壇”拉回了凡間。這種斷崖式的下跌，足以讓任何一家企業的管理層夜不能寐。

價格只是攻城錘，真正的“護城河”破壞力來自于大疆的跨端生態。不同于影石專注于影像本身，大疆擁有從無人機到手持穩定器的龐大圖傳生態系統。大疆不是在賣一款相機，而是在推銷一套“創作解決方案”，對于創作者而言，工具鏈的統一意味著效率的提升，這種生態粘性，遠比單一硬件的參數對比更難打破。這讓影石在單打獨斗中顯得勢單力薄。

如果說大疆的進攻是正面強攻，那么GoPro的出手則像是側翼包抄。

2025年9月，沉寂六年的GoPro終于發布了新款全景相機Max2，售價500美元，比影石X5和DJI Osmo 360便宜了50美元。GoPro祭出了"真8K"的旗號，指責競爭對手存在像素虛標，試圖在專業用戶心中重新樹立技術標桿。

但這還不是最致命的。更重要的是，GoPro在北美市場對影石展開了法律層面的狙擊。2024年3月，GoPro向美國國際貿易委員會（ITC）提起337調查，指控影石侵犯其多項專利，企圖通過禁令將影石擋在美國市場門外。

這一訴訟在2025年一度讓影石如鯁在喉。影石創始人劉靖康曾感嘆“感受到了強烈的惡意”，并付出了超過1000萬美元的應訴成本，但最終的結局也證明了影石的韌性。

2026年2月，ITC作出終裁，判定GoPro提出的六項專利侵權指控均不成立，其中五項被裁定不構成侵權或專利無效。只是，這場官司帶來的消耗是實實在在的，為此付出的超千萬美元應訴成本，已經計入財報的“出血點”之中。不僅是金錢，還有管理層的精力甚至是市場拓展的節奏。

隨著ITC終裁落地，影石暫時解除了美國市場的禁令風險，可以繼續放手與GoPro在北美抗衡。但真正的挑戰在于：當對手擁有更高的性價比、更完善的生態和更充裕的現金流時，影石的“先發優勢”還能撐多久？

數據“羅生門”與真實的傷口

對于市場份額的驟降，影石方面此前并不認賬。在11月初的業績說明會上，影石高管直言部分第三方數據的準確性存疑，并搬出了沙利文發布的另一份報告作為反擊——后者顯示2025年Q3影石全球市占率仍高達75%，大疆僅為17.1%。

兩份權威報告數據打架，讓外界一時難辨真偽。但拋開數據迷霧，影石財報中透露出的幾個信號或許更能說明問題。

2025年前三季度，影石實現營收66.11億元，同比增長67.18%，但歸屬凈利潤為7.92億元，同比下降5.95%。典型的“增收不增利“。其中，第三季度單季凈利潤同比下滑15.9% 。背后的推手是激增的研發投入——前三季度研發費用同比大增164.81%至5.24億元，主要用于芯片定制和無人機等戰略項目。

這組數據勾勒出影石的真實處境：為了應對大疆的跨界打擊和構建新的增長曲線，影石不得不開啟“燒錢”模式。而價格戰的壓力也在財報中顯現——當大疆高舉高打推行低價策略時，影石不得不跟進降價，這在犧牲利潤的同時，也讓其曾經引以為傲的“技術溢價”受到侵蝕。可以說，雙方都在流血，區別在于誰的彈藥庫更充足，誰的生命線更堅韌。

護城河還在，但水位已降

影石的“護城河”是否真的坍塌了？

從數據上看，從91%到53%，這無疑是戰略根據地的嚴重受挫。在消費電子領域，沒有絕對安全的賽道，只有跨界的降維打擊。

2025年7月，就在大疆發布Osmo 360的前三天，影石正式官宣進軍無人機行業，推出全球首款8K全景無人機“影翎Antigravity A1”。影石進軍大疆的核心腹地，大疆殺入影石的傳統優勢賽道。雙方都在對方的領地插上了自己的旗幟，更像是兩家企業心照不宣的戰略對沖。

但也要看到，影石的基本盤并未完全崩塌。專利戰的全勝證明其技術底牌的扎實；營收的持續高增說明市場需求仍在擴容，蛋糕正在被做大；而對無人機的反攻，則預示著這場戰爭已進入“雙向奔赴”的新階段。

或許更準確的描述是：護城河還在，但水位已經明顯下降。過去，影石在全景相機賽道是唯一的玩家；現在，它必須習慣與巨頭共舞。大疆的入局將市場蛋糕做大，但也逼著影石必須在更短的時間內、更寬的戰線上證明自己。

這場“地空戰爭”正在進入新的階段，終局遠未可知。唯一可以確定的是：王座的舒適區已經一去不返。大疆的生態勢能是否不可逾越？GoPro在北美的品牌余溫還能持續多久？影石斥巨資布局的無人機業務能否成為新的增長引擎，從而形成“相機+無人機”的雙輪驅動？接下來的戰爭，才剛剛開始。

影石能否守住最后的陣地，抑或是雙雄在各自的優勢領域達成新的平衡，將是2026年智能影像賽道最大的看點。