海聯(lián)訊這一刀砍得太狠了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘，同一天遞交辭職。放在任何一家上市公司，這都是罕見的場(chǎng)面。

3月5日晚，海聯(lián)訊一紙人事公告在市場(chǎng)引發(fā)震動(dòng)，五位核心管理層人員在同一天提交辭呈。這已是今年以來(lái)的第二輪高管離職。一個(gè)月前，三位董事與三位任期將滿的獨(dú)立董事已率先離場(chǎng)。

據(jù)公司公告信息梳理，今年以來(lái)累計(jì)11位董監(jiān)高人員發(fā)生變動(dòng)，拉長(zhǎng)至近一年則達(dá)18人次，調(diào)整密度在A股上市公司中并不多見。

辭職公告發(fā)出當(dāng)天，一批新面孔同步走馬上任，且?guī)缀跚逡簧珌?lái)自同一家公司——杭汽輪。這個(gè)細(xì)節(jié)，將這次人事變動(dòng)的真實(shí)背景指向了今年2月剛剛落地的一筆重大資產(chǎn)重組。

3月5日同步公布的新管理層名單，勾勒出了一個(gè)完整的新班底。新任董事長(zhǎng)葉鐘在杭汽輪從基層崗位起步，歷經(jīng)數(shù)十年升至董事長(zhǎng)，對(duì)業(yè)務(wù)的熟悉程度不言而喻。

新任總經(jīng)理李秉海同樣出身杭汽輪，長(zhǎng)期負(fù)責(zé)合同管理與生產(chǎn)制造；副總經(jīng)理孔建強(qiáng)、趙家茂、王崢嶸等人，也均為杭汽輪管理層出身，分管技術(shù)、財(cái)務(wù)、市場(chǎng)等各核心條線。

董事會(huì)席位同步擴(kuò)編，由7名增至9名，結(jié)構(gòu)為5位非獨(dú)立董事、3位獨(dú)立董事與1位職工董事。

離任的舊班底，去向各有不同。董事長(zhǎng)錢宇辰保留普通董事身份，未完全淡出；總經(jīng)理高春鳳則徹底退出，不再擔(dān)任任何職務(wù)；財(cái)務(wù)總監(jiān)馬紅杰、董秘陳翔等人轉(zhuǎn)入深圳分公司，另任管理職務(wù)，并未離開公司體系。

這種“有序交接”的方式，在更早之前已有預(yù)兆。今年2月12日，海聯(lián)訊宣布啟動(dòng)董事會(huì)改選和公司更名事項(xiàng)，同期公布的股東會(huì)通知還涉及經(jīng)營(yíng)范圍、注冊(cè)地址等多項(xiàng)變更。

公司注冊(cè)資本擬從3.42億元大幅提升至15.17億元，名稱擬由“杭州海聯(lián)訊科技股份有限公司”變更為“浙江杭汽輪動(dòng)力科技集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱也將隨之改為“汽輪科技”。換句話說(shuō)，人事?lián)Q血不過是收尾動(dòng)作，整盤棋早已布局。

這一切的起點(diǎn)，是今年2月初完成的換股吸收合并。海聯(lián)訊以9.35元/股的定價(jià)，按1:1換股比例完成對(duì)杭汽輪的吸并，杭汽輪B股折算人民幣后以約溢價(jià)34%的條件完成置換。

本次新增上市流通股11.75億股，對(duì)應(yīng)新增市值約109.85億元（按雙方換股價(jià)格計(jì)算）。合并完成后，杭汽輪法人資格注銷，原有資產(chǎn)、人員和業(yè)務(wù)線全部劃轉(zhuǎn)至海聯(lián)訊旗下，杭汽輪長(zhǎng)期面臨的B股流動(dòng)性困境，也借此一并化解。

兩家公司的體量差距可以說(shuō)明這次合并的分量，據(jù)公開財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，杭汽輪2024年?duì)I收約66億元，凈利潤(rùn)約5.4億元；同期海聯(lián)訊營(yíng)收2.28億元，凈利潤(rùn)不足一千萬(wàn)。并表之后，海聯(lián)訊的合并口徑總資產(chǎn)和歸母凈利潤(rùn)都將大幅提升。

資本市場(chǎng)對(duì)這次重組的反應(yīng)，遠(yuǎn)比財(cái)報(bào)數(shù)字來(lái)得積極。2026年以來(lái)，海聯(lián)訊股價(jià)累計(jì)漲幅超過90%，核心驅(qū)動(dòng)力正是吸并杭汽輪帶來(lái)的資產(chǎn)重估預(yù)期。

公司近期密集接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，廣發(fā)證券等約34家機(jī)構(gòu)到訪，管理層在溝通中明確表示將延續(xù)杭汽輪原有團(tuán)隊(duì)和業(yè)務(wù)條線，以工業(yè)透平為主導(dǎo)方向推進(jìn)整合。

合并后，杭州國(guó)資委持股比例升至52.19%，國(guó)有背景的介入，也在一定程度上為公司的信用背書和資源獲取增添了籌碼。

但需要注意的是，這波股價(jià)上漲所對(duì)應(yīng)的，是一家業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的公司。今年1月，海聯(lián)訊發(fā)布2025年全年業(yè)績(jī)預(yù)告：歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)在200萬(wàn)至300萬(wàn)元之間，較上年下降幅度在68%至79%區(qū)間，是近年來(lái)最差的一年業(yè)績(jī)。

拉長(zhǎng)來(lái)看，2023年至2025年前三季度，公司歸母凈利潤(rùn)依次為1080萬(wàn)元、946萬(wàn)元、392萬(wàn)元，三年連續(xù)下滑。對(duì)此，公司將原因歸結(jié)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致營(yíng)收承壓、吸并項(xiàng)目推高期間費(fèi)用，以及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)帶來(lái)的賬面損失。

重組本身并不自動(dòng)解決所有問題，工業(yè)透平制造與電力信息化，屬于兩條運(yùn)作邏輯差異顯著的業(yè)務(wù)線，協(xié)同路徑并不天然清晰。新管理團(tuán)隊(duì)能否在磨合期內(nèi)穩(wěn)住運(yùn)營(yíng)節(jié)奏，杭汽輪的盈利能力能否在并表后得到完整釋放，都還需要后續(xù)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證。

對(duì)于持續(xù)關(guān)注這家公司的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前的股價(jià)已在相當(dāng)程度上反映了重組預(yù)期，接下來(lái)真正值得跟蹤的，是雙主業(yè)協(xié)同的實(shí)際效果，以及“汽輪科技”這個(gè)新身份能否承載起市場(chǎng)的期待。

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