光伏深度虧損，風電悶聲發財：2025年風電業績預告全解析

本文來源：時代商業研究院 作者：陳佳鑫

來源|時代商業研究院

作者|陳佳鑫

編輯|韓迅

2025年，光伏行業進入深度虧損階段，9家龍頭企業的預虧額合計超過400億元；同樣作為新能源主力賽道，風電這邊的風景卻大不相同，24家率先披露業績預告的風電企業，2025年凈利潤同比增速中位數達91%，其中半數企業翻倍增長。

風電整體高速增長背景下，產業鏈上下游盈利分化的格局也愈發鮮明。

本報告基于已發布的業績預告數據，拆解2025年風電行業盈利高增長的核心驅動力，分析產業鏈各環節的盈利差異成因，并對2026年風電行業從規模擴張向質量提升轉型的發展趨勢展開預判，為把握行業發展脈絡提供參考。

【摘要】

本報告以A股43家風電上市公司中24家已發布的2025年業績預告為核心樣本（按申萬行業分類，包含風電零部件、風電整機、風力發電行業），并結合行業裝機、招標、出口等核心數據。

2025年國內風電新增吊裝容量達1.3億千瓦，同比增長49.9%，成為行業盈利高增的核心驅動力，24家樣本企業凈利潤同比增速中位數達91.31%，66.67%的企業凈利潤同比增長，其中12家實現翻倍增長。

風電行業呈現顯著的“高增長、強分化”特征，產業鏈盈利格局為“上游強、中游穩、下游弱”：上游17家零部件企業中有14家凈利潤同比增長，企業憑借產能利用率提升與產品升級實現業績大幅飆升；中游3家整機企業內部分化，風機價格與零部件成本的雙向波動成為核心影響因素；下游4家運營企業凈利潤平均同比減少7.71%，受上網電價下滑、棄風限電及資產減值等因素拖累。

展望2026年，風電行業將進入“高基數、穩增長”新階段，裝機量因2025年招標量回落而面臨增速承壓，但風機招標價格回暖將推動整機企業突破盈利瓶頸，行業盈利水平有望進一步提升。

同時，風機大型化趨勢放緩并回歸“更高價值”導向，海陸風電發展分化下，海上風電有望逐步復蘇，風電出口規模快速增長但面臨出口退稅取消的成本考驗，整體行業發展將從規模擴張向質量提升轉型。

一、半數企業凈利潤翻倍，增長中位數達91%

24家已發布業績預告的風電企業，交出了一份亮眼的盈利答卷，行業高增長態勢明確。

數據顯示，這24家企業的凈利潤同比增速中位數高達91.31%，盈利表現呈現“增多降少”的格局：其中16家企業預計凈利潤實現同比增長，占比達66.67%，這16家增長企業中，有12家預計凈利潤翻倍；另有8家企業預計利潤下滑，主要集中在下游風電運營領域，但不影響行業整體高增長的主線。

2025年風電企業利潤的高增，核心驅動力來自搶裝潮背景下的裝機量爆發式增長。中國可再生能源學會風能專業委員會發布的數據顯示，2025年國內風電新增吊裝容量達1.3億千瓦，同比增長49.9%，創下歷史新高，遠超2024年9.6%的同比增幅，其中新增吊裝風機達18272臺，行業需求端呈現旺盛態勢。

裝機量的爆發直接傳導至企業營收層面，24家發布預告的企業2025年前三季度營收平均同比增速達51.03%，與裝機量增速形成呼應。更為關鍵的是，裝機量的激增帶動行業整體產能利用率大幅提升，有效攤薄了單位生產成本，進而推動企業盈利水平改善。

多家企業在業績預告中明確提及，盈利回暖的核心原因是風電行業需求的持續回暖，其中凈利潤增速位居前兩名的新強聯（300850.SZ）與海力風電（301155.SZ），最具代表性。

新強聯預計2025年凈利潤同比增速達1307.21%，其表示，受益于風電行業需求回暖，裝機需求持續釋放，公司依托技術優勢進一步擴大了市場份額。在產能利用率保持較高水平的背景下，公司通過優化成本管控、提升高附加值產品比重，實現了產品毛利率的穩步提高。

