3.10 避險(xiǎn)與進(jìn)攻并存，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)集中在兩大主題

導(dǎo)讀：

市場呈現(xiàn)明顯的避險(xiǎn)與進(jìn)攻并存特征，一方面，資金涌入受中東沖突催化的能源、農(nóng)業(yè)等板塊尋求避險(xiǎn)或博弈價(jià)格上漲；另一方面，科技成長股內(nèi)部分化，部分標(biāo)的仍保持強(qiáng)勢，同時(shí)AI算力產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)受到追捧。

文|鯤鵬哥

中東沖突對(duì)全球資本市場的影響仍然在持續(xù)，油氣期貨價(jià)格受消息面多變的影響波動(dòng)加大，股票市場則呈現(xiàn)出避險(xiǎn)與進(jìn)攻并存的特征。

目前市場機(jī)會(huì)主要集中在兩大主題：一是受中東沖突驅(qū)動(dòng)的油氣和資源品，不過由于消息面的復(fù)雜多變，油氣價(jià)格不穩(wěn)定，反應(yīng)到A股上相關(guān)品種波動(dòng)也比較大。

關(guān)于資源品，除了中東沖突驅(qū)動(dòng)之外，高盛在中東沖突之前曾發(fā)表過一篇報(bào)告，其認(rèn)為：長期由金融資產(chǎn)主導(dǎo)的估值體系正在逆轉(zhuǎn)，實(shí)物資產(chǎn)迎來歷史性的價(jià)值重估。根本邏輯在于，虛擬世界的擴(kuò)張日益受制于物理世界的約束，而地緣沖突催生的資源民族主義進(jìn)一步推高了實(shí)體資產(chǎn)的戰(zhàn)略溢價(jià)。

隨著人工智能技術(shù)降低軟件行業(yè)的利潤邊際，過去十年由“輕資產(chǎn)、高增長”模式支撐的估值溢價(jià)逐步消退，不可復(fù)制的實(shí)體資產(chǎn)反而成為資本尋求的確定性避風(fēng)港。

在數(shù)字技術(shù)無限復(fù)制的時(shí)代背景下，全球資本正在重新評(píng)估那些無法被代碼替代的實(shí)體資產(chǎn)價(jià)值。當(dāng)虛擬世界的擴(kuò)張觸及物理世界的邊界，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、能源網(wǎng)絡(luò)及關(guān)鍵原材料的戰(zhàn)略配置，正成為新一輪資本周期的核心敘事。

這一邏輯也得到了很多國際機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，A股市場相關(guān)行業(yè)如電力、電網(wǎng)設(shè)備持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，鯤鵬哥認(rèn)為這是一個(gè)長期邏輯，關(guān)鍵資源、能源轉(zhuǎn)型、電網(wǎng)等在未來的重要性會(huì)超過虛擬資產(chǎn)。

板塊輪動(dòng)圖

另一個(gè)重要主題是國內(nèi)AI應(yīng)用“養(yǎng)龍蝦”熱潮持續(xù)發(fā)酵，開源AI智能體OpenClaw引發(fā)的“養(yǎng)龍蝦”熱潮席卷科技圈，無錫、深圳等地相繼出臺(tái)支持政策，刺激算力租賃需求激增。

其實(shí)OpenClaw在國外已經(jīng)火了一段時(shí)間，在國內(nèi)也已經(jīng)火了幾個(gè)周，不過之前輿情傳播的還沒有那么快，最近各地出臺(tái)支持政策，促使這個(gè)主題開始發(fā)酵，從底層邏輯上，OpenClaw跟此前的ChatGPT、DeepSeek、豆包、千問等等都是人工智能的演進(jìn)，而人工智能的底層是算力，算力的底層是電力，所以刺激了算力/云計(jì)算板塊，以及電力/電網(wǎng)設(shè)備板塊。

全A指數(shù)日線

指數(shù)方面，相比于歐美市場，近期A股市場表現(xiàn)還算強(qiáng)勢，全A指數(shù)處于中樞震蕩區(qū)間，上方壓力比較大，關(guān)鍵還是選對(duì)方向和判斷準(zhǔn)走勢結(jié)構(gòu)。

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