骨科公司忙于上市、并購，資本加持下誰能稱王？

近日、天星醫療再次向港交所遞交上市申請。天星醫療的上市之路可謂是一波三折。 2023年9月，天星醫療曾向上交所科創板發起沖擊，擬募資10.93億元，用于智慧工廠建設、新產品研發和營銷網絡搭建。同年10月30日，進入已問詢階段。不過，2025年6月因保薦人中金公司單方面申請撤銷保薦，公司科創板IPO宣告終止。 保薦人自己把IPO“撤單”這一現象在IPO史上較為罕見。彼時，外界認為，這是保薦人可能在發現發行人存在重大問題時，為規避風險而主動撤銷保薦。 科創板上市折戟后，天星醫療瞄準港股市場，于2025年8月首次向港交所遞交主板上市招股書，中信證券和建銀國際為聯席保薦人。在首次港股招股書失效后，2026年3月3日，天星醫療再次向港交所遞交上市申請。 業績方面，2022年至2024年度，天星醫療實現收入分別約為1.47億元、2.39億元、3.27億元；同期，年內利潤分別為 4034.2萬元、5711.2萬元、9538.9萬元。

同時期，愛博醫療(SH688050)發布公告，公司擬使用并購貸款及自有資金收購德美聯合（重慶）醫療科技有限公司（以下簡稱“德美醫療”）68.31%股權，本次交易對價為人民幣6.83億元。

公司支付第一期股轉款后，本次交易涉及的德美醫療股權將全部完成辦理工商變更登記，公司將享有作為目標公司股東的全部權利和權益，德美醫療將成為公司控股子公司，納入公司合并報表范圍。

德美醫療成立于2016年，是一家集運動醫學植入物、手術工具、關節鏡設備、運動康復器具及設備的研發、生產、銷售與服務于一體的國際化醫療企業。2024年、2025年，德美醫療營業收入分別為2.36億元、2.86億元，凈利潤（調整后）分別為929.37萬元、2360.23萬元。

（上述根據百度數據查詢。）

北京天星（IPO）和德美醫療（股權出售）這兩件事，放在一起看，確實能反映出當前國內醫療市場，尤其是骨科運動醫學領域的幾個關鍵趨勢：

1. 行業競爭格局：頭部加速洗牌

· 北京天星沖刺“運動醫學第一股”：作為國產替代的先鋒，二次遞表顯示了其沖擊資本市場的決心。若能成功上市，將借助資金進一步鞏固技術優勢，拉大與中小廠商的差距。

· 德美醫療出售股權：這通常意味著早期投資方尋求退出，或企業為引入新資源而進行的戰略調整。這可能反映出在當前的融資環境下，與其獨立面對不確定性，選擇站隊或整合，對部分股東來說是更穩健的變現路徑。

這兩件事共同指向：運動醫學領域的資源正向頭部企業集中，行業進入門檻已被抬高。

2. 資本市場風向：從追捧到務實

· 對北京天星：IPO審核趨嚴，二次遞表上市強烈。這也許可以提振資本對運動醫學賽道的信心，證明“國產替代”的故事仍有吸引力。

· 對德美醫療：股權出售可能會引發短期對“企業獨立發展是否遇到瓶頸”的猜測，但更可能是資本在尋求更確定的退出路徑。這說明，現在市場更看重企業的自我造血能力和盈利前景。

3.國產替代進程：進入2.0階段

· 早期邏輯：早期靠的是利潤，用比進口產品空間更大的產品打開市場。

· 當前邏輯：資本助力下，頭部企業開始有能力在技術創新（如新材料、手術機器人）和學術品牌建設上正面競爭。在集采帶量大環境下，國產替代進口將是趨勢，同時行業更向頭部企業集中，1-2個標期基本上國內市場份額就不會有太大變化了。

骨科運醫市場當下沒有絕對的市場龍頭，哪個企業未來可以稱王？