諾獎(jiǎng)得主克魯格曼：戰(zhàn)爭(zhēng)、石油和世界經(jīng)濟(jì)

資料圖。本文來源：北京商報(bào)、中國(guó)國(guó)創(chuàng)會(huì)

本賬號(hào)接受投稿，投稿郵箱：jingjixuejiaquan@126.com

資料圖。本文來源：騰訊財(cái)經(jīng)

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諾獎(jiǎng)得主克魯格曼：戰(zhàn)爭(zhēng)、石油和世界經(jīng)濟(jì)

你還記得1979年的能源危機(jī)嗎？但愿你不記得——或者至少希望你們中的許多人不記得。因?yàn)槲腋敢庀嘈牛业淖x者并不全像我這般，是個(gè)老古董。

然而，我卻記憶猶新：加油站前排起的長(zhǎng)龍及其引發(fā)的恐慌。我還記得伊朗人質(zhì)危機(jī)，以及那種危機(jī)感——仿佛地球另一端的政治動(dòng)蕩隨時(shí)會(huì)波及我們每一個(gè)人。我還記得，繼能源價(jià)格飆升之后，便是全面的通貨膨脹。

如今，唐納德·特朗普將我們帶入了一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，對(duì)手正是當(dāng)年那場(chǎng)危機(jī)的核心國(guó)家。我今天要探討的，是美國(guó)此次襲擊所帶來的附帶后果。

幾乎所有人都認(rèn)為，相比近五十年前毛拉政權(quán)崛起時(shí)的情形，“史詩之怒行動(dòng)”（Operation Masculine Insecurity Epic Fury）所帶來的經(jīng)濟(jì)余波要輕微得多。他們可能——僅僅是可能——是對(duì)的。

但我們有必要問一問：為何現(xiàn)在的世界經(jīng)濟(jì)看起來比1979年更能抵御伊朗動(dòng)蕩的影響？主要原因可能并非如你所想。同樣值得追問的是，在過去47年里，又出現(xiàn)了哪些新的脆弱環(huán)節(jié)？

下表列出了一些指標(biāo)，有助于解釋自伊朗革命前夕以來，世界經(jīng)濟(jì)對(duì)中東動(dòng)蕩的承受力發(fā)生了怎樣的變化：

來源：Our World in Data, FRED

如表第一行所示，伊朗雖然是重要的石油生產(chǎn)國(guó)，但在全球石油總產(chǎn)量中僅占很小的份額。單憑這一點(diǎn)，人們不會(huì)認(rèn)為伊朗出口中斷（就在你閱讀本文時(shí)，這種情況想必正在發(fā)生）會(huì)導(dǎo)致全球油價(jià)大幅飆升。

然而，1978年時(shí)，伊朗在全球石油產(chǎn)量中的占比同樣不高。那么，為何伊朗革命后全球油價(jià)暴漲了165%？原因在于，對(duì)其他中東國(guó)家供應(yīng)中斷的擔(dān)憂引發(fā)了投機(jī)性囤積，隨后沙特的減產(chǎn)又維持了高油價(jià)。這給今天的教訓(xùn)是：在評(píng)估伊朗局勢(shì)對(duì)全球石油市場(chǎng)的影響時(shí)，我們必須考慮其對(duì)伊朗鄰國(guó)出口的影響。

而這正是令人擔(dān)憂之處。1979年，伊朗的激進(jìn)勢(shì)力無論如何折騰本國(guó)的石油生產(chǎn)和出口，都無法切斷沙特、科威特等國(guó)的出口。而如今，伊朗政權(quán)擁有大量導(dǎo)彈和無人機(jī)，并已用其襲擊了迪拜、巴林及該地區(qū)其他國(guó)家。作為中東石油通往全球市場(chǎng)的主要通道，霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸似乎已近乎完全停滯。

此外，世界依然嚴(yán)重依賴中東石油。如表第二行所示，目前中東在全球石油產(chǎn)量中的份額僅比1978年略低。盡管如表第三行所示，水力壓裂技術(shù)推動(dòng)了美國(guó)石油產(chǎn)量的飆升，使美國(guó)實(shí)現(xiàn)了石油自給自足，但中東的份額依然居高不下，中東石油對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要的事實(shí)并未改變。

截至3月2日上午，油價(jià)較2月中旬每桶上漲了約10美元。這將導(dǎo)致每加侖汽油價(jià)格上漲約25美分。目前來看，市場(chǎng)實(shí)際上是在押注這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)將是短暫的且破壞性不大，盡管情況隨時(shí)可能發(fā)生變化。

