美國經濟零售轉負，GDP前景堪憂，餐飲服務業首當其沖

受汽車經銷商銷售疲軟及冬季天氣擾動影響，美國1月零售銷售環比下滑，但核心指標顯示內生動能尚存，市場對消費前景的判斷仍存分歧。

美國商務部周五公布數據顯示，經季節調整后，1月零售銷售額環比下降0.2%，為2025年10月以來首次錄得負值，也是去年5月以來最大單月跌幅。受去年政府停擺影響，該報告發布時間較往常推遲數周。

剔除汽車經銷商后，零售銷售環比基本持平。從同比看，1月零售銷售增長3.2%，較12月有所提速。更值得關注的是，剔除食品服務、汽車經銷商、建材及加油站后的“控制組”銷售額環比增長0.3%，該指標直接影響政府對GDP中商品消費支出的核算，顯示出消費端相對穩定的內核。

消費支出持續疲軟將對美國經濟構成威脅，因個人消費約占GDP的三分之二。不過經濟學家普遍預計，今年較高的退稅規模有望在2026年上半年對消費支出形成提振。

具體數據如下：

美國1月零售銷售同比表現主要受去年同期基數效應影響。具體來看，兩大因素對當月數據形成明顯拖累：

其一，冬季風暴席卷美國中部及東部地區，帶來大范圍降雪和冰凍天氣，造成超百萬戶家庭和商業用戶斷電，并引發新冠疫情以來最大規模的取消潮，嚴重牽制消費者出行與消費意愿。

其二，汽油價格走低直接拉低加油站銷售額，成為拖累整體零售數據的重要因素。

分項數據顯示，餐廳及酒吧銷售額環比下降0.2%，該類別為零售報告中唯一涉及服務業的分項。Sweetgreen與Chipotle等餐飲企業均表示，嚴寒與冬季風暴對當月銷售造成明顯沖擊。

盡管整體零售數據承壓，但1月非實體店銷售額（即線上銷售）環比大幅增長，顯示消費者在惡劣天氣等因素影響下將購物需求轉移至線上渠道，消費意愿并未明顯消退。

從更廣視角看，剔除通脹影響后的“實際”零售銷售在1月表現加速，表明名義數據的疲軟在一定程度上受到價格下行因素的擾動，實際消費量表現相對穩健。值得一提的是，2025年12月零售銷售經季節調整后的絕對值創下歷史新高，1月的環比回落也反映出圣誕消費季后的常態回調。

零售數據持續低迷對美國經濟構成潛在威脅，因個人消費支出約占美國經濟增長的三分之二。若消費動能未見改善，其對整體GDP的拖累效應不容忽視。以阿聯酋為例，該國最新公布的第四季度GDP數據意外僅增長1.4%，遠低于市場預期，部分原因同樣可歸因于消費疲軟。

經濟學家普遍預計，今年規模較大的稅務退款將在2026年釋放消費支撐，為觀望中的消費者提供額外購買力。當前的數據疲軟是短期天氣擾動，還是將演變為趨勢性下行，仍有待后續月度數據進一步驗證。