創業板大門敞開！吳清詳解新規：這類企業迎來IPO“黃金通道”

出品|圓維度

3月6日的北京，十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上，證監會主席吳清帶來了一則讓市場躁動的消息：創業板即將增設一套更加精準、更為包容的上市標準。

這不僅是一次簡單的制度微調，而是繼“827新政”后，消費類、服務類企業苦等多年的“甘霖”。資本市場的科技敘事邏輯，正在變得更加清晰。

打破“盈利”緊箍咒，第四套標準來了

過去兩年，對于很多新型消費和現代服務企業來說，A股上市之路并不平坦。自2023年“827新政”以來，這類企業往往被迫轉向港交所或其他市場。但這一次，風口真的轉了。

吳清明確表示，創業板將增設一套更加精準、更為包容的上市標準，加力支持新產業、新業態、新技術企業發展。目前，創業板已有三套上市標準，而即將到來的“第四套標準”，將不再唯利潤論英雄。

南開大學金融發展研究院院長田利輝解讀稱，這實質上是為處于生命周期早期、擁有核心技術卻暫未盈利的企業打開了資本大門。市場估值邏輯正從關注“過去賺錢能力”，轉向評估“未來價值創造能力”。

此次改革最令人矚目的一句話是：“積極支持新型消費、現代服務業等優質創新創業企業在創業板發行上市”。

這背后釋放了兩個關鍵信號。首先，并非所有消費企業都能搭上這班車。據21世紀經濟報道了解，這些企業必須具備“現代性”“新型”“掛鉤創新創業”等特點，其服務需要與當前政策支持的“新興產業”“未來產業”相結合。

其次，這是一個結構性的機會。國泰海通消費團隊預計，新消費企業上市進程將明顯加快。資本市場為消費創新提供持續資金支持，企業得以加大研發、拓展場景、升級供應鏈，最終形成產業創新與資本增值的良性閉環。

科創板經驗復制，靜默期也能“補血”

除了拓寬入口，創業板還在修煉內功。

吳清指出，要將科創板改革的有益經驗復制推廣到創業板。重點包括：對符合條件的優質創新企業實施IPO預先審閱，以及允許符合條件的在審企業面向老股東增資擴股。

這一條對于擬上市企業來說堪稱重磅。田利輝分析，這相當于在企業上市最關鍵的靜默期開了一扇“通氣窗”，讓資金鏈更安全，讓企業家心里更踏實。畢竟，科技創新具有投入高、周期長、風險大的特點，企業的成功往往是厚積薄發的過程。

有進更要有出，能融更要能續。此次改革并非只盯著IPO。吳清同時強調優化再融資機制，并將突出“扶優、扶科”導向。具體舉措包括將科創板、創業板“輕資產、高研發投入”的認定標準拓展至主板，放寬再融資補流限額用于研發投入。

這也意味著，資本市場的活水將更精準地滴灌到研發一線。2025年的數據已經印證了這一趨勢：硬件設備、半導體等領域再融資規模占比接近半壁江山。隨著制度完善，A股市場作為科技創新“孵化器”的功能將愈發凸顯。

從增設包容性上市標準，到支持新型消費登陸創業板，再到全鏈條的監管與服務升級，吳清在兩會上的這番表態，不僅是為新質生產力鋪路，更是為無數創新企業打開了通往更廣闊天地的閘門。

正如他所言：“資本市場支持科技創新的包容性改革，是一個不斷探索、逐步前行的過程。”而這個三月，探索的腳步又向前邁出了一大步。