海力風電預計凈利潤同比增速達504.71%，作為海上風電零部件核心企業，2025年海上風電行業整體呈現復蘇態勢，為其發展提供了有利的外部環境。其間海力風電主營產品出貨量與產能利用率均實現同比增長，推動盈利能力的提升。

二、上下游分化，零部件爆賺

盡管2025年風電行業整體盈利高增，但產業鏈上下游的盈利分化現象極為明顯，呈現出“上游強、中游穩、下游弱”的格局。其中，上游風電零部件、中游風電整機環節充分受益于行業裝機量爆發、產能利用率提升以及風機大型化帶來的技術升級紅利，盈利表現亮眼；而下游風電運營環節則受多重因素制約，盈利出現下滑，形成鮮明對比。

上游風電零部件環節成為本次業績增長的“主力軍”，共有17家企業發布了2025年業績預告，其中14家凈利潤同比增長、3家出現同比下滑，凈利潤同比增速中位數達110%，多數企業憑借產能利用率的提升實現盈利大幅改善。

新強聯、海力風電、恒潤股份（603985.SH）、金雷股份（300443.SZ）等零部件企業在業績預告中均明確表示，產能利用率的提升是盈利增長的核心原因之一。

恒潤股份作為全球少數具備12MW及以上海上風電塔筒法蘭制造能力的企業，2025年其風電板塊業務強勁復蘇，產能利用率顯著提升，有效攤薄單位生產成本；同時，該公司高附加值的風電大兆瓦法蘭、主軸軸承等新產品逐步量產，進一步拉動盈利水平提升。

金雷股份則聚焦風電主軸領域，其表示，隨著鑄造產能快速釋放和生產流程不斷優化，公司生產效率穩步提升，兩者疊加助推鑄造產品盈利能力顯著提高。

中游風電整機環節內部分化明顯，共3家企業發布了業績預告，其中一家凈利潤大漲，另外兩家出現下滑。

風電整機企業明陽智能（601615.SH）預計2025年凈利潤同比大增188.92%，其表示，報告期內，公司風機交付規模及銷售收入同比實現較大增長，同時降本增效舉措效果逐步體現，風機及配件毛利率實現一定幅度的改善。

另外兩家風電整機企業電氣風電（688660.SH）、三一重能（688349.SH）均提到風機產品降價，且零部件受搶裝潮影響漲價，雙重因素疊加導致盈利下滑。

與上游形成鮮明對比的是，下游風力發電（風電運營）環節盈利表現疲軟，成為行業盈利的“短板”。受上網電價下滑、棄風限電現象加劇以及風機“以大代小”改造帶來的資產減值增加等多重因素影響，下游運營企業盈利普遍下滑。

已發布預告的4家下游風電運營企業，凈利潤平均同比減少7.71%，其中3家企業預計凈利潤同比下滑，綠發電力、節能風電、云南能投均在此列。以節能風電（601016.SH）為例，2025年該公司預計凈利潤同比下降52.63%，該公司公告解釋，業績下滑主要是受電力市場化改革深化導致上網電價下行、部分區域棄風限電加劇，以及公司推進老舊風場“以大代小”改造計提資產減值準備等因素影響，這也是下游運營企業2025年的共性困境。

三、趨勢判斷：2026年裝機量或承壓，盈利卻有望再進一步

回顧2025年風電行業的盈利高增，核心驅動力是裝機量爆發帶來的產能利用率提升，但從行業整體來看，多數企業的利潤仍未達到2021年的高峰水平，行業盈利仍有提升空間。展望2026年，風電行業將進入“高基數、穩增長”的新階段，裝機量或面臨一定壓力，但盈利水平有望實現進一步提升，行業發展將從“規模擴張”向“質量提升”轉型。

1. 招標價格回暖，整機有望突破盈利瓶頸

2026年風電行業盈利提升的核心驅動力將從“產能利用率提升”轉向“招標價格回暖”。

在行業自律公約和招標規則優化的雙重作用下，風電持續多年的“價格戰”宣告結束，風機價格進入修復通道，陸上風機招標價格自2024年第四季度觸底回升，2025年各季度中標均價呈現環比持續上漲態勢。

