埃斯頓正式登陸港交所，市值148億港元，中國首家“A+H”工業(yè)機(jī)器人上市公司

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埃斯頓(02715.HK)今日成功在港交所主板上市，華泰國際為獨(dú)家保薦人。

埃斯頓是中國工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司在中國工業(yè)機(jī)器人解決方案市場中，連續(xù)多年保持本土企業(yè)工業(yè)機(jī)器人出貨量第一名。根據(jù)同一機(jī)構(gòu)的資料，公司于2025年上半年取得歷史性突破，國內(nèi)市場上工業(yè)機(jī)器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂中國工業(yè)機(jī)器人解決方案市場的國產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)。

本次埃斯頓香港IPO引入基石投資者包括Harvest Oriental、亨通光電國際(由亨通光電(600487.SH)全資擁有)、Dream'ee HK Fund、至源控股(00990.HK)、Haitian Huayuan、裕祥(由網(wǎng)譽(yù)科技(01483.HK)全資擁有)、前海合眾投資。

今日開盤，埃斯頓報(bào)15.36港元/股，市值148.65億港元。

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據(jù)招股書，埃斯頓是中國工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，公司在中國工業(yè)機(jī)器人解決方案市場中，連續(xù)多年保持本土企業(yè)工業(yè)機(jī)器人出貨量第一名。根據(jù)同一機(jī)構(gòu)的資料，公司于2025年上半年取得歷史性突破，國內(nèi)市場上工業(yè)機(jī)器人出貨量超越外資品牌，成為首家登頂中國工業(yè)機(jī)器人解決方案市場的國產(chǎn)機(jī)器人企業(yè)。

按收入計(jì)，埃斯頓亦躋身于工業(yè)機(jī)器人公司前列，按2024年收入計(jì)，公司在全球市場及中國市場的所有制造商中均排名第六，市場份額分別為1.7%及2.0%。

公司主要向從事汽車、工程機(jī)械及重工業(yè)以及鋰電池等多個(gè)制造領(lǐng)域的客戶提供工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)及自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)。

埃斯頓的工業(yè)機(jī)器人及智能制造系統(tǒng)提供自動(dòng)化解決方案，可大幅提升工業(yè)環(huán)境的生產(chǎn)力、安全性及可靠性。公司的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品組合涵蓋通用型及專用型，能夠獨(dú)立且高精度地執(zhí)行重復(fù)性、體力要求高或危險(xiǎn)的任務(wù)。在此基礎(chǔ)上，公司亦提供工業(yè)機(jī)器人工作站，該工作站是以機(jī)器人為中心的生產(chǎn)單元，配備控制器及其他配套設(shè)備，以高效執(zhí)行特定制造步驟，如焊接、機(jī)加工或組裝。

除獨(dú)立機(jī)器人及工作站外，公司的智能制造系統(tǒng)還將公司自研的機(jī)器人及核心部件與周邊及配套設(shè)備整合為完整解決方案。該等系統(tǒng)將從機(jī)加工和組裝到測試和包裝的多個(gè)流程連接成工作流程，最大限度地減少人為干預(yù)，并實(shí)現(xiàn)從原材料到制成品的大規(guī)模連續(xù)輸出。

公司的自動(dòng)化核心部件及運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)構(gòu)成智能制造的支柱，涵蓋運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)及運(yùn)動(dòng)控制解決方案。運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)作為工業(yè)設(shè)備的「大腦和神經(jīng)」，能夠精確協(xié)調(diào)電子、半導(dǎo)體和包裝等行業(yè)的復(fù)雜運(yùn)動(dòng)。

伺服系統(tǒng)作為機(jī)械的「肌肉」，確保在從精密加工到汽車和金屬制造的各種應(yīng)用中進(jìn)行快速、準(zhǔn)確和穩(wěn)定的運(yùn)動(dòng)。公司的運(yùn)動(dòng)控制解決方案將公司的運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)、伺服系統(tǒng)、電液系統(tǒng)及行業(yè)專用軟件整合為一個(gè)針對特定行業(yè)、設(shè)備及應(yīng)用場景量身定制的完整方案。

為支持公司的國際化增長并滿足不同行業(yè)和地區(qū)客戶的多樣化需求，埃斯頓采取多品牌戰(zhàn)略，充分發(fā)揮各品牌的優(yōu)勢與市場定位，使公司能夠在提供專業(yè)解決方案的同時(shí)，增強(qiáng)在全球動(dòng)態(tài)競爭格局中的綜合競爭力：

「Estun」：公司自成立以來一直使用「Estun」品牌，并持續(xù)提升其在工業(yè)機(jī)器人解決方案市場的品牌影響力與認(rèn)知度。「Estun」品牌是公司的業(yè)務(wù)核心，涵蓋各類機(jī)器人型號(hào)及部分自動(dòng)化核心部件和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)；

「Cloos」：公司于2020年收購「Cloos」，顯著提升了公司在工業(yè)焊接領(lǐng)域的技術(shù)能力，特別是中板和厚板焊接工藝的支撐技術(shù)。憑借在市場上的良好品牌聲譽(yù)，公司持續(xù)鞏固在焊接自動(dòng)化市場的地位，提供先進(jìn)的機(jī)器人系統(tǒng)與一站式焊接解決方案；