然而，油價(jià)沖擊帶來的經(jīng)濟(jì)影響應(yīng)該會(huì)小于20世紀(jì)70年代，原因有二。

首先，主要經(jīng)濟(jì)體對(duì)石油的依賴程度已遠(yuǎn)低于20世紀(jì)70年代。“GDP石油強(qiáng)度”是指石油消耗量（以太瓦時(shí)為單位）與實(shí)際GDP（以2017年美元計(jì)價(jià)）之比。自70年代以來，該指標(biāo)已下降了超過70%，這基本上意味著，與70年代相比，當(dāng)今經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)同等產(chǎn)出所需的石油要少得多。觀察這一點(diǎn)的一個(gè)方法是對(duì)比自1978年以來美國(guó)實(shí)際GDP的增長(zhǎng)與石油消耗量的變化：

來源：Our World in Data, FRED

美國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已擴(kuò)大至原來的三倍，但目前的石油消耗量卻與20世紀(jì)70年代末基本持平。

我們是如何做到這一點(diǎn)的？原因之一是汽車的平均燃油效率大約翻了一番。此外，廉價(jià)的天然氣在許多領(lǐng)域（如家庭供暖）替代了石油，可再生能源也開始發(fā)揮作用。

美國(guó)GDP石油強(qiáng)度的降低意味著，即使當(dāng)前的戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致油價(jià)大幅且持續(xù)上漲，其造成的經(jīng)濟(jì)損害也會(huì)小于幾十年前同等幅度的油價(jià)上漲所帶來的沖擊。

表中的下一行顯示了我們不必像過去那樣擔(dān)心油價(jià)沖擊的另一個(gè)原因：滯脹風(fēng)險(xiǎn)降低。1979年的油價(jià)沖擊打擊的是一個(gè)已經(jīng)飽受持續(xù)高通脹折磨的經(jīng)濟(jì)體。此外，用美聯(lián)儲(chǔ)的術(shù)語來說，當(dāng)時(shí)的未來通脹預(yù)期已經(jīng)“脫錨”：企業(yè)面對(duì)突如其來的價(jià)格上漲，反應(yīng)是提高自身產(chǎn)品價(jià)格，因?yàn)樗鼈兇_信漲價(jià)還會(huì)繼續(xù)；工人則要求加薪以抵消不斷上升的生活成本，諸如此類。結(jié)果，1979年的油價(jià)沖擊引發(fā)了“工資-價(jià)格螺旋上升”。

如今，通脹率雖然仍高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，但已大幅降低。此外，調(diào)查顯示，大多數(shù)人預(yù)計(jì)未來通脹將回歸正常水平。因此，這場(chǎng)新戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)通脹的任何影響很可能都只是暫時(shí)的。

到目前為止，情況尚令人寬慰。然而，在我看來，除了航運(yùn)面臨的威脅之外，至少還有兩個(gè)理由讓我們比幾十年前更擔(dān)心這場(chǎng)中東戰(zhàn)爭(zhēng)。

首先是金融脆弱性。1979年，美國(guó)金融體系仍受到高度監(jiān)管，因此發(fā)生嚴(yán)重銀行擠兌和其他動(dòng)蕩的空間很小。如今，許多觀察人士一直在警告金融穩(wěn)定面臨的潛在風(fēng)險(xiǎn)，其中最緊迫的來自私人信貸領(lǐng)域。伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)是否會(huì)引發(fā)更廣泛的金融危機(jī)？我不知道，但這方面的擔(dān)憂似乎并非危言聳聽。

此外，戰(zhàn)爭(zhēng)是否會(huì)刺破市場(chǎng)泡沫？表中的倒數(shù)第二行顯示了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率，該指標(biāo)在1978年很低，但現(xiàn)在卻非常高。如果戰(zhàn)爭(zhēng)的余波造成重大經(jīng)濟(jì)損害，如此高的估值還能維持嗎？

最后，有一點(diǎn)鮮有觀察人士強(qiáng)調(diào)，那就是現(xiàn)代中東在世界經(jīng)濟(jì)中扮演的角色已不再局限于主要的石油供應(yīng)地。特別是迪拜，它不僅是全球金融體系的重要節(jié)點(diǎn)，還接納了許多自以為找到了避風(fēng)港的超級(jí)富豪。迪拜國(guó)際機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)型為全球最重要的交通樞紐之一，便是這一地位變化的標(biāo)志。

如果這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)破壞了該地區(qū)這一新角色，那將給世界經(jīng)濟(jì)帶來另一重風(fēng)險(xiǎn)。

我不想散布末日論。但我確實(shí)擔(dān)心，人們對(duì)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)所帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)過于掉以輕心了。（編譯｜陳昭宇）■

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