總規(guī)模超1萬(wàn)億，國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金來(lái)了

又一事關(guān)創(chuàng)投行業(yè)的重磅消息來(lái)了。

3月6日，在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上，國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)主任鄭柵潔表示，今年，將會(huì)同財(cái)政部、人民銀行等部門設(shè)立國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金，預(yù)計(jì)引導(dǎo)撬動(dòng)各類資金規(guī)模超1萬(wàn)億元。

這只國(guó)家級(jí)基金的定位非常清晰：就是“進(jìn)一步暢通創(chuàng)業(yè)投資退出渠道，提高創(chuàng)投資本周轉(zhuǎn)效率”，而這，也直指當(dāng)下國(guó)內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)的病灶所在。

目前市場(chǎng)主流的一大批基金，都是踩著2015-2016年的“雙創(chuàng)”浪潮募集設(shè)立的，近幾年剛好到了集中需要退出的時(shí)刻，賣方供給加倍，致使退出路徑擁擠。而過(guò)去過(guò)度依賴IPO的單一退出路徑已形成“堰塞湖”。

事實(shí)上，為了解決“存量退出”的燃眉之急，自2023年以來(lái)，監(jiān)管層多次表態(tài)支持上市公司實(shí)施高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。

例如，2024年4月發(fā)布的資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”中，就多處提及要綜合運(yùn)用并購(gòu)重組等方式提高發(fā)展質(zhì)量，推動(dòng)上市公司提升價(jià)值，加大并購(gòu)重組改革力度，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。

同年6月，國(guó)辦出臺(tái)的支持創(chuàng)投“十七條”中，又明確提出支持發(fā)展并購(gòu)基金，并從拓寬退出渠道、優(yōu)化退出政策、營(yíng)造支持科技創(chuàng)新良好金融生態(tài)等方面給出政策指引。緊接著9月，“并購(gòu)六條”發(fā)布，進(jìn)而放寬部分政策限制。

2025年5月，《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的正式發(fā)布，則對(duì)上市公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的行為給到了主要維度的政策性實(shí)質(zhì)支持。

在頂層設(shè)計(jì)的引導(dǎo)下，地方也相繼出臺(tái)了配套政策及相關(guān)基金。

以上海為例，早在2025年3月，上海市國(guó)資委就正式發(fā)布了上海國(guó)資并購(gòu)基金矩陣，注資總規(guī)模達(dá)到500億元以上。次月，廣州市委金融辦發(fā)布“并購(gòu)重組十條”，目標(biāo)到2027年推動(dòng)60單并購(gòu)重組案例，打造10家競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的上市公司。

緊接著10月，北京也發(fā)布了《關(guān)于助力并購(gòu)重組促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確提出鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)上市公司、各類投資主體以市場(chǎng)化方式設(shè)立并運(yùn)營(yíng)并購(gòu)基金。政策出臺(tái)僅一個(gè)多月，規(guī)模達(dá)300億元的“北京京國(guó)創(chuàng)智算并購(gòu)基金”注冊(cè)成立。

從中央到地方，從政策引導(dǎo)到資金落地，一套圍繞并購(gòu)重組的制度與資本體系正在加速成型。而今天宣布的國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金，無(wú)疑是這條路徑上的又一關(guān)鍵落子。

另值得一提的是，這并非國(guó)家隊(duì)近期唯一的“大手筆”。去年12月，國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金正式啟動(dòng)，并同步出資成立了“京津冀創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”“長(zhǎng)三角創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”“粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”三只區(qū)域性子基金。三只基金合計(jì)規(guī)模超過(guò)1200億元，構(gòu)成國(guó)家創(chuàng)投引導(dǎo)基金首批落地的“主力艦隊(duì)”。

兩只國(guó)家級(jí)基金，各有分工、相互協(xié)同：國(guó)家創(chuàng)投引導(dǎo)基金聚焦“投早、投小”，為科技創(chuàng)新注入源頭活水；國(guó)家級(jí)并購(gòu)基金則專注“接續(xù)、退出”，為成熟期企業(yè)和存量資產(chǎn)打開資本循環(huán)通道。二者共同構(gòu)成了覆蓋企業(yè)全生命周期的資本接力拼圖。