「Trio」：公司于2017年收購「Trio」，其為全球知名的運(yùn)動(dòng)控制品牌。公司將Trio的先進(jìn)運(yùn)動(dòng)控制器與本公司的伺服驅(qū)動(dòng)技術(shù)融合，成功完成從核心部件生產(chǎn)商向集成型運(yùn)動(dòng)控制解決方案提供商的轉(zhuǎn)化，具備為各類高端客戶提供更復(fù)雜、更高價(jià)值解決方案的能力；

「M.A.i」：公司于2017年收購「M.A.i」，其專注于智能制造系統(tǒng)，并強(qiáng)化公司在智能制造領(lǐng)域的布局。M.A.i采用與德國工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)接軌的技術(shù)，推動(dòng)制造過程通過信息物理系統(tǒng)、實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)與智能自動(dòng)化實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

工業(yè)機(jī)器人作為多軸可編程設(shè)備，具有多自由度特性，能夠自主完成重復(fù)性、高負(fù)荷或高危作業(yè)任務(wù)，在工業(yè)場景中實(shí)現(xiàn)對人工作業(yè)的有效替代。公司的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品矩陣已發(fā)展為覆蓋通用型及專用型兩大產(chǎn)品類別的完整體系。

埃斯頓的通用型工業(yè)機(jī)器人包括SCARA系列下的12款四軸型號(hào)以及38款六軸型號(hào)。SCARA系列機(jī)器人具備穩(wěn)定性能，實(shí)現(xiàn)更流暢的運(yùn)動(dòng)控制和一致的速度表現(xiàn)，標(biāo)準(zhǔn)循環(huán)時(shí)間達(dá)到0.38秒至0.43秒之間。憑借高精度的重復(fù)定位，該系列機(jī)器人可確保操作始終精準(zhǔn)無誤。

公司的六軸通用型工業(yè)機(jī)器人按負(fù)載分級(jí)，可廣泛適用于多個(gè)垂直行業(yè)。公司在大負(fù)載和超大負(fù)載工業(yè)機(jī)器人領(lǐng)域擁有技術(shù)優(yōu)勢，在構(gòu)造設(shè)計(jì)、精準(zhǔn)運(yùn)動(dòng)控制和在極端操作條件下保持系統(tǒng)穩(wěn)定性方面具備專業(yè)知識(shí)。

埃斯頓的專用型工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品組合包括46款型號(hào)，專為滿足特定行業(yè)需求而定制。這些機(jī)器人采用四軸或六軸配置，負(fù)載能力為4公斤至500公斤，可以在標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)化解決方案可能無法滿足需求的各種工業(yè)場景中穩(wěn)定執(zhí)行任務(wù)。

全球工業(yè)機(jī)器人解決方案市場快速增長。按收入計(jì)，全球工業(yè)機(jī)器人解決方案市場的市場規(guī)模自2020年的147億美元增加至2024年的254億美元，復(fù)合年增長率為14.6%。受不斷增加的勞工成本、技術(shù)創(chuàng)新以及對制造業(yè)可持續(xù)性及穩(wěn)定性需求增長的驅(qū)動(dòng)，全球工業(yè)機(jī)器人解決方案市場預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長，到2029年達(dá)致518億美元，2024年至2029年的復(fù)合年增長率預(yù)計(jì)為15.4%。

財(cái)務(wù)方面，埃斯頓于2022年、2023年、2024年以及2024年及2025年首九個(gè)月的收入分別為38.81億元(人民幣，下同)、46.52億元、40.09億元、33.70億元及38.04億元。

于2022年、2023年、2024年、2025年截至9月30日止九個(gè)月，埃斯頓的毛利率分別為32.9%、31.3%、28.3%、28.2%。同期，公司的年/期內(nèi)利潤/(虧損)分別約為利潤1.84億元、利潤1.34億元、虧損8.18億元、利潤0.3億元。

2022年、2023年、2024年以及2024年及2025年首九個(gè)月，公司的境外市場收入分別為13.12億元、15.94億元、13.70億元、11.39億元及11.18億元，分別占同期總收入的33.8%、34.3%、34.2%、33.8%及29.4%。

根據(jù)公司的戰(zhàn)略，公司目前計(jì)劃將這些所得款項(xiàng)凈額用于以下用途，但可根據(jù)業(yè)務(wù)需要的變化和市場環(huán)境的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整：約25.0%將用于擴(kuò)充公司的全球生產(chǎn)能力；約25.0%將用于在全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈上下游有選擇地尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購機(jī)會(huì)；約20.0%將投資于研發(fā)項(xiàng)目，以推動(dòng)下一代工業(yè)機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展，旨在鞏固公司的市場領(lǐng)導(dǎo)地位；約10.0%將用于提升公司的全球服務(wù)能力及開發(fā)組織范圍內(nèi)的數(shù)字化管理系統(tǒng)；約10.0%將用于部分償還現(xiàn)有貸款；及剩余約10.0%的所得款項(xiàng)凈額將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

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