比地招標網數據顯示，2025年1—10月陸上風機平均中標單價為1618元/kW，同比增長6.86%；陸上風機（含塔筒）平均中標單價為2096元/kW，同比增長9.78%。

而2025年期間簽訂的相對高價訂單，將在2026年集中交付，這將有效改善中游整機企業的盈利水平，預計2026年整機企業盈利有望呈現亮眼表現。

2. 高基數疊加招標量回落，裝機量預計承壓

需要注意的是，在2025年高新增裝機量的基數下，2026年風電裝機量增速或承壓。

2024年風電行業招標量迎來爆發式增長，全年招標量翻倍至155GW，為2025年的裝機爆發奠定了基礎；而2025年招標量有所回落，中金公司（601995.SH）預計全年招標量將達到130～140GW，較2024年略有減少。

招標量的回落將直接影響后續裝機量的增長節奏，預計2026年風電新增裝機量將維持在較高水平，但增速或有所放緩，呈現“高位承壓，穩中有進”的態勢。

3. 大型化放緩，回歸“更高價值”導向

風機大型化趨勢將有所放緩，行業發展回歸理性。中國可再生能源學會風能專業委員會數據顯示，2025年全國新增風電裝機平均單機容量達7160千瓦，同比增長18.3%，盡管仍保持增長，但增速已明顯放緩，其中海上風電機組平均單機容量達10054千瓦，同比僅增長1%，提前邁入10MW+大機型成熟階段。

此前過快的大型化趨勢，已帶來設計余量變小、質量風險增加等一系列問題，行業逐步認識到“更大機型”并非唯一追求，當前已呈現“更高價值”取代“更大機型”的發展趨勢，主機廠不再一味追求兆瓦級別的提升，而是更加注重產品的可靠性、經濟性和適配性，這將有助于行業長期健康發展。

4. 海陸分化，海上風電亟待扭轉頹勢

海陸風電發展分化的格局將持續，海上風電有望逐步扭轉弱勢。2025年國家發改委、國家能源局發布的136號文（《關于深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》）引入市場化電價機制，加之年底陸上風電機組出口退稅取消，補貼退出趨勢明顯，這使得海上風電的成本劣勢進一步放大。

中國可再生能源學會風能專業委員會數據顯示，2025年國內海上風電新增裝機556萬千瓦，同比下滑2.3%，占全部新增裝機的比重僅為4.2%；而陸上風電新增裝機達1.25億千瓦，占全部新增裝機的95.8%，成為行業增長的絕對主力。

不過，海上風電作為清潔能源開發的核心賽道，政策支持力度仍較大，后續隨著技術進步帶來的成本下降、市場化電價機制的逐步完善，海上風電有望扭轉當前的弱勢表現，實現穩步增長。

5. 出口增長亮眼，成本考驗加劇

風電出口表現亮眼，但后續面臨成本考驗。2025年我國風電新增出口容量達7.73GW，同比增長48.9%，出口市場呈現快速增長態勢，海關總署數據顯示，其中對歐盟出口風力發電機組同比增長65.9%，對共建“一帶一路”國家出口增長73.9%，出口區域不斷拓展、出口規模持續擴大。

從出口企業來看，國內7家風電整機廠商2025年合計斬獲海外訂單44.777GW，同比增長59.6%，三一重能斬獲德國、西班牙首批風電訂單，明陽智能與英國章魚能源簽署戰略合作協議，大金重工等零部件企業也實現產業鏈協同出海。

與此同時，汕頭打造的全球首個海上風電全產業鏈產業園，以及專業化海上風電母港的建設，為風電出海提供了有力支撐。

但需要注意的是，陸上風電機組出口退稅取消的政策，將進一步考驗國內風電企業的成本控制力與產品溢價能力，未來企業需通過技術升級、產品優化，提升出口產品的核心競爭力，應對出口市場的挑戰。

（全文4434字